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【黎Sir論市】黎偉成:油價移一成影響南航(1055)廿億


特朗普一語不願意再戰中東,使國際原油期貨價格大幅回落,和明顯收窄沙特阿拉伯石油設施遇襲後大停產所呈的大升幅度,使港市的一眾航空企業股份股價迅即反彈,從南方航空(1055)的業績報表資料可見油價對航空股業務業績確有重大影響。

據南航的業績報表提及的經營風險有數,而最惹人注目的當然是(I)油價風險,因:每上升或下跌10%,會使營運成本相應的增加或減少20.62億元,而南航的營運開支總額在2019年上半年699.38億元,故國際油價於9月16日曾飆升20%,如踞高位不跌,就會影響南航營運成本增加41億元,對業績當有重大壓力。

和(II)利率風險,上升或下跌100個基點,會影響南航的利息支持增或減5.84億元,(III)匯兌風險,則為人民幣對美元匯率每上升或下跌1%,對南航的匯兌影響為增加或減少5.17億元。

至於南航的2019年上半年業績,為股東應佔溢利16.82億元(人民幣,下同),同比減少19.71%,即使較上年同期所減的24.42%少減4.71個百分點,但屬持續少賺之局,而(一)相信此乃受到國際油價期內回落6.6%,非2018年上半年升24%的影響。

再看經營情況,南航表現有待改進:經營收入729.39億元同比增長8.03%,比2018年所增11.63%少增3.3個百分點,因(二)整體運輸收入700.26億元同比增長7.92%,較上年同期的12.22%升幅少增4.2個百分點,當受困於客運收入656.17億元升幅由去年的12.61%下調至8.66%,而貨郵運輸收入44.09億元由升轉跌2%。

(三)南航得控制好成本,特別是利息支出28.76億元同比飆升87.24%,使稅前溢利23.89億元減21.5%,相對經營利潤52.26億元增11.86%的表現要遜色。

港股三連跌態勢轉弱

恆生指數9月18日收盤26,754.12,跌36.11點,陰陽燭日線圖呈陰燭且‘三隻烏鴉’態劣,即日市中、短線技術指標亦差:(i)9RSI頂背馳略失中軸,短線疲弱;(ii)STC%K頂背馳跌破%D,續強化派發信號;(iii)DMI+D頂背馳滑至-DI下方,中線趨扁;(iv)MACDM1頂背馳擴大對信號線M2熊差距,Diff負方跌勢轉強,不穩。港市低開低收不再,但所現的略高開低收,仍造成三連跌589.56點,而全日波幅只有160點,牛皮淡跌,當屬劣態;收盤再失而復得26,705,仍會失關,住下跌26,610、26,480、26,330及26,181。大市的初步阻力為26,871、26,951、27,075、27,154以及27,366、27,480。

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