《資本壹週》727期 (2019年10月17日)
中美貿戰未樂觀 澳門樓價勢飛升
．所謂首階段協議，只是雙方各退半步，讓貿易戰沒有惡化罷了。
．首置九成按揭樓價上限提高到800萬元，難道這都屬「上車盤」？
．在博彩娛樂與金融的雙引擎下，澳門經濟必定飛升，推升樓價。
在壞消息頻傳下，中美卒之在第13輪貿易談判達成首階段協議，美國總統特朗普還揚言，第二甚至第三階段陸續有來，市場充斥一片樂觀氣氛，港股更早於消息傳出時已急升。然而，大家不要開心得太早，本欄始終認為，中美難以傾得埋。
回看中美達成的所謂首階段協議，其實完全沒有重大進展，只是雙方願意各退半步，讓貿易戰沒有惡化罷了。中國方面，只是同意購買更多美國農產品，金額達到400億至500億美元，相當於貿易戰未爆發前的2017年的兩倍；至於其他，例如外匯市場更透明及更自由，以至向美國企業開放金融市場等，根本一直在做。
美國方面，更只是暫緩本來於本週二（10月15日）實施、向2,500億美元中國進口貨品徵收的關稅稅率提高5%到30%而已，並沒取消，即是25%關稅照收，更遑論12月15日實施的新一輪對價值1,750億美元中國進口貨品徵收15%的關稅了。
核心問題尚未觸及
事實上，大家不要開心得太早，因為協議是一回事，實際行動起來又是另一回事。首先，這份首階段協議，需時3至5個星期草擬，希望兩國元首於11月16日舉行的智利APEC會議期間簽署，前車可鑑，當中隨時出現變卦。
此外，執行的時間及規模都有一定問題。有關前者，近日已有消息傳出，中國是在美國撤銷關稅後才會大規模採購美國農產品，未知與特朗普的如意算盤是否一致？
至於後者，雖然中國乃是全球最大農產品進口國，向美國多購一倍金額，應該不成問題，然而，美國的產量呢？翻看貿易戰爆發前的2017年數據，中國農產品進口總額為1,250億美元；其中，從美國進口241億美元。及至2018年，中國農產品進口總額為1,371億美元，年比增長9.7%；其中，從美國進口162億美元，同比減少33%。
反觀美國，要求增購的農產品當中，大豆是主角，可是，2017年美國大豆出口總量為5,313萬噸；其中，對華出口3,286萬噸，已經佔去總出口量的62%。從另一角度看，2018年美國農產品出口總額才不過1,400億美元，如果中國採購金額達到400億至500億元，豈非美國農產品出口，有三分之一要靠中國？
首階段協議已經有難度，更何況第二、第三階段？事關首階段只涉及最基本的貿易範疇，其他更複雜、更敏感的議題，包括技術轉移、補貼工業等結構性改革，則尚未觸及，而相信中央絕對不會在此等原則性問題上讓步，因此，貿易戰發展不容太樂觀。
增地方法 了無新意
事實上，港股因此升了兩天之後已經無以為繼，及至本週三特首林鄭月娥宣布新一份《施政報告》，恒指在一眾本地地產股領軍下再升160點，至26,664點；當中，新世界（00017）升4.1%，新地（00016）升2.9%，恒地（00012）升2.8%，長實（01113）亦升2.6%。
本地地產股領漲，皆因從《施政報告》中可看到，政府不欲樓價下跌，將按揭保險計畫的樓價上限放寬，首次置業人士可申請九成按揭的樓價上限，由現時400萬元提高足足1倍，至800萬元，而可申請八成按揭的樓價上限，亦會由600萬元提高三分二，至1,000萬元；後者包括自用樓換樓按揭。如此一來，豈非800萬元物業都屬「上車盤」？
供應方面，仍然了無新意，繼續打新界棕地主意，指出有些較接近現有新市鎮和主要公路及面積較大，包括位於屏山及藍地一帶的私人持有棕地，面積廣達450公頃，政府將會先檢視當中的160公頃，可否用作發展公營房屋，若適合便收地。
特首亦明白到，要發展一個新區，交通基建最重要，因此提出加快落實《鐵路發展策略2014》提出的項目，要港鐵（00066）就東涌線延線、屯門南延線及北環線展開規畫和設計，務求早日動工。然而，收地以至規畫基建都是中長線的，前者閒閒地搞5年，更遑論後者。
說來說去，最快增加土地供應的方法，還是加快發展商農地改用途的步伐；淨計四大發展商，手頭上就有逾1億方呎農地，以5倍地積比率發展，每個單位約500方呎計，便可提供100萬個單位，足夠未來10年發展，買時間等「明日大嶼」填海製造出來的1,200公頃土地。
香港樓價沒得跌，澳門樓價就更會飛升，皆因當地勢將成立證券交易所，目標是成為離岸人民幣市場的納斯達克，到時在博彩娛樂與金融的雙引擎下，這個面積細細的地方，經濟必定飛升。
經濟好，樓市好，除了住宅，寫字樓都會升，事關一發展金融業，週邊需要很多專業服務配套，例如會計、律師等。猶幸澳門一直以來都不愁土地問題，因為不斷填海。過去百多年以來，澳門藉着填海，陸地面積增長了3倍之多；淨計回歸以來，陸地面積也由1999年的23.8平方公里，增加了近四成，到2018年3月的32.9平方公里。所以說，填海是最簡單的增地方法，香港真的要加把勁。
【吳老闆事忙，本文由劉若文代筆。】
南華證券錢莊
特朗普只是表示中美貿談進展非常順利，已令港股上週五（11日）大升600點，重上26,000點大關之餘，並一舉收復10、20及50天線；到雙方真的達成首階段協議，本週一（14日）恒指再升213點，成交超過900億元。
平靜了一天，本週三（16日）港股在本地地產股帶領下再升；以5個交易日計算，恒指升了3.8%，至26,664點，國指輕微跑輸大市，不過也升3.6%，至10,532點。
投資組合當中，不得不提美團（03690），過去一個月以來可謂氣勢如虹，由9月中的不足70元水平，一鼓作氣升破90元大關，甚有成為「紅底股」的氣勢。這還不特止，隨着恒指快速納入新規今年12月實施，而美團在合資格股票內排第15位，到時隨時晉身「藍籌股」之列。
每週一股——融創中國（01918）
中美貿易緊張關係緩和，中港股市反彈，而人民幣亦顯著回升，對擁有人民幣資產的內房股，帶來正面支持。此外，內房最新公布的9月份銷售數據理想，而花旗上月初引述第三方調查數據指，34家該行有關注的內房企業,9月銷售按年增長29%，屬歷史次高，按月也增長25%，遠高於該行早前估算的10%至15%，預計10月銷售將維持強勁，年增達20%至25%。
當中，融創中國（01918）9月份實現合同銷售金額629.1億人民幣（下同），按年增長18%；合同銷售面積約430.2萬平方米，銷售均價每平方米14,620元。今年首九個月，累計實現合約銷售金額3,694.9億元，增長16%；涉及銷售面積約2,531.8萬平方米，銷售均價每平方米14,590元，表現理想。
受利好消息帶動，融創亦由30元水平穩步回升，週三（16日）收市報35.5元，料股價有機會進一步挑戰38元以上水平。
一週重點新聞
．美國總統特朗普在中美兩國達成首階段貿易協議後，週二（15日）預告或會有第二階段協議。
．中國官方公布9月進出口數據俱差過預期，當中以人民幣計價的出口意外地倒退0.7%，市場原預測增長1.5%；以美元計價更跌3.2%。
．《彭博》引述國際金融協會（IIF）報告指出，中國今年上半年隱性資金流出規模高達1,310億美元，創下紀錄新高，反映人民幣兌美元匯率尚未跌至「七算」前，便已有大量中國境內資本「秘密」外逃。
．據《彭博》統計，今年以來中國商業銀行共發行9,776.71億人民幣債券以補充資本，相當於去年全年發行量的2.4倍，創歷史新高。
．胡潤研究院發布《2019胡潤百富榜》，阿里巴巴創辦人馬雲以2,750億元（人民幣．下同）財富，第3次成為中國首富；騰訊（00700）主席馬化騰以2,600億元身家重返第2位；中國恒大（03333）主席許家印則以2,100億元身家退居第3。
．吉利汽車（00175）9月汽車銷量按年倒退約9%至約11.38萬輛，總計首9個月累計售車約95.81萬，按年倒退約16%。
．內媒報道，長實集團（01113）成功以逾40億人民幣作價，出售旗下位於大連的西崗山黑嘴子項目予融創中國（01918）。
．國際評級機構穆迪以香港近期示威活動令港鐵（00066）載客量下降，認為對公司信貸評級有負面影響，另列車事故亦會增加港鐵的社會風險。
．英國Dyson放棄20億英鎊開發電動車計畫，理由是「未能在商業上可行」。
．行政長官林鄭月娥宣布上任後第3份《施政報告》，當中提到會向市場推廣及工商機構支援基金注資10億元，以把中小企業市場推廣基金下每家企業的累計資助上限倍增至80萬元。
．《施政報告》建議放寬按揭保險計畫的樓價上限，首置人士可申請最高九成按貸的樓價上限由現時400萬元提升至800萬元；最高八成按揭貸款的樓價上限則由600萬元提升至1,000萬元。
．美國聯邦儲備委員會將於10月17日公布褐皮書；澳洲央行將於22日公布貨幣政策會議紀錄；同日香港會宣布9月居民消費價格指數（CPI）。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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