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【黎Sir論市】黎偉成: 國泰航空(0293)轉盈受惠客運油價


國泰航空(0293)股東應佔溢利於2019年上半年達13.47億元,而2018年同期有虧損2.63億元,乃因:

虧轉盈的其中重大的支持力量,為(一)油價下跌,使國泰航空所耗用的(1)燃油價同比下跌6.5%,再非2018年上半年大升27.9%之壓,由是(2)燃油成本總額146.93億元亦相應減少4.58%,即使加上(3)對沖所蝕的1.14億元同比減少82.55%,故(4)燃油淨開支148.07億元,相對於上年同期減少7.5%,而所減之數達12.39億元,相當於該集團的純利92%,便可見油價和對沖對國泰航空的業績有高度的影響。

核心業務中,有改進的當然是(二)客運,收益374.49億元同比增長5.65%,因運載客量達1,826.1萬人次的同比增長4.4%,和較2018年上半年1,716.3萬人次所增的1.9%多增2.5個百分點,乃於可用座位千米數808.14億,同比增長6.7%和多增3個百分點的情況下所出現的增長問題是收益率54.9%跌0.5個百分點,有改善之處。

但(三)貨運表現頗為差勁:營業收益114.98億元同比減少11.4%和扭轉上年同期增23.4%之佳況,主要受困於運載貨物及郵件97.9萬噸同比減5.7%,遠遜於2018年增加7.5%的表現,使運載率63.4%大跌4.9個百分點,亦拖累收益率1.88/元,由上年同期之增16.3%轉跌2.6%。國泰航空管理層認為有部分原因是受到中美貿易摩的影響。

再看(四)市場收益,最重要的當然是(I)香港與內地市場的收益263.52億元,同比下跌1.5%,去年同期則增15.58%,和日韓台51.12億元亦由升轉跌1.2%。(II)即使歐洲市場收入53.17億元同比增4.1%,和北美74.63億元上升7.8%,去年同期卻分別增加29.48%與17.19%。

港股連跌後稍彈勢恁弱

即使紐約股市在減息預期增大的支持收窄跌幅,對港股的刺激作用有限,料會在挫後低位反覆整固。恆生指數8月7日收盤報25,997.03,彈20.79點,乃連跌後所作十分虛弱反彈,因全日波動幅度僅281點和成交收縮至僅800億元,彈見期指於8月6日挾淡倉盤活動只能產生即市收窄跌幅,所產生的效應甚微,此因中美貿談矛盾、分歧和存困不少,可見投資者入市的態度和策略相當審慎。短期的阻力位為26,170、26,330、26,480、26,655、26,868、26,950以及27,043。初步支持區為25,739至25,472,最重要為25,397雷池,否則會考驗25,092,甚至24,940至24,890以及24,774至24,695。

要指出者,為恆指已建立三大下跌裂口,包括(I)6日的26,151至25,472、(II)5日之26,919至26,480和2日的27,566至26,919,要補回,技術上相困難,更須強大成交配合,又談何容易?

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