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【港股專家】 陳卓賢:利郎(1234)品牌年輕化,現價低殘值博


雖然宏觀經濟前景仍未樂觀,但「十一黃金周」依然是國內全年最當旺的消費日子,據商務部監測,10月1日至7日,全國零售和餐飲企業實現銷售額1.52萬億元(人民幣.下同),比去年同期增長8.5%。隨著90及00後的內地消費者逐漸成為市場新力軍,加上中美貿戰亦掀起「撐國貨、振經濟」的愛國情懷,積極轉型拉近與年輕人距離的國產企業,都具有較大的競爭優勢。

LESS IS MORE:潮流男裝品牌No.1

由WIN DATA研究發布的2019半年度購物中心關注服飾品牌榜TOP50中,擁有32年歷史的傳統男裝品牌中國利郎(1234)就成為了「休閒/潮流男裝品牌」分類的第一位,而旗下最新系列LILANZ(LESS IS MORE)亦位居於總榜單的第四位。

早於2001年,利郎已將男裝品牌細分出「商務休閒」路線,推出「LILANZ」品牌主攻職業男性,現時這系列的產品亦與時並進升級為「商務時尚」風格;在2016年再推出「LESS IS MORE」系列,產品以款式多樣、風格時尚潮流為特性,鎖定20至35歲的新職場青年消費群。兩大旗艦系列並駕齊驅,同時供應商務時裝之餘,亦推出個性化的潮流服飾,成功的市場策略當然帶來了優秀的業績。

2019上半年,利郎收入按年增長19.1%至15.4億(人民幣.下同),其中「LILANZ」品牌的收入增長20.3%;淨利潤則上升14.0%至3.88億,毛利率則微跌0.5%至41.4%。若按產品類別劃分,上衣仍是最主要收入來源,佔「LILANZ」收入的53.6%,並錄得22.5%銷售額升幅。利郎自兩年前起加大研發投入鞋類產品,今年終推出全新的鞋業生產線,打造男裝、鞋襪、配飾的立體化全品類矩陣,協同效應有利帶來未來增長動力。

至於2020年春夏季訂貨會訂單總金額,在各產品類平均單價與2019年相若的情況下,亦錄得6至9%的按年增長。至於持續經營超過18個月的「LILANZ」零售店,於1至8月期間之同店銷售(按零售額計算)與去年同期比較,平均亦錄得高單位數的增長。

積極進駐購物中心,吸引年輕群體

LILANZ業績創新高的最大的推動因素,除了其自主原創設計及年輕化產品外,更包括大力拓展購物商場管道。由於購物商場是90後主流群體的消費熱點,利郎於是逐步轉向購物中心內開店,搶佔該市場的重要入口,現時購物商場店的數目增加至約680間,接近總店數的25%。LILANZ於全國共有2,753間零售店,上半年則增加83間,總店舖面積約為394,100平方米,較去年底增加3.7%,其中輕商務系列的獨立專門店已達到255間,期內增加43間。

從地區劃分,受惠店舖持續增加,除了東北地區外,利郎全國店鋪於過去半年都錄得同店銷售增長,當中以華北地區的增長最顯著,增長率達40%;其次是主要由輕商務系列帶動的華東地區,銷售增長26.8%;而中南地區則由於湖南及廣東地區的購物商場店增加,令銷售增長22.6%。然而,華東與中南地區仍然是收入貢獻最大的區域,合共佔總收入58.7%,店舖數量佔比達54.2%。

利郎現價市盈率僅8.1倍,息率高達9.3%,具有不俗防守力;加上近5年平均ROE 20%以上的佳績,現價接近年內最低點,STC亦於低位現反彈訊號,值博率頗高,首個目標看$6.5。

中國利郎(1234)日線圖。

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