今日分析股份是中煤能源 (01898)，集團主要從事煤炭開採及洗選、煤炭及煤化工產品的銷售、煤礦機械裝備的製造及銷售，以及金融服務。集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為601898。於今年4月28日收市後發佈的2020年第一季業績顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約6.48億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約15.41億元，倒退57.92%，最近三年首度錄得倒退；而實際金額則為最近四年最低，反映自去年底出現的新冠肺炎疫情，對集團已有帶來很大程度負面影響。
市賬率及市盈率分析
截至今年3月底資產淨值約982.08億元，而截至今年4月底已發行股數約132.59億股，計出每股淨值折合為8.0826港元，相對今年5月18日收報1.91元，市賬率為0.24倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考於2018至2019年之每年最低市賬率為0.38和0.33倍，平均值為0.36倍，高於現時的0.24倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.0826元，得出每股合理值為2.87元，較1.91元之潛在升幅為50.26%。而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約53.05億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.4366港元，對比1.91元之市盈率為4.37倍。
三重估值每股合理值
參考上述兩個財年之每年最低市盈率為11.13和6.89倍，平均值為9.01倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為3.93元，較1.91元之潛在升幅為1.06倍。另可留意集團於2016至2019年每股股息介乎0.039至0.127元人民幣，2019年為0.127元人民幣，屬期內最高，折合為0.1386港元，相對現價1.91元，計出股息率為7.26%。參考上述兩個財年之每年最高股息率平均值為4.10%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.38元，較1.91元之潛在升幅為76.96%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.87至3.93元，平均值為3.39元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過77%，連同股息率超過6厘，預期一年回報率接近85%。
現價上市以來低水平
於2019年年報之「董事長致辭」環節，表示集團將繼續貫徹新發展理念，堅持「穩中求進，改革創新」工作思路，不斷深化供給側結構性改革，統籌推進各項工作，努力完成全年各項生產經營目標和重點工作任務，進一步推動集團高質量發展。從以上描述，反映集團表現務實，相對筆者上述市盈率為4.37倍，合理盈利增長率為4.37%；觀乎今年首季溢利倒退57.92%，除非下半年溢利顯著增加，否則明年溢利才可望超過4.37%。雖然如此，股價現處2006年12月19日上市以來的低水平，認為股價有很大上升空間。
自2020年1月7日高見3.18元 (為2020年暫時高位) 後，股價漸見回落，至今年5月15日最低收報1.91元 (也是全日低位)，約四個月累跌近四成。而現價同為1.91元，亦是2006年12月19日上市以來的最低價，反映現價進場風險不大，適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.70元或以下買入；保守者則可於1.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.80至3.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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