今日 (7月16日) 說是新股盛世相信不為過，不計延遲上市的WMCH GLOBAL (8208)，仍有6隻股份上市，全屬主板。投資者最關心的，顯然是哪隻股份具投資價值，簡單分析是上市價定位越低，越有投資價值，其中只有一隻是「毫股」，就是主要採購及銷售IC產品，並提供IC應用解決方案及增值服務以滿足客戶需求的康特隆科技 (1912)，上市價為0.65元，透過招股書列出的資產淨值和集資淨額，以及主板股份的「殼價」考慮，認為每股合理值為0.89元，計出潛在升幅接近37%，反映上市價定位偏低。
散戶熱烈認購反應
另可分析昨日開市前發佈的招股結果，公開發售部分認購率接近40倍，因介乎15倍至少於50倍，所以觸發配售部分回撥機制啟動，配額由2,000萬股上調至6,000萬股，佔招股規模六成股份。今次有甲組和乙組申請之分，後者為認購金額為500萬元以上的人士，屬於大額認購者。而甲組和乙組相對認購率為51.11和28.70倍，可見散戶錄得熱烈認購反應，但一手中籤率卻只有25%，未見集團有派貨予散戶的意圖，反觀一半配額 (即3,000萬股) 已落入33名大額認購者手上，隱若看到招股規模發佈有貨源歸邊傾向。
貨源已被高度歸邊
再看配售部分，新配額為1.40億股，首25名承配人獲發約1.04億股，已佔配額超過74%，當中較少持份的15名承配人，平均每位獲發超過206萬股。至於跟隨的43名承配人，則平均每位獲發超過82萬股，也屬大額認購者，合共獲發3,537萬股。故此認為配售部分有68名大戶，連同公開發售部分的33名大戶，就是101名，佔總申請人數16,360名僅0.62%，卻獲發超過1.69億股，相對招股規模2.00億股，佔比為84.63%，高於八成為貨源高度歸邊狀態，證明於上市初期，存在大戶托價散貨的誘因，保守預期股價可上試每股合理值0.89元。
同業中見優秀業績
至於論到此股作為中長線投資價值，可透過行業定位作分析，康特隆科技屬於半導體行業，以上市價計出市值為5.20億元，可比擬的股份有晶門科技 (2878)、海亮國際 (2336) 和太睿國際控股 (1010)，市值約5至6億元，三者除了於2018年均錄得虧損，自2014至2018之五年間，都是不少於四年錄得虧損，可見三隻無法計出市盈率之外，亦反映半導體行業近年經營狀況充滿挑戰，要取得盈利脫穎而出絕不簡單。但康特隆科技則在2015至2018年皆見盈利，其中三年更不少於230萬美元，折合接近1,800萬港元，於2018年則超過261萬美元，折合超過2,000萬港元，顯然較市值相若的同業取得更優秀業績。
事實上，集團專門從事提供五大類別的IC應用解決方案及IC相關服務，分別是移動設備及智能充電；電機控制；射頻電源；LED照明；以及傳感器及自動控制。業務涉及多個層面，既能分散風險，也能增加集團收入來源，收入從2016年約3,637萬美元，增至2018年約6,728萬美元，年均增長率超過36%，反映市場對集團服務需求甚殷，與集資淨額逾八成以上用於循環採購的安排吻合。隨著集團上市後能增加融資渠道，可望提升業務的擴展能力，以及集團的財務穩健性，視為值得買入作中長線投資誘因。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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