安踏體育(2020 HK) 隨著國內消費市場復蘇，銷售有望回復增長
集團預計2020年上半年安踏品牌營收因疫情下滑15%-20%，而FILA品牌營收測預持平，所有品牌營收合計10%-15%下降。但隨著內地疫情逐漸受控，而消費升級趨勢不變，加上中國政府或推出刺激消費政策，或出現補償性消費現象，疫情過後銷售有望回復。目前集團自有工廠復工率達100%，外包工廠也已恢復90%以上產能，旗下門店已基本恢復營業。新收購的Amer Sports，由2019年3月起貢獻營業額175億元(人民幣‧下同)，令集團2019年收入增41%至339億元，但受其一次性費用和購買價格分配工作的影響，集團分佔虧損6.3億元，故集團2019年盈利按年只增30%至53.4億元。整體毛利率仍高達55%，FILA品牌收入增74%至147.7億元，毛利率為70%，安踏品牌收入增20%至174.5億元，毛利率為41%。根據彭博市場預期，集團2020年收入仍升13%至383億元，帶動盈利升19%至63.8億元，預測2020年市盈率為23倍。
(本文資料來源:港交所、彭博) 分析員: 侯晧贇 (CE: BOA854)
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