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蔡向成:美股難見起色,港股未宜撈底博彈


國際油價再次暴瀉,觸發市場恐慌,加上新冠肺炎疫情持續,憂慮經濟活動大減,美股昨晚進一步向下。道指收報19898點,跌1338點或6.3%,抹去總統特朗普2016年11月當選後的升幅;標普500指數收報2398點,跌131點或5.18%;納指收報6989點,跌344點或4.7%。

港股方面,仍受疫情及外圍局勢主導,各國央行陸續公布資產購買方案救市,惟短期難見成效,恒指料於22000點關口爭持,惟投資者未宜現水平買入博彈,應繼續以觀望為主。

憧憬九毛九最壞情況已過

九毛九(9922)於今年初上市,為中國領先的中餐廳品牌管理者及運營者,在內地經營的品牌包括西北菜餐廳「九毛九」及酸菜魚食店「太二」,合共貢獻集團收入逾98%,全國共有287間餐廳及管理41間加盟食肆,覆蓋中國39個城市。

「九毛九」主打西北菜,人均消費50至70元人民幣,目標客戶為家庭;而「太二」則主打老壇子酸菜魚,人均消費70至90元人民幣,目標客戶為年輕顧客,目前為中國酸菜魚市場龍頭,市佔率約4.4%,另已連續兩年增設逾30間分店,人均消費及翻座率表現亦佳,料成為公司未來增長動力。

九毛九預期,2019至2021年將新增約370間自營餐廳,其中240間「太二」、54間「九毛九」及76間其他品牌。集團近年業績正處於中高速增長,總收入由2016年的11.64億元人民幣,增至2018年的18.9億元人民幣,年均複合年增長率為27.5%。2019年上半年收入再升41.5%至12.37億元人民幣,同期溢利亦增88%至1.02億元人民幣。

內地人口龐大,餐飲服務市場亦呈快速增長,總收入由2014年2.89萬億元人民幣,增加至2018年的4.27億億元人民幣,年均複合年增長率為10.2%。儘管上市不久已受肺炎疫情影響,九毛九自1月29日全線分店停業;鑑於近期中國疫情有所緩解,部份門店於本周起開始恢復營業,剩餘門店將根據其所在地區疫情而逐步復業,停業期間無疑令銷售及盈利下降,但最壞情況應已過去。

中國餐飲服務市場按經營模式,劃分為連鎖及非連鎖式兩類。過往市場分散,由獨立營運餐廳佔主導,餐飲業連鎖化比率較低,2018年只佔整個餐飲市場約19.5%。然而,經歷肺炎衝擊後,相信消費者愈來愈重視品牌聲譽、食品安全、服務及食物質量,預期連鎖式餐廳的增長,將超越非連鎖式餐廳,故九毛九增長應優於同業,前景可取。建議可於7.8港元買入,上望9港元,止蝕7港元。

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