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藺常念:恆指應要包含更多新經濟股


環球冠狀病毒肺炎瘟疫進入五月份,在歐美各國,瘟疫有到頂跡象。歐美各國經歷兩個多月的封關,已經開始逐步解封。連疫情最嚴峻的意大利及西班牙,也局部開放經濟活動,讓非必要業務例如餐廳,食肆等重開。因為封關嚴重經濟損失也開始浮現。香港第一季經濟收縮8.9%,是有紀錄以來最壞。失業率也只是4.5%,似乎是低估了實際情況。但奇怪的是樓市似乎沒有受到嚴重經濟衰退影響。上週末,新樓銷售創了今年新高,兩天有180宗成交,發展商還可以加價。二手樓銷售理想,太古城複式單位創新高。

最令人費解的是美國股市,上週美國商務部宣佈4月份失去2020萬份非農業職位,失業率升至自大蕭條以來最高的14.7%。服務及餐飲業失業最嚴重,失去了860萬份職位;其次是運輸業,失去344萬份職位。但已經比預期好,市場預測失業人數會升至2200萬人,失業率會升至16%。由於大部份職位都屬於服務及餐飲行業,面對封關及禁足。酒店,餐廳等都關閉,員工都停工。一旦解除封鎖令,市民可以出街飲食,及旅遊,員工都會很快復工。因此,白宮官員,及經濟學家都認為,一旦解封,大部份失去工作的人都會很快復工。經濟會強力反彈,失業率會很快下降。股市的反應是立即,上星期五杜瓊斯升455點,標普升94點,納斯達克升118點。美股到上星期五幾乎完全收復失地。杜瓊斯由今年2月高位至3月23日低位跌了38%,標普由今年高位至3月低位跌了35%,納斯達克由高位跌了33%。但四月開始美股強力反彈,到上星期五5月8日,杜瓊斯反彈36%,標普反彈35%。納斯達克更反彈38%,升至今年高位。最令人注意的是科技股尤其是5隻領導大市的FAANG加上微軟,領導美股反彈。Netflix 及亞馬遜升幅最大,顯示新經濟股跑嬴舊經濟股。瘟疫及油價崩盤未影響到新經濟股表現。反而在封關時代,網上經濟表現突出,更加能夠適應新經濟環境。Netflix 串流服務升幅最大,網上購物商亞馬遜僅在其後,兩隻股價都創新高。反而舊經濟股例如銀行,製造業如汽車,化工等跑輸科技股。

香港股市也有同樣情況,由今年一月高位到3月低位恆生指數跌了28%,8036點。自3月低位到5月11日恆生指數已經反彈了18%,遠遠不及美股的反彈幅度。和美股一樣科網股升幅最大,其中網上醫療服務股份升幅最大。截至5月11日上午,今年升幅最大的股份為:

阿里健康(241) +104%
平安好醫生(1833) +95%
微盟(2013) +71%
閱文(772) +17%
騰訊(700) +14%
美團點評(3690) +12%
小米(1810) +9%
同期恆生指數 -12%

毫無疑問,新經濟股大幅跑嬴舊經濟股,尤其是和醫療相關的互聯網股,是表現最好港股。恆生指數除了騰訊之外,其他全部都是舊經濟股,不能反映港股及現時經濟實況。在第二季恆生指數成份股討論期,應該加入更多新經濟互聯網股,才能反映港股的實況。

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