《資本壹週》722期 (2019年9月12日)
A股受控難大跌 世紀合併極震撼
．中央不斷出招穩住經濟，A股亦已托住，不虞大跌。
．港交所建議與倫交所合併，若然成事，是世紀大事。
．中國與歐洲在金融上大聯盟，其他國家會不會出手？
上證綜合指數已經重返3,000點關口。這要多得中央連環出招，托A股，穩經濟。看來中國似是為了做好準備，中美貿易戰將會是一場持久戰，有排打。
本週一（9日）內地A股三大指數齊齊向上，上綜指升了0.84%，回到3,000點的大關，及至本週三雖然回落，但仍企於此關口的樓上；深圳成分指數亦收復了10,000點的關口，上升1.82%；創業板指數更大漲2.42%，至1,733點。
A股向上，主要多得人民銀行「放水」，上週五宣布「普降+定向」降準——於9月16日全面下調所有金融機構存款準備金率0.5個百分點，並額外對僅在省級以內經營的城市商業銀行定向降準1個百分點，分兩階段於10月15日和11月15日實施，放水規模達到9,000億人民幣，是去年以來最大。
其實，今年以來人行已經兩度降準，第一次是在1月15日和25日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；第二次則是分三階段在5、6、7月實施，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。不過，前者屬於普降，後者屬於定向，兩者合併實施如此「重手」，則是四年以來首次。
除了降準，人行早前亦公布了改革貸款市場報價利率（LPR）形成機制，按公開市場操作利率加上風險溢價報價；而報價銀行亦由原來的10間全國性銀行，擴大至18間，農村商業銀行、外資銀行及民營銀行亦包括入內，令利率更市場化，首次報價1年期利率為4.25厘，比舊機制下降0.06個百分點，變相減息。
A股續吸金
在貨幣政策外，中央也已出動財政政策，例如早前實施的減稅降費，穩住經濟，A股亦已托住，不虞大跌，最新政策是外匯管理局宣布，取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的投資額度限制。
況且，陸續有外國指數將A股納入，並且不斷擴容，將會吸引資金源源流入A股。例如富時羅素便將A股納入因子，由5%提升到15%，加入87隻A股，估計將帶來40億美元被動資金流入；MSCI新興市場指數亦將A股納入因子，於8月及11月分兩階段由10%升至20%，每次提升5%，涉及超過200隻大型A股，估計因此又會帶來200億美元資金入市。而繼成功「入摩」、「入富」後，標普道瓊斯亦剛宣布，將1,099隻A股納入其新興市場全球基準指數，預計這將為A股帶來77億元的資金。
事實上，北上資金正在加速流入A股。上週淨流入280.09億人民幣，是去年11月份以來最大單週淨流入；最新持股市值突破1.1萬億人民幣，達到1.15萬億，創出歷史新高，按週增加5.54%。
世紀大合併
A股受控，換言之H股都受控，從而帶起港股；否則，在中美貿易戰，以及香港自己社會動盪下，恒指豈能拾級而下；值得注意的是，今次成交不大，是慢慢地陰升，此乃以前很少見者。
除了內地有好消息，本地本週三亦有一宗好消息，就是港交所（00388）宣布建議合併倫敦證交所，每股倫交所，可換取2,045便士加2.495股港交所，出價相當於每股倫交所8,361便士，比起之前收市價6,804便士，溢價22.9%，總市值為296億英鎊，折合約2,867億港元，而港交所最新市值則為3,095億港元。
此宗世紀大合併，最後能否成事，就要看英國政府及倫交所股東的取態。前者方面，英國商務大臣Andrea Leadsom表示，英國歡迎外國投資。而事實上，且看長和系，在英國便有很多投資；再看劉鑾雄，在英國的投資更多到成為當地首富。
至於股東，現時倫交所的最大股東，為卡塔爾投資局，持股10.3%，第二大已經是持股6.9%的貝萊德，第三大就是資本集團，持股6.8%，全部都是基金罷了。值得注意的是，若然交易完成，卡塔爾投資局將持有3.92%港交所，更勝於港府的3.49%。
不過，為了避免港交所被狙擊，港府已透過《證券及期貨條例》，規定任何人士持有港交所5%以上股權，必須獲得港府同意，港府還可委任6名港交所董事（共13名董事），主席則由特首委任，行政總裁也要港府批核，確保港交所不會落入他人手中。由此衍生一個問題：合併之後將會根據哪邊的條例行事？
兩所若然成功合併，等如中國與歐洲在金融上來了個大聯盟，是個很突破、很具意義、影響很深遠的舉動，不知道中國與英國之間之前有沒有打過招呼？港交所行政總裁李小加有此想法，十分厲害，想得相當大；這樣看來，香港真的十分有用，中國真的要愛惜香港。
如此這般，會不會有第二個國家出手，跟港交所搶倫交所？例如兩所合併，可能會威脅到紐約交易所，美國會不會出手？又例如歐洲的交易所，好像德國或法國，為免倫交所更坐大，所以出手？不過，歐洲何來那麼多錢進行收購？
因此，衡量過以上的因素，個人認為今次兩所合併的機會相當高。
南華證券錢莊
A股拾級而上，港股亦然，自從上週三（4日）特首林鄭月娥將會宣布正式撤回逃犯修訂條例的消息傳出，令恒指單日大升近千點後，港股亦沒回落下來；本週三高開106點後，曾回落至26,700點便拒絕再跌，繼而更掉頭向上，11時過後升勢轉急兼重越50天線（27,030），最後以接近全日高位27,159點收市，大升475點或1.8%；國指亦升1.6%，即161點，以10,565點收市，大市全日成交總額894.8億元。
週三升市原因眾說紛紜，有說是港府再有回應示威者五大訴求之一的成立獨立調查委員會，有說則是港府將會動用《土地收回條例》，收回農地作發展公屋之用。然而，領軍升市的卻是本地地產股，恒地（00012）升4.3%，新地（00016）、信置（00083）、九倉置業（01997）及長實（01113）分別升3%至3.4%，新世界（00017）都升2.8%。
其實，A股已經穩住兼穩步上揚，並非一步到位，H股自然一樣，從而帶動恒指，走勢純粹技術性；在有心人維持秩序下，想造空的投資者亦不敢亂來，所以有此難得一見的陰升情況出現。
每週一股——港交所（00388）
港交所（00388）公布，其已向London Stock Exchange Group plc（倫敦證券交易所集團）的董事會提議，將港交所及倫敦證券交易所集團兩間公司合併。
港交所指，向倫敦證券交易所集團之建議合併，不僅有利於提升兩者各自的業務、推動跨市場及跨地域的創新，還能向市場參與者及投資者提供一個前所未有的全球市場互聯互通平台。
該建議交易將會創造一個全球布局、世界領先的跨資產類別金融基礎設施集團，連接西方成熟的金融市場及東方新興的金融市場，尤其是中國市場，更好地應對不斷變化的全球宏觀經濟環境。
建議交易的條款是LSE股東所持的每股LSE股份，將收到2,045便士現金，以及2.495股新發行的港交所股份，反映每股LSE股份價值約8,361便士（據港交所於9月10日收市價每股245.2港元及1英鎊兌9.6865港元的匯率計），較LSE於10日的收市價溢價22.9%，合共總值約296億英鎊。
一週重點新聞
．聯儲局的地區經濟報告《褐皮書》顯示，7至8月期間美國經濟繼續以輕微步伐擴張，即使關稅及貿易政策不明朗，大部分企業仍對短期前景持樂觀態度。
．國家外匯管理局宣布，取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII） 投資額度限制，RQFII試點國家和地區限制亦一併取消，擴大金融市場對外開放。
．人民銀行公布，初步統計，8月份社會融資規模增量為1.98萬億元（人民幣．下同），比上年同期多376億元，遠多於市場預期的1.55萬億元。
．中國公布截至8月底黃金儲備為6,245萬安士，按月增加19萬安士，反映已連續第9個月增持黃金。另8月外匯儲備為31,071.76億美元，按月增34.79億美元。
．國際評級機構惠譽繼早前下調香港信貸評級至AA級後，再將港鐵（00066）長期外幣及本幣發行人違約評級由AA+下調至AA，展望為負面。
．據差餉物業估價署資料，7月私宅落成僅526伙，較6月減少近72%，為4個月低位，首7個月共約6,260伙，只達全年預測的30.7%。
．中國人壽保險（02628）公布，今年首8個月期間累計原保險保費收入約為4,432億元（人民幣．下同），按年升5.78%。
．吉利汽車（00175）宣布與戴姆勒（Daimler）等共出資5,000萬歐元，領投德國空中的士Volocoper新一輪融資。
．南韓能源公司SK E&S透過配售減持3%中國燃氣（00384）股權，每股配售價30元。
．堡獅龍國際（00392）就之前發出的盈警再發補充通告，料全年虧損將擴大至1.39億元。
下週最重要消息，相信非9月19日美國聯邦公開市場理事會（FOMC）公布利率決議莫屬，市場預期會再減息0.25厘。另週內也有多個央行公布利率決議，包括12日歐洲央行、17日的澳洲央行等。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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