名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

【黎Sir論市】黎偉成:騰訊(0700)毛利率收窄存隱憂


騰訊控股(0700)股東應佔溢利於2019年上半年達513.46億元(人民幣,下同),同比增長24.82%,無疑略為低於2018年同期的約26%,卻存在若干隱憂。

最令人憂欵者,為(甲)毛利率在2019年上半年所達45.3%,較2018年中期的48.5%大幅回落3.2個百分點,和全年的45.4%低0.1個百分點,乃受困於:以生產為主導的收入成本953.4億元的同比增長25.9%,較收入1,742.86億元的18.35%升幅高7.55個百分點,遂使毛 利789.46億元的升幅下調為10.51%。該集團2018年中期的收入成本升幅高於收入約2.6個百分點,使毛利增幅高達33%,毛利率的跌幅僅1.9個百分點。由是騰訊得嚴控收入成本,才能夠確保毛利甚至純利有良好的增長。

另一個憂疑,是(乙)騰訊的2019年二季度業績,同比的表現尚可,但環比卻有改進的必要:即使收入888.21億元同比增長20.6%,和環比亦增4%,但純利241.36億元的同比增35%而環比卻跌11%,估計是受到經營開支大增的影響。該集團於二季度推出10款遊戲,而一季度則只有1款。

(丙)核心業務亦存憂,特別是(一)增值服務,營業額970.54億元的同比增長9.12%,較上年同期明顯少增14.48個百分點,而毛利534.9億元更減少1.84%,因(I)電腦遊戲的收入及貢獻大不如前,在一定程度抵銷(II)智能手機遊戲的利好影響。

但(二)網絡廣告有理想的表現:營業額297.86億元同比增長20.25%,即使較上年同期之數少增25個百分點,但毛利135.78億元卻飆升56.98%,比2018年上半年的37.9%升幅多增凡19個百分點之普。

至於(三)重組的項目金融科技及企業服務,營業額446.77億元同比增長40.26%,和毛利117.05億元的升幅亦高達40.97%。

港股出人意表先跌後倒升

恆生指數於8月15日出人意表地先跌後倒升,收盤25,495.46,彈193.98點,陰陽燭日線圖由陰燭轉呈陽燭,更破‘三隻烏鴉’劣態,即日市中、短線技術指標差勁。港股只是略滑落至24,899.93,即跌破二萬五心理關口後便迅告有買盤入市,收盤倒升和形成二連升214.16點,之前為三連跌839.47點、二連升144.53點和五連跌2,151點,仍然是跌多升少,勢弱。即使恆指失25,092後匆匆下試24,940至24,890,失而復得,但中美貿談存困甚多,料港市會再失此三個支持位更具重要性,和考驗24,774至24,695。初步阻力位為25,616、25,739、25,869,往上為26,069、26,278和26,330。

Related Articles