特步國際(1368)公布截至2019年6月底止之中期業績，收益按年上升23.0%至33.6億人民幣；公司擁有人應佔溢利則按年上升23.0%至4.6億人民幣。公司宣派中期股息每股12.5港仙，派息比率由2018年同期54.5%，升至今年上半年的59.3%。整體毛利率按年上升0.9個百分點至44.6%，主要是功能性服裝內衣產品銷售帶動。
受惠於產品組合健全、店舖升級和零售網絡優化，拉動整體收入增長理想，其中收入貢獻最多的鞋履業務按年上升8.1%至19.1億人民幣。服裝業務快速增長約五成至13.6億人民幣，收入佔比上升至40.4%。期內，同店銷售錄得低雙位數增長。
近年內地居民對健康意識提高，疊加中央政府推出多項政策鼓勵全民運動，為體育用品市場帶來快速增長機遇。今年初，國家體育總局和發改委發布《進一步促進體育消費的行動計劃(2019-2020年)》，目標到2020年全國體育消費總規模達到1.5萬億人民幣，重點支持健身休閒項目，例如水上運動、山地戶外、馬拉松等。
事實上，內地正掀起一股馬拉松熱，2018年全國馬拉松及相關體育賽事總數達到1.581場，同比上升43.5%，參賽者人數達到580萬人。由於跑步項目的門檻相對較低，配合國家政策支持，將拉動對運動鞋需求。而且中國目前人均運動鞋擁有量僅0.4雙，與美國、日本等國家比較，人均運動鞋擁有逾4對而言，有頗大的增長潛力。隨著馬拉松賽事向三、四線城市滲透，預計對跑步運動鞋或服飾有積極的提振作用。
特步方面，未來計劃為「特步」品牌開設200間門店，集中於內地二、三線城市，海外會增設約10間店舖。管理層預計，該品牌全年的銷售增長會超過兩成，全年同店銷售維持高單位數至低雙位數增長。至於產品線規劃，公司未來會聚焦籃球項目，早前簽約NBA球員林書豪任品牌代言人。承上文，公司今年轉向多品牌模式，預計通過與國際知名運動品牌合作和併購交易，進一步豐富產品組合以及向中高端運動消費市場邁進，長遠有助與「特步」品牌產生協同效應。
在中央政府大力推動運動普及化和內地居民對健康愈加重視，對整體運動消費市場有正面作用。特步本身為體育用品市場前列參與者，未來將受益於市場的快速增長和與新品牌產生的協同效應，預計未來盈利能力會加強。策略上，現價為2019年預測市盈率13.1倍，股息率4.5厘，估值明顯落後於其他同業，績後股價調整為投資者提供入市機會。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)