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聶振邦:中國神華(1088)逾十厘股息率極具投資價值


 

中国神华:稳定分红的现金奶牛,“守株待兔”投资法最适用于它|中国神华_ ...

今日分析股份是中國神華 (1088),集團是根據神華集團的重組於2004年11月在中國成立的股份有限公司,股份亦在上海證券交易所上市,編號為601088。集團是由中國國務院直接監管的國有企業,業務分為以下分部:

1) 煤炭業務:地面及井工礦的煤炭開採及銷售;

2) 發電業務:以煤炭發電、風力發電、水力發電與燃氣發電及銷售;

3) 鐵路業務:提供鐵路運輸服務;

4) 港口業務:提供港口貨物裝卸、搬運和儲存服務;

5) 航運業務:提供航運運輸服務。

 

於今年4月24日晚上發佈的2020年第一季報告顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約99.80億元 (人民幣‧同下),較2019年同期溢利約128.65億元,倒退22.43%,為最近五年 (2016至2020年) 第一季溢利第三度錄得倒退;而實際金額則是上述五年的首季溢利之尾二,反映自去年底出現的新冠肺炎疫情,對集團已帶來很大程度負面影響。截至今年3月底資產淨值約3,659億元,而截至今年4月底已發行股數約198.90億股,計出每股淨值折合為19.9712港元,相對今年6月16日上午收報12.64元,市賬率為0.63倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。

 

市賬率及市盈率分析

此外,參考於2017至2019年之每年市賬率為0.60至1.36倍,平均值為0.95倍,高於現時的0.63倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為19.9712元,得出每股合理值為18.96元,較12.64元之潛在升幅為50.00%。而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約388.22億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為2.1188港元,對比12.64元之市盈率為5.97倍,參考上述三個財年之每年市盈率為3.81至10.19倍,平均值為7.11倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為15.06元,較12.64元之潛在升幅為19.15%。

 

錄得股息率超過十厘

另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.3200至1.2600元人民幣,2019年為1.2600元人民幣,屬期內最高。但考慮到今年第一季溢利已錄得倒退,上述截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約388.22億元,配合集團於過去三年 (2017至2019年) 股息支付率最高值約60%,預算每股股息為1.1711元人民幣,折合為1.2713港元,相對現價12.64元,計出股息率為10.06%。參考上述三個財年之每年股息率平均值為6.96%,相對上述每股股息,計出每股合理值為18.26元,較12.64元之潛在升幅為44.46%。

 

潛在回報率可達五成

綜合上述三種分析,每股合理值為15.06至18.96元,平均值為17.42元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近38%,連同股息率超過10厘,預期一年回報率超過50%。自2019年2月26日高見20.40元 (為2019年以來高位) 後,股價漸見回落,至今年3月18日最低收報12.60元,約十三個月累跌逾三成八。而現價12.46元,較2016年6月以來的低位11.96元僅差4.01%,低於一成反映現價進場風險不大,適合作中長線收取股息投資。

 

於6月16日上午收報12.46元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於11.26元或以下買入;保守者則可於10.26元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為20.00至22.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

 

聶振邦(聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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