去年中國人民銀行降低了存款準備金率（Reserve Requirement Ratio），普遍視為政策由去槓桿和收緊信貸，轉為寬鬆的開端，以應對中美貿易戰及內地經濟放緩所產生的風險。
理論上，降準令銀行可對外貸款的資金增加，故不同企業應更容易獲得更為低息的資金作周轉或投資，從而穩定甚至達刺激經濟的效果。以上月初公布的降準50點子及定向降準100點子為例，預計便可向市場釋放高達9,000億元人民幣的借貸。
但問題來了，即使8月內地經濟數據明顯轉差，例如工業生產及零售銷售增長均顯著放緩，出口（美元計）甚至意外地錄得的1%負增長，但上月底的中期借貸便利（MLF）利率卻維持在3.3厘，並未有下調。在外圍相繼減息甚至歐洲傳再推量化寬鬆下，此舉頗令市場人士意外，亦令人擔心政策會否出現輕微轉向，中港股市亦隨即出現調整。
事實上，內地過去一年已4次調低存款準備金率，目前其水平已是近10年的最低（見右圖），且內地社會融資總規模在今年首8個月的增量，其實已達去年全年的85%；再加上最新8月融資量亦高於預期，可見中央「放水」的力度並不弱。
惟在寬鬆貨幣政策下，過去年多時間，資金似未有大規模引導到各經濟層面，反而不少用於企業的再融資，內房不斷借新還舊債便是例子。且自限購等措施有所放寬，民間資金大舉流入了房地產，令居民負債在數年間大增，可是內需卻未突破。
整體高負債伴隨大量地產再融資，相信提高人行對進一步減息的戒心。加上去年起中國已率先推出寬鬆措施，中央的決策者或想先暫停，「留有一手」以應對未來更難預計的外圍風險，例如美國的減息、英國脫歐及中東伊朗危機等。但此舉對炒作短期內有更多資金流入股市的投資而言，確是壞消息，尤其是內房的公司會首當期衝；惟從中長期的角度看，中國即使不推出更大規模的刺激，亦不可能逆向地，在經濟不佳及其他各國減息下，收緊貨幣政策，故投資者不用緊張。