今日分析股份是利福國際（1212），集團於今年3月25日收市後發佈2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約16.90億港元，較2017年同期約33.01萬元，倒退48.79%，為過去五年 (2014至2018) 最低，並見實際金額亦為過去五年之中第二小，反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團已構成負面影響。然而，今年8月12日中午宣佈2019中期業績，溢利增長近45%，實際金額為近五年第二高，反映基本面在改善，引起我的關注。至於資產淨值約29.31億元，而截至今年7月底已發行股數約15.02億股，計出每股淨值為1.9518港元，相對今年8月26日收報9.34元，市賬率為4.79倍，高於1.00倍反映現價偏高。
不過參考過去五年之每年市賬率介乎1.44至14.37倍，平均值為5.60倍，高於現時的4.79倍，進一步確認現價偏低。平均值相對每股淨值為1.9518元，得出每股合理值為10.92元，較9.34元之潛在升幅為16.92%。至於2018年股東應佔溢利約16.90億元，相對現時已發行股數，每股盈利為1.0800港元，對比9.34元之市盈率為8.65倍，參考過去五年之每年市盈率介乎4.73及25.97倍，平均值為11.38倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為12.28元，較9.34元之潛在升幅為31.48%。
再者，集團於2015至2018年每股派息走勢，均不少於0.6320元，去年每股股息為0.6650港元，對比9.34元之股息率7.12%；今年中期股息則為0.3000元，是2004年上市以來最高。過去五年之每年股息率平均值為5.06%，相對上述每股股息，計出每股合理值為13.14元，較9.34元之潛在升幅為40.69%。另可留意現時股息率超過7厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合上述三種分析，每股合理值為10.92至13.14元，平均值為12.12元，筆者認為集團的每股合理值不少於此價，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為29.76%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率接近37%。
集團主要從事經營生活時尚百貨店及其他零售業務，以及物業發展及物業投資業務。集團透過崇光在香港專門經營百貨店。集團的兩家崇光百貨分別為位於香港銅鑼灣的旗艦店 (銅鑼灣崇光) 以及尖沙咀店 (尖沙咀崇光)。於2018年報顯示今年展望，管理層表示今年保持審慎的態度經營，而作為擁有忠誠顧客群及強大品牌認受性的香港龍頭零售營運商，集團將繼續整合其有形及數碼資產，以為要求嚴謹的顧客帶來一個具吸引力及連貫的購物體驗。集團以創造個人化的顧客體驗，以及應對顧客所面對的困難為宗旨，並將提升其服務及產品組合，以及與店舖的互動，進而帶動門店的人流及銷售額。
一如既往，集團重視策略性投資及利潤可觀的商業機遇，務求為股東爭取更高回報及達致長期盈利增長。另外，上述於8月12日中午公佈2019年中期業績，溢利增長近45%，相對筆者上述市盈率為8.74倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於8.74%，有望帶動今年股價仍有上升空間。自今年3月6日高見14.52元 (暫為2019年高位) 後，便見股價反覆向下，至8月15日最低收報8.99元，高位回落超過38%。以現價9.34元與8.99元比較，相距亦只有3.75%，可見現價進場風險不大，連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。
於8月26日收報9.34元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於8.50元或以下買入；保守者則可於7.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為13.00至14.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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