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【黎Sir論市】黎偉成:匯控(0005)多賺憂環球政經利率


匯豐控股(0005)列帳股東應佔溢利於2019年上半年達85.07億元(美元,下同),同比增長18.6%,較2018年同期的2.48%升幅多賺16.12個百分點,績佳,卻對美元利率、地緣政治以至英國脫歐等問題深感憂慮。

該集團所派發的中期成績表有頗為亮麗的表現,其中重要的原因,乃(一)整體成本控制取得預期成效和償付減少,尤其是(1)經營支出171.48億元同比減少2.29%而非上年同期增加6.7%之況,而(2)經營收入293.72億元同比增長7.72%和多增5.24個百分點,來回差額約10個百分點,遂使(3)成本對收入比率56.7%,較2018年上半年的59.2%低2.5個百分點,和(4)股東資金回報率10.4%,相對於上年的8.7%高1.7個百分點。

具體業務的發展,以(二)貨款餘額10.21萬億元同比增長4.94%,較存款餘額13.8萬億元的1.33%升幅多增3.61個百分點,使利息收入277.5億元同比大幅上升18.34%,問題利息支出125.1億元飆升50.61%和比上年同期所增的39.8%更高,使淨利息收入152.4億元只是增加0.67%。

至於(三)大項的業務業績(即經調整的稅前利潤,下同),則以(I)零售銀行及財富管理所賺44.41億元,同比增長23.7%,而上年同期則只是多賺7.07%,是表現最佳的項目;和(II)企業中心業務10.3億元和多賺60.8%,亦佳。稍須改進的,是(III)工商金融業務,僅多賺1.2%而達40.25億元,貢獻由首席降為次席,和(VI)環球私人銀行所賺只增加3.16%。最大問題是(V)有炒房之稱的資本市場/環球銀行減少17.7%。

(四)市場方面,最大的亞洲市場的列帳稅前利潤97.8億元同比略增4.27%,北美洲和拉丁美洲、中東/北非分別多賺16.7%、93.32%及1.07倍,基數低之所致。惹人注目的是歐洲蝕5.2億元,而2018年同期賺1.1億元亦是大幅減少80.7%。

匯控的管理層對前景的轉變,憂慮不少:(i)美元區利率料將下跌而非上升;(ii)地緣政治問題,或將影響為數不少市場;(iii)英國脫歐的性質及影響依然極不明朗;(iv)利率前景加上環球銀行及資本市場業務、零售銀行及財富業務對收入有壓力;(v)美國業務有形資本回報於2020年未必可達6%的目標。

港股急挫乃下行調整伊始

香港動亂不止,且越演越劇烈,料為反覆下行伊始,由是港股於8月5日收盤報26,151.32,跌767.26點,陰陽燭日線圖陰燭確認‘三隻烏鴉’劣態,且四連跌1,985.97點,相信現只是大跌市伊始。恆指如失26,016,得下試25,862至25,793,甚至更強的支持區25,611至25,489,而25,092.3更是不宜失之雷池,否則會匆匆測試24,940至24,890以及24,774至24,695;短期的阻力位為26,330、26,480、26,655、26,868、26,950以及27,043。

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