名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

陳卓賢:併購有機嬰奶澳企,蒙牛(2319)聚焦高增長板塊


內地對健康質素要求日益重視,加上受人均收入增加及兒童開支增長等因素帶動,嬰幼兒配方奶粉已成為中國所有乳制品板塊中最大、增長最快的板塊之一;尤其在持續高端化發展的低線城市,家庭戶數較多及出生率較高,這勢將驅動這類產品的滲透強度。

再看深一層,與嬰幼兒配方奶粉整體市場相比,當中有機嬰幼兒配方奶粉市場的增速又會更為顯著,利潤率亦較高。消費者普遍認為含有機成分的奶粉,在質量和安全標準方面都較高,因而推動了有機產品的強大需求,令中國嬰幼兒配方奶粉的有機市場份額近年顯著增長。

迎合大勢所趨,蒙牛奶業(2319)今年9月已計劃以每股12.65澳元(約相等於68.15 港元),收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉公司——Bellamy’s Australia Limited(澳洲證交所代號:BAL)的全部股份,終於澳洲政府上周五批准了這項收購。

由於BAL在中國和東南亞市場均具有不俗的品牌知名度,所擁有的超優質有機嬰兒配方奶粉和嬰兒食品產品,比蒙牛現有的業務板塊錄得更高的利潤率,合乎其在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長的戰略,料將有利集團長遠發展。

多項國策大力推動奶業

事實上,中央政府近年亦高度重視奶業發展,推出多個政策方案,進一步推動奶業振興。包括:

(1)2018年底農業農村部等九部委聯合出台《關於進一步促進奶業振興的若干意見》,建立完善以奶農規模化養殖為基礎的生產經營體系,力爭到2025年全國奶類產量達到4,500萬噸,切實提升奶業發展質量。

(2)農業農村部今年3月再頒布《奶業品牌提升實施方案》,透過加大在投融資、生產要素供給、政策扶持等方面的優惠力度,並鼓勵社會資本參與,並支持奶業品牌建設加大奶業品牌保護力度。

(3)發改委5月發布《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》,以大力實施國產嬰幼兒配方乳粉「品質提升、產業升級、品牌培育」行動計劃,目標是使國產嬰幼兒配方乳粉產量穩步增加,力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩定在60%以上。

除國策大力扶持外,蒙牛於國外的認受性亦愈形重要,今年已經是連續十一年入選荷蘭合作銀行公布的「全球乳業二十強」榜單,並連續第三年佔據全球前十名;今年名列凱度消費者指數發佈的「中國市場最受歡迎品牌」第二名,並首次躋身Brand Finance的全球最具價值品牌500強。

通過品牌形象的建設、優化產品結構,以及分銷渠道的強化,蒙牛在液態奶及粉業務都錄得強勁增長,收入增速優於行業,同時線上消費者數量及線上旗艦店會員數量均創新高,商銷售收入實現60%以上增長。截至今年6月底,蒙牛收入錄得398.572億元(人民幣.下同),較去年同期增長15.6%,其中液態奶收入增長14.4%,奶粉業務增長43.8%;股東應佔淨利潤增長33.0%至20.769億元;EBITDA上升28.5%至35.116億元。

股價方面,自8月底高見$34.6後走勢反復,9月曾累跌逾15%,及後10月重上升軌,惟11月起再度下調。短線若炒波幅的話,可趁現時STC低見10時小注吸納,目標看$31.5。

蒙牛(2319)日線圖。

Related Articles