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【港股專家】唐仁:美的置業(3990)全年佳績可期待


恒指成分股雖然變動不大,但對於多家即將加入恒指綜合指數的內房股卻迎來了春天。過去一個月,儘管內房股被市場普遍預期錄得理想的上半年業績,但受累於外圍市況的變化,令內房股股價沽壓大增,個別股份更淪為提款機,懸崖急墜。

基於宏觀經濟前景不明朗,加上貿易戰的影響持續波動,內房股又要面臨資金壓力,融資渠道受限,自然令投資者有所卻步。但加入恒指綜合成份股指數且入選深港通標的後,隨著入市資金大增,料對相關受惠的內房股將可帶來逆轉。

總部位於廣東佛山、擁有良好「美的」工業基因的美的置業(3990),將於9月9日正式被納入恒指綜合大中型指數成份股,且會成為深港通標的,以其在國內強大的品牌知名度,絕對不難成為北水未來的追捧對象。

公司亦剛公佈了2019年中期業績,核心純利同比增長28%至約19億元人民幣(下同),基本符合市場預期。公司整體業務表現良好,收入、毛利等均見持續改善,而更令市場驚喜的是公司的資產負債率不斷改善,於6月30日只有95.6%,較期初再度下降2個百分點。同時,公司的借款總額加權平均實際利率為 5.95%,其中新增借款加權平均實際利率為 5.84%,較截至 2018 年 12 月 31 日止年度下降 17 個基點,低於行業平均水平。由於公司在今年以來擴大銀行貸款的比例,並償還了大部份高息貸款,料有望於下半年進一步改善付息利率,並提升公司的盈利能力。

今年上半年,美的置業新增土地儲備面積達 966萬平方米,新開拓市場包括天津、杭州、武漢、衡陽、台州、惠州等城市。截至 2019年6月 30日,集團共有210個物業開發項目,通過合營企業及聯營公司參與39個項目,覆蓋全國15個省、2個直轄市的54個城市,擁有總建築面積達5,251萬平方米的土地儲備,平均地價約為每平方米2,677元。長遠而言,土地成本優勢令集團具有較好的盈利能力和抗週期風險能力。

美的置業今年上半年共實現全口徑合約銷售額472億元人民幣(下同),同比增長17%。其中,珠三角合約銷售金額佔19%,長三角合約銷售金額佔35%,反映了集團立足於粵港澳大灣區,聚焦中國經濟最繁榮及活躍的珠三角經濟區、長三角經濟區,佈局具有增長潛力且持續人口流入的長中游經濟區,華北地區及西南經濟區的強大經營能力。值得期待。

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