《資本壹週》726期 (2019年10月10日)
內外交困下 股樓仍難跌
．如果中俄真的聯手，特朗普今次分分鐘搞了個大頭佛出來。
．香港經濟前景黯淡，股市卻不會大跌，因為中資已成主軸。
．如果樓價下跌，政府只須撤掉「辣稅」，隨時慳回樓價三成。
港股繼續內外交困——港府引用了《緊急法》訂立了《禁蒙面法》，內部社會動盪尚未平息；外部則是中美第13輪貿易談判本週四（10日）舉行在即之際，壞消息頻傳。惟其如此，恒指卻不虞大跌。
早於國慶前夕，已有中美關係再趨緊張的壞消息傳出。彭博引述白宮官員消息報道，美國正在研究限制美國資金流入中國，包括阻止美國基金投資中資股，以及禁止中國企業赴美上市，甚至迫使在美掛牌中資股退市，即是將貿易戰戰線蔓延到金融戰。
根據高盛計算，現時美國投資者在各個主要金融市場持有的中國股票，投資總額達到7,850億美元；而在美國以ADR形式上市的中國企業，則有224間，市值1.14萬億美元，因此，這消息不可謂不震撼。其後，白宮貿易顧問納瓦羅直斥該報道為假新聞。
及至本週一，美國商務部又宣布，把8家中國企業和20個政府機構列入貿易黑名單，前者包括監視設備製造商海康威視、大華技術與易鑫科技；人工智能公司科大訊飛、曠視科技、商湯科技與依圖科技；以及從事網絡安全的美亞柏科，後者則包括新疆維吾爾自治區公安廳；新疆各市、縣公安局；新疆警察學院等，「罪名」是「違反人權、任意扣押和高科技監控」。
中國方面，也沒有甚麼好消息，例如傳聞副總理劉鶴就不會再以「國家主席習近平特使」身分出席貿談，而且中國代表團或會提早離開美國，反映中方對談判並沒抱有太大期望，最多只會達成局部協議，而非特朗普堅持的全面協議。
中俄聯手 美國大鑊
事實上，本欄早已指出，中國絕對不會讓步，因為北京認為自己適合實行中國特色社會主義，根本不會跟隨西方那套資本主義去行，因此，美國要中國改變補貼國企等政策，完全無得傾。
況且，中國更有俄羅斯「支持」。普京上週四在索契出席國際政治峰會時表示，中國已準備好盡量購買俄羅斯所能生產的大豆，惟俄羅斯現時的產量無法滿足中國的所有需求。
如果中俄真的聯手，特朗普今次分分鐘搞了個大頭佛出來。一來，根本不怕美國的制裁；二來，俄羅斯乃是全球土地面積最大國家，廣達1,710萬平方公里，佔地球陸地面積八分之一，然而其人口卻不多，只得1.45億，換句話說，就是人少地多，大把地方用，更重要是俄羅斯的高科技，可以幫助中國在軍事上發展得更快。
普京就透露，俄羅斯與中國將在航天、軍事技術等領域進一步開展合作，並協助中國建立先進的彈道導彈預警系統，大大提升中國的防禦力。有關系統目前只有美國及俄羅斯擁有，由地面雷達及太空衞星組成，可在早期就偵測到洲際彈道導彈的發射，並計算到導彈的飛行軌迹，指揮中心收到有關資料後便可決定怎樣回應，例如發射反導導彈攔截。
不過，隨着美國新一輪關稅，即是對2,500億美元中國進口貨的稅率，由25%再提高5%到30%，將於10月15日實施，中國會否給予美國些許下台階？譬如應特朗普早前所呼籲，對其明年大選潛在對手拜登及其子亨特進行調查？
中資成為港股主軸
內外交困之下，香港經濟前景黯淡，隨時爆發裁員潮，失業率升到10%亦不出奇，可是，股市卻不會大跌，事關一來，A股已經穩住；二來，港股早已不能代表香港經濟走向，以市值計，中資股早就佔了總市值超過一半，以成交計，亦是一半；這還不特止，根據港交所（00388）發布的《現貨市場交易研究調查報告2018》，內地已經取代英國成為港股第一大外地投資來源。
話說回頭，香港好像已經沒有甚麼板塊發展得好，沒有甚麼行業值得驕傲——以前位列全球前列的貨櫃碼頭、航空等，經營節節敗退；作為國際金融中心，沒有一間跨國性港資銀行，沒有一間跨國性港資券商；就連從前被喻為東方荷里活的娛樂事業也沒落了，影星、歌星垂垂老去……
樓市今時不同往日
除了股市不跌，本地樓市也難以大跌。事關目前仍然處於低息環境，與97年金融風暴時不可同日而語；此外，業主亦無借突，發展商就連中小型的，也無借突，更無土地儲備滿瀉需要劈價清貨。
若要樓價大跌，除非時間拖得久了，發展商需要「跳樓」套現；除非政府賣地招標，連續幾幅流標收場，然而，說來說去，始終供應短缺，且看第四季賣地計畫，只得2幅住宅地，涉及980伙，比起對上一季的1,350伙，按季下跌27%，是去年第二季後近6季新低，連同港鐵（00066）將軍澳日出康城第12期，以及私人重建及補地價項目，整體土地供應3,080伙而已。
況且，如果樓價下跌，政府只須撤掉「辣稅」——買家印花稅、特別印花稅、雙倍印花稅，隨時慳回樓價30%。
南華證券錢莊
香港政府的止暴制亂措施似乎收效不大，《禁蒙面法》實施以來，香港社會未見平靜，示威行動反而進一步升級，破壞性更大，港鐵（00066）近日不是全面停駛，就是提早收工。然而，港股的跌幅卻不大，雖然新法宣布當日（上週五，4日），恒指從高位曾大跌557點，低見25,612點，惟到尾市跌幅已收窄至289點；而在新法實施後的兩個交易日，僅累跌139點，表現不算差。
中美兩國本週四（10日）將展開第13輪貿易談判，經過之前12輪談判的無成果表現，市場的期望已不大。況且，A股早就跌了下來，在現水平已經穩住，相信再大跌的機會不大，因此，港股應該也跌不到哪裏去。現時上證綜指還在2,900點樓上，深證成指就升穿9,500點，對港股帶來一定支持。
至於港股的市場焦點，則離不開美團點評（03690）及百威亞太（01876），前者過去一星期不斷創股價新高，後者上市日子尚短，也是屢創新高，而且美團市值已突破5,000億元，百威都升穿4,300億元，相信必將成為藍籌新貴。
每週一股——銀河娛樂（00027）
中國移動（00941）近日表現偏軟，惟股價跌至65元水平以下有不俗承接。據內媒由三大電訊商官方獲悉，截至本週一下午，中移動、聯通（00762）及中電信（00728）三家的5G商用預約用戶總數已近930萬，其中，中移動為逾560萬，聯通178萬，中電信亦超191萬。分析認為，通過提前對5G套餐進行促銷，三大運營商已經展開了5G時代的競爭。
截至6月底止中期業績，中移動錄得純利為561億元（人民幣，下同），按年下降14.6%，每股盈利為2.74元。中期利潤派息率為49%，每股派息1.527港元。
大和發表的研究報告指，雖然相信5G投資或拖累中移動2019至2021年的盈利展望，但認為其自由現金流收益率達6.6%，而2020年預測股息率為4.5%，預測市盈率則為10.9倍，相信市場對其營運狀況呈過度折讓，將中移動評級由「跑贏大市」升至「買入」，目標價由79.6元降至78.7元。
一週重點新聞
．國家統計局公布，至9月底止，內地黃金儲備為6,264萬安士，按月增加19萬安士，為中國連續10個月增持黃金。
．據內地媒體統計，截至今年9月底止，共有488家A股公司發布首3季業績預告，涉及盈利預警的A股佔比達36%，當中更有66家公司料首次錄得虧損。
．美國電動車生產商特斯拉（Tesla）今年第3季付運量按年升16%至9.7萬輛，差過市場預期的9.9萬輛。
．香港證監會已於10月4日實施收緊券商孖展新指引，包括孖展額收緊至券商資本的5倍、單一或關聯客戶的合計保證金貸款不得超過經紀行股東資金的40%、評估抵押品集中度管理等。
．港交所（00388）宣布因未能取得倫敦交易所管理層的積極回應，以及為港交所股東最佳利益為由，決定放棄收購倫交所。
．香港大學香港經濟及商業研究所半年間第3次下調今年香港經濟預測，預期第4季實質經濟按年跌0.9%，全年零增長。
．按揭證券公司公布，上半年未經審核業績，綜合除稅後溢利按年微跌3.5%至2.47億元；股東資金年計回報3.3%，較去年同期倒退0.8個百分點。
．英國《金融時報》報道，滙豐控股（00005）臨時行政總裁祈耀年裁減多達1萬個職位，以削減集團成本，料月內公布第3季業績時一併公布。
．謝瑞麟珠寶（00417）發盈利預警，理由是香港近期社會動盪，以及中美貿易局勢持續緊張，令消費意欲低迷，料集團截至9月底止半年度股東應佔盈利將按年大減逾九成。
．未來一週全球矚目事項自然是中美兩國進行第13輪貿易談判，10月10日開始；另同日歐洲央行及美國聯邦公開市場委員會都分公布貨幣政策會議紀要及會議紀錄。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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