名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

【港股專家】何啟俊:寶勝國際(3813)整合銷售渠道,料加強整體盈利能力


寶勝國際(3813)為國內運動服飾零售及代理商之一,業務覆蓋中國、台灣及香港地區。截至2018年底止,公司零售網絡包括5,648間直營店及3,551間加盟店。其代理的品牌非常多元化,當中不乏國際知名運動品牌,例如Nike、Adidas、Puma及Reebok等。

根據公司公布截至今年3月底止之首季業績,營業收入按年上升19.9%至近66億人民幣;公司擁有人應佔溢利則增長35.9%至1.9億人民幣。期內,毛利率為33.9%,與2018年同期大致持平。不過,公司透過整合線上線下渠道,增加店舖營運效率、成本控制措施以及關閉經營表現不理想的店舖等方式,令經營開支佔收入比重下降1.2個百分點至29.6%。

展望今年,公司的收入增長動力來自店舖數目增加,管理層指引2019年度直營店淨增加數目介乎300至500間(2018年度淨增加183間),收入增長會達到一成以上。按公司最新公布之數據,今年首6個月之累計經營收入按年上升19.4%至133.7億人民幣。配合繼續投資升級及整合實體店和數碼渠道,令店舖營運效率持續改善,從而提高盈利能力。

此外,弗若斯特沙利文預期,中國運動鞋服零售市場的零售總額於2023年將達到3,923億人民幣,2018至2023年間的複合年增長率為10.7%。2018年中國消費者在運動鞋服的人均消費佔各類鞋服的人均消費比重僅12.5%,低於其他發達國家,如美國、英國和日本等。考慮到未來中國運動鞋服零售市場有穩定增長,疊加在運動鞋服的人均消費比例相對較低,均為寶勝未來的銷售表現帶來支撐作用。

策略上,近期股價沿上升軌向上,而且不少資金流入體育用品相關股部署。寶勝國際現價為2019年度預測市盈率約15倍,略高於過去5年平均水平,建議投資者可待股價回調至20天線(1.90港元)收集。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

Related Articles