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【港股專家】謝承志:維亞生物(1873)維持高增長


港股IPO市場在業績高峰期過後重啟,不少趕赴招股的IPO正在向市場詢價,在這一輪新股潮中,生物科技股成為先鋒,原因是這類新股較受市場認同,加上上半年的同業新股的市場反應普遍不俗,在目前市況下仍具有很好的投資價值。

與此同時,生物科技半新股或影子股將成為另一市場焦點。本年上半年上市的生物科技股中,邁博藥業-B(2181)於上半年依然錄得虧損,而錦欣生殖(1951)於期內則賺1.7億元(人民幣,下同),同比增長1.5倍;維亞生物(1873)在撇除非經營業務的一次性收益及虧損後的淨利潤同比增長47.4%至9,860萬元。集團期內收入較去年同期大漲83.9%至1.42億元。目前,以年度化盈利計,錦欣生殖的市盈率約62倍,而維亞生物則為29倍,大幅落後。

隨著全球創新醫藥市場規持續擴大,且重心由歐美往中國內地轉移,將帶動一批具有良好創新醫藥開發能力的領先CRO(臨床研究機構)進一步保持高速增長。維亞生物當屬此中的佼佼者。鑒於全球醫藥外包行業的巨大潛力及來自小型醫藥/生物科技公司藥物創新比例的上升,預計維亞生物在CFS(服務換現金)及EFS(服務換股權)業務的雙輪驅動下,下半年集團將維持快速增長。

維亞生物本年上半年的CFS及EFS業務收入分別同比增加72%及129%。其中,CFS業務經調整後淨利潤同比上升139.5%,得益於客戶數量及訂單的顯著增加;而EFS業務於上半年並無項目退出,淨利潤同比增長9.9%。此外,來自回頭客戶的收入約佔83%,來自前十大客戶的收入佔比由51%下降至45%。客戶的忠誠度及多樣化程度均進一步印證了維亞生物CRO服務的高品質。

相較其他生物科技股,維亞生物的業務主要專注於CRO藥物發現業務的早期階段。由於集團具有世界領先的早期新藥發現技術人才和資源,令集團在過去數年無論在收入及利潤增長上均實現高速的發展。特別是集團的回頭客戶比例高,反映了集團在CRO領域內的服務質素卓越,料對集團未來持續擴張發展具有很大的保障。

集團主要風險是投資孵化公司發展失敗及早期生物技術估值困難,然而基於集團CFS及EFS兩大業務的在手訂單數量均大幅增長,預期未來盈利增長有保障。

[權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份]

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