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【港股專家】陳卓賢:高質併購壯業務,遠大醫藥(0512)前景佳



《中國醫藥報》2019年發布的資料顯示,中國罕見病患者人數逾2,000萬,而罕見病藥物市場則會有約396億美元的潛在商機;但正因患病人群相對地少,導致研發成本高昂,因此甚少獲中國藥企重視。不過在今年《政府工作報告》中,就寫進了「加強罕見病藥保障 」,罕見病治療用藥將會優先調入國家醫保目錄及增值稅方面的優惠政策。最近,遠大醫藥(0512)就有一項用以治療難治性局部癲癇症及嬰兒痙攣症罕見病的藥物——「氨己烯酸」,擬獲納入國家食品藥品監督管理局的優先審評名單。

據中華康網於2016年的調查資料,中國癲癇症患病率約為0.7%,而每年每10萬人中就有約35人為新發現個案,目前在中國仍未有良好治療方式及藥物。若參考醫療市場咨詢機構艾昆緯(IQVIA)資料,截止2018年11月,美國原研首個治療嬰兒痙攣藥物Sabril在美國銷售高達1.8億美元;倘「氨己烯酸」於中國成功獲批生產,遠大醫藥前景就很值得憧憬了。

兩大收購 擴大核心產品戰線

除研發罕見病藥外,遠大其實主要是從事心腦血管急救,以及五官科細分領域藥物的研發、製造及銷售,現時已是該領域中中國最大的產品供應商之一。遠大除有內部研發外,還包括以收購形式,擴充其主要治療領域的產品種類和產品儲備。

遠大去年進行了兩大收購,包括:收購東洋的100%股本權益,而其主要資產為持有旭東海普之55%股本權益。旭東海普作為中國心腦血管急救藥品的著名企業,核心產品領域包含重症急救、心血管及呼吸道等十餘大類近百種藥品,收購將可更豐富遠東心血管急救重症及呼吸道等核心治療領域產品線,長遠有利擴大市場份額及品牌影響力。

同年更與CDH Genetech一同收購100% Sirtex股份。Sirtex是生產用於治療肝癌的SIR-Sphere Y-90樹脂微球產品,並已於全球超過1,160 個治療中心接種,劑數逾86,000支。鑑於中國目前佔全球肝癌病患者超過50%,這項收購料將為遠東帶來重大市場機遇。

獲鼻炎噴劑獨家商業化權利

此外,中國亦是世界上過敏性鼻炎發病率最高的國家之一,目前約有1.5億成年人受鼻炎困擾,其中中重度過敏性鼻炎患者超過600萬人。遠大就吼準這頗大市場,今年就與Glenmark Specialty S.A.訂立獨家授權協議,獲准獨家銷售新型複方鼻噴劑Ryaltris,當將來獲批准上市後,就能於中國獨家銷售二十年。

遠大業績增長同樣迅速,2018年收入為59.58億元(港幣.下同),股東應佔溢利7.12億元,分別按年增加24.9%及54.7%;毛利率則上升1.1%至53.1%,而近6年的毛利率年均複合增長則約4%。

受益於大力發展具有市場和技術壁壘的特色醫藥產品、獨家或受保護醫藥產品以及品牌藥產品,遠大各核心和高毛利率產品的銷售收入出現明顯增長,早前公布中期業績,營業額35.87億元,按年升10.9%;純利5.47億元,按年升73.4%;期內的平均毛利率更提高至約 63.4 %,較去年同期大升5.7%。

國家藥品監督管理局(NMPA)的資料亦顯示,目前心腦血管疾病、癌症、呼吸系統疾病所導致的負擔佔總疾病支付負擔的70%以上,導致的死亡人數佔總死亡人數的88%,成為制約中國人壽命提高的重要因素。由此可見,無論是仿製藥還是創新藥物,只要是針對心腦血管疾病、癌症、慢性呼吸系統疾病等重大疾病防治的產品,將會存在較大的產業發展機會,而遠大正好於以上領域作出了先手戰略佈局,前景亮麗。

股價近期的支持位在約$4位置,不妨考慮在此水平附近收集,目標看$4.5。

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