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【港股專家】藺常念:十月份多項新例生效,嚴重影響金融業界就業


進入十月份,香港動亂也進入第四個月。反送中示威由六月份開始,當時對社會影響不大。對金融市場更加是微乎其微,見不到資金外流。但是由七月開始,群眾暴力加劇,社會信心開始動搖,資金開始外流。社會安寧及零售市道開始嚴重受到拖累。到8、9及10月社會矛盾只有加劇,經濟受到嚴重影響。8月份零售銷售急挫23%,珠寶鐘錶更加狂瀉47%。通常車水馬龍的購物區,在10月1日黃金週假期開始,竟然是冷冷清清,所有商店關門,遊客絕跡。金融市場的影響,也是令人感嘆。

6月份開始,百威亞太突然上市前幾天,抽起上市申請。接着兩個月,七月及八月份幾乎沒有公司上市。大型物流公司ESR也抽起香港上市計劃。本來預備在香港上市的阿里巴巴也決定暫停上市計劃,要等市場及香港環境好轉才再考慮在港上市。百威出售了澳洲業務後,在9月再上市,不過集資額減少。百威成功上市,而且股價表現好,為市場打了枝強心針。

進入10月份,香港證監會及港交所分別推出新規例,對金融市場及業界影響深遠。經過超過一年的諮詢,證監會在10月4日,實施新孖展借貸規則。最近幾年香港註冊的證券商由4百多間增加至6百多間,這2百多間新證券商中很多是中資公司,其中有很多是在香港上市公司的子公司,這類證券公司的主要業務,證監會發覺是為母公司融資,提供孖展貸款,買母公司的股票。證監會發覺這類證券公司過度借貸,為母公司股票融資,令到證券公司承受不合理的信貸風險。孖展借貸是證券公司的十倍或以上。另外是已經停牌的輝山乳業,在香港多間證券商大額借孖展。輝山乳業被沽空公司狙擊,大額沽空。為了應付沽空機構的狙擊,輝山到處借孖展,來托股價。托價行動持續了三年,輝山在香港多間證券商借孖展,有個別更加有其他貸款。輝山乳業最後支持不住,倒閉。拖累多間證券商嚴重損失。當然幾年前細價股災,令到一位市場名人整個網絡倒閉,也拖累到一間上市證券公司嚴重虧損七億元。

證監會是因應這些過度孖展貸款衍生出來的嚴重問題,決定加強孖展監管。所以上星期金融界9大商會,極力反對新孖展條例,要求延遲實施,證監會都不為所動。只是答應酌情執行新例。事實是新例對小型證券商影響不大,反而對一些大型證券商,不收佣金,只靠孖展利息賺錢的公司,及上市公司附屬的證券商影響效大。

另外港交外在十月份實行新限制借殼上市規則。對金融界影響深遠,新例下,新殼主、大股東投資者要等收購三年後才能注入新資產,在這三年過渡期內,目標公司要持續維持足夠業務及盈利,維持其上市地位。這13.24例,要求上市公司持續地維持足夠業務,否則港交所可以停牌,展開程序,在18個月除牌。港交所還新加多項規則,打擊新投資者用反收購方法,避過全面收購的監管及注入自己的業務。把[原則為本測試] (Principle based Test) 及[明確測試] (Bright line Test)成為法規。測試收購資產有沒有令到控股權實質上轉移,而觸及全面收購,令到賣殼投資者,很難避過港交所的監管。港交所過去一年加強對賣殼的監管,對市場影響是立竿見影。主板殼兩年前高達8億元,現今只有2.5億元。而且很難找到買家,因為得到港交所的批准並不容易。創業板殼兩前年可以賣到3億元,現在無人問津。港交所新例令到賣殼艱難,整個細價股,殼股服務行業,受到災難性的打擊。由財務顧問、會計師、律師、經紀,有幾百人受到影響而失業,對業界打擊比新孖展監管更深。

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