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天價併倫交所 港交所有大志


港交所擬與倫交所合併,涉資近三千億元。

在香港政局極為不穩,外圍經濟充斥挑戰的時刻,港交所(00388)突然提出世紀「大刁」,宣布併購倫敦交易所,作價高達二百九十六億英鎊(約二千八百六十五億港元)。不過,倫交所之前已有多次拒絕收購的先例,港交所襄王有意,或許神女無心。

港交所於週三(十一日)收市後公布,已向 London Stock Exchange Group plc(倫敦證券交易所集團)董事會提出兩所合併的計畫。港交所指,合併是一項互利共贏的重大戰略機遇,可以打造一個領先的全球性金融基礎設施。

港交所擬以二千零四十五便士(約一百九十八港元)再加二點四九五股新股的方式,換取一股倫交所股票,較倫交所於九月十日收市價每股六千八百零四便士溢價百分之二十二點九。港交所將透過結合現有現金及新信貸融資出資,並計畫在完成該建議交易時,將港交所的股份在倫敦證券交易所第二上市,以顯示港交所對英國的信心。
按週三收市價計,港交所市值為三千零九十五億元,收購價接近整間港交所的市值。港交所涉及支付現金約七百零二億元,按該公司截至六月底止,擁有一千一百四十五億元現金及等同現金項目計,支付現金部分沒有難度。

打造全球金融基礎設施集團
港交所主席史美倫表示,兩所合併是一項互利共贏的重大戰略機遇,使亞洲和歐洲兩地規模最大和最舉足輕重的兩個金融中心強強聯合,打造一個全球性金融基礎設施集團。

該所行政總裁李小加發表題為《踏上「連接全球」的新征途》的網誌,表示該收購是千載難逢的跨國聯姻,創造一個全球佈局、世界領先、覆蓋亞歐美三大時區、同時為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務,合計市值有望超過七百億美元的交易所集團。他承認,在國際形勢充滿不確定性的情況下,目前也許不是進行巨額跨境交易的最佳時機,但擺在面前的現實是「時不我待」。

李小加指出,合併對全球金融市場有五點重要意義。第一,合併會創造出一個美元、歐元、人民幣等主要貨幣計價金融資產的領先國際交易平台;第二,倫交所是全球固定收益及貨幣市場領軍者,而港交所是全球股票、股票衍生品及IPO市場領導者,合併後會為全球上市公司和投資者提供全資產、全方位、全產品服務。

第三,倫交所是全球資產交易最核心的清算、結算等交易後服務金融基礎設施,港交所就有與中國市場跨境結算的互聯互通優勢,兩者聯手會成為全球東西資本自由流動與市場融合的投資交易及風險管理金融基礎設施;第四,倫交所面向歐美成熟經濟體;港交所覆蓋亞洲經濟體,合併能向亞洲投資者提供廣泛全面的全球金融服務與產品,歐美成熟資本市場則可迎來包括中國等亞洲經濟體的長期資本。最後是兩所合併,可為全球金融服務業提供新動能、注入新活力。

李小加表示,兩所合併將會為往後數十年全球金融市場的發展重新定調。

合併已成大勢所趨
其實自李小加上任後,港交所的發展步伐立即加速,對外發展亦更為積極,港交所於一二年六月,就宣布以十三億八千八百萬英鎊收購倫敦金屬交易(LME)。事實上,各地交易所合併已成大勢所趨,而港交所想吞併倫交所,早於二○一六年便有傳聞,當時更曾傳出卡塔爾證交所與港交所可能提出兩至三成溢價,高價爭購倫敦交易所,想不到三年後,港交所選擇在風雨飄移之際捲土重來。

雖然港交所一早看上倫交所,但對方公認是「皇帝女」,根本不憂嫁,過往不少交易所向倫交所招手,最終都未能得逞。倫交所於二○○五年及○六年,分別拒絕了麥格理銀行十五億英鎊及納斯達克二十四億英鎊的收購要約。倫交所近年亦曾反客為主,兩年前曾經提出與德意志交易所合併,但最終因為歐盟委員會反對兩者合併而告吹。

現時倫交所的最大股東為卡塔爾投資局,持股量達百分之十點三,而美資的貝萊德及資本集團則為第二及第三大股東,港交所要的邀約先要過大股東的一關。

倫交所董事會回應港交所收購的聲明,亦看到該所的反應較為冷淡。倫交所指出,港交所的收購方案屬「不請自來、初步的,同時亦是有較多條件」(unsolicited, preliminary and highly conditional proposal),董事會將考慮該方案,並將在適當的時候發布進一步聲明,惟倫交所會繼續致力於在八月一日宣布對資料公司路孚特(Refinitiv)的收購,預計將於十一月向股東發布通函,尋求批准交易。

路孚特成為攔路虎
路孚特的收購行動,將成為整體合併的關鍵,因為在港交所的通告中指明,合併方案要在倫交所不會和路孚特合併的條件下才進行,但倫交所的聲明就強調,會繼續處理路孚特的收購。

路孚特前身為湯森路透金融與風險事業部,屬市場資料和分析領域的巨頭之一,由美國的黑石集團持有百分之五十五的股權,而湯森路透則持有餘下的百分之四十五權益。倫交所早前宣布,以二百七十億美元收購路孚特,以全新股方式支付,路孚特的股東最終將持有倫交所約百分之三十七股份,但只有不到三成的表決權,即路孚特將取代卡塔爾成為倫交所的大股東,令港交所今次的併購計畫成為一項「搶親」行動。

博大資本國際執行長溫天納認為,港交所及倫交所均是全球主要交易所,但一個來自中國特別行政區香港的收購提案,恐怕會被視為是中國出手,擔心收購不容易獲得監管當局放行。

若收購最終能成事,香港政府將失去單一大股東的地位,但話事權會保持不變。港府在二○○七年透過外匯基金大手掃港交所股份,現時已持至百分之五點九八,為單一大股東。除了政府之外,聯交所股份權益披露資料顯示,摩根大通名下持有百分之六點三一港交所股權,但按照香港法例,除非獲得財政司司長批准,任何人士或機構不能持有港交所超過百分之五,故摩通倉內持股,應只是反映其眾多投資者共同透過摩通持有的股份。

此外,即使其他股東的持股量較港府高,但仍難動搖港府的地位,因為按照法例,在港交所十三名董事當中,有六名需要由政府委任。

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