港股繼續下探，26000點整數關口似乎未有太大防守力，儘管指數甫穿上述關口即見反彈，但從中線技術走勢而論，恒指後向未必太過樂觀。指數自七月開始已形成下降軌道，但整體走勢明顯偏離，早前的反彈，令指數升穿其上，目前下降通道的上軸位處26100點，下軸則為25100點，以近月的波動性而言，恒指重回通道下方的機會不小。此外，以形態而論，恒指下半年亦已形成一浪低於一浪的走勢，八月份恒指底部位於24899點，較六月初的底部足足低了1772點，以此推算，恒指在未來一季下試24000點以下，其實已算是保守的推算。
筆者一直最為憂慮的，是經濟悲觀的預期投射於投資市場之上，據研究報告《中國褐皮書》指，國內第三季的經濟形勢是今年以來最弱，雖然可以見到借貸增加，但製造業、房地產及服務業都正在惡化當中。其中製造業的收入、利潤、數量及售價，都較上季出現雙位數的下跌，亦是目前經濟形勢疲弱的元兇。更令人擔心的是信貸——尤其是銀行體系以外的信貸——持續增加，當中債券發行量連升5個季度。本來信貸增長反映的是經濟活動活躍，但在製造業面臨逆境之時，信貸增加只會意味其資金鏈斷裂加速；需要注意的是，中國作為世界第二大經濟體，其他國家的信貸情況不能獨善其身，但央行在此情況之下一旦收緊銀根，就有可能導致經濟即時失速，面對如此局面，央行必須顯示應對經濟前景的能力，如果此一取態未能令市場信服，投資市場必會反映。對投資者而言，目前仍然未是輕言加倉的時候。
（筆者為證監會註冊持牌人士）