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【黎Sir論市】黎偉成:港交所(0388)如併倫交所前景佳


港交所(0388)於2019年9月11日發出《可能作出的要約》公告,披露擬以現金加新發行股份,與倫敦證券交易所合併,而這實際是收購的交易一旦成功,對各方該有一定好處之因,乃:

(一)按港交所提出的《要約》‘合併’條件,所涉資金總共296億元(相當於2,867億港元),支付辦法是以現金20.45英鎊,加新發行的港交所股份2.495股,即相當於每股83.61英鎊,換取倫交所的持股股東1股,以倫交所10月9日的收盤價68.04萬鎊計有溢價22.9%;以現金加新股作換股方式合併,好處為(1)港交所的派息比率基本為90%,即把所賺的純利絕大部分派發予持股股東,保留所餘約10%,即使持現金相對有限,卻沒有淨債務,故以借貸籌足所需資金,問題不大。

和(2)發行新股予倫交所持股股東,目的是要成立合併集團,也就不是‘收購’,合併會使政府和各方面的反對聲音,也許會未必如市場預期般之大。

是項(二)合併,乃各有所需的行動,其中(I)倫交所面對英國硬脫歐的壓力,脫離初期與歐盟的金融經貿往來模式和做法,暫屬未知之數,故與港交所合併,會增加亞洲市場的巨大業務機會,特別是可增加中國資本公司業務。(II)對港交所則有良性的規模、協同效應,因倫交所總部在倫敦,更在北美、意大利、法國及斯里蘭卡有業務,更是全球最大的第一場外交易清算所和總結算額達1,077萬億美元,及在全球利率互換清算市場的交易佔比逾90%之普。

即使(三)涉資總額296億英鎊或相當於2,867億港元,確實是相當巨大的數字,但此與港交所2012年6月收購倫敦金屬交易所LME很不用之處,為LME主要交易產品是鋁、銅、鉛、鎳、鋅等,非中國亟需之石油、鐵礦石、黃金產品之話語權項目,且LME對港交所現時仍為負面投資,而倫交所於2018年純利4.8億英鎊或46.3億港元,在合併後對港交所的業績不是負面因素。

港股又高開低收態欠佳

恆生指數9月12日收盤27,087.63,跌71.43點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭,即日市中、短線技術指標態尚佳。港股高開125點所報27,283,已為全日最高,並反覆向下,再現先高後低劣況,但跌破二萬七心理關口後便失而復得,未再初探11日的上升裂口26,684至26,790,相信短線的初步支持為26,967、26,870、26,705、26,610,剛創上升裂口區間,往下為26,480、26,330及26,181。大市的阻力位為27,480和2日的下跌裂口27,566至26,919,往上有27,704及27,939等大位。

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