《資本壹週》713期 (2019年7月11日)
中美貿談進展緩 細數國際化中資
．美國豁免110種中國進口產品關稅，算是釋出點點誠意。
．吉利發盈警，但其實相對國內其他同業，集團擁有優勢。
．聯想業務國際化，未來更主力攻5G，股價隨時可翻一番。
港股近期發上發落，主要源於中美貿易談判的進展，以及憧憬美國減息。「習特會」的結果，市場視為好消息；然而，隨着美國就業數據大好，減息憧憬降溫，港股便又跌了下來。
中美貿談又有新進展。本週三（10日），中國商務部發表聲明指，國務院副總理劉鶴之前一晚與美國貿易代表萊特希澤及財政部長姆努欽通電話，成為「習特會」同意重啟談判後，兩國官員首次接觸。
同日，美國政府又宣布，豁免110種中國進口產品的關稅，包括醫療設備和電容器，此乃包含在去年7月6日美國對價值340億美元中國進口產品徵收25%關稅的清單內，而豁免期將追溯到關稅實施當日，期限則為自週二起計的一年。
雖然只得110種產品獲得豁免，涉及金額亦沒提及，不過美國政府總算釋出點點誠意。然而，值得注意的是，相信在大原則上，即是發展高科技產業、補貼國企等方面，中國絕對不會讓步；換句話說，雙方的分歧仍然嚴重，距離達成協議還有漫漫長路。
事實上，消息公布後，港股無甚反應，恒指本週三只升了88點，回到28,204點，比起上週五收市的28,774點，仍然不見了570點。而本週跌市的罪魁禍首，就是美國減息預期降溫。利率期貨顯示，7月聯儲局減息50點子的機會，已經由之前的兩成，降至5%，絕大部分預期只減25點子。而今年年底前的減息次數，亦由上週的兩次以上，降至兩次或以下。
吉利盈警 一沉百踩
芸芸藍籌當中，過去一個星期表現最差的，是吉利汽車（00175），跌幅達到13%。跌浪在上週四（4日）開始，當天還沒甚麼利淡新聞，卻無端端下跌了2.03%，而恒指跌幅只是0.21%；到第二日，遭花旗發表報告唱淡，並將目標價劈到10元以下，應聲急跌6.35%，至12.68元收市，同日恒指跌幅不足0.1%，即21點；及至本週一，吉利再跌4.10%，至12.16元，繼續跑輸受到減息憧憬降溫拖累的恒指的1.54%跌幅。直到收市後，謎底終於揭開，吉利發出盈警，預期截至6月底止的上半年淨利，較去年同期的66.7億人民幣，將減少約40%。
該公司解釋，淨利減少主要是由於中國市場汽車整體銷量下跌超出預期及集團主動減少經銷商總庫存，從而對集團於同期之銷量及利潤率產生負面影響。而在發盈警同日，集團亦公布了6月份銷量，按年減少約29%，只得90,875部，較5月份則增長約1%；當中，15,985部為新能源和電氣化汽車。其實，如果計及出口量按年增長超過兩倍，淨計中國市場的銷量84,641部，按年更減少約33%。總結2019年上半年，總銷量為651,680部，按年減少約15%，只達到全年銷量目標151萬部的43%。因此，全年銷售目標下調一成，減至136萬部。
所謂一沉百踩，在吉利罕有發盈警後，多家大行都出報告齊齊唱淡，摩根士丹利更狠狠地將目標價削至5元；本週二吉利再跌3.78%，至11.7元收市，最低更見11.24元，恒指則跌0.76%。
其實，吉利相對國內其他同業，的確擁有優勢，因為集團早已走出去，業務相當國際化。其母公司近十年來積極四出併購汽車同業，例如早在2010年便收購了瑞典富豪汽車（Volvo），2017年則收購了馬來西亞Proton汽車49.9%股權，以及英國跑車品牌蓮花（Lotus）51%股權，去年再增持平治母公司戴姆勒（Daimler）股權，成為最大單一股東。
母公司的連番收購，有助了解外國市場運作同時，亦可加強吉利與海外品牌的合作，提升吉利在內地及國際市場的名聲，如吉利與富豪就已合作創立汽車品牌LYNK & CO，兩公司稍後還會推出電動車狙擊Tesla。
聯想——國際化的經典
說到中資企業國際化，最經典的，還是聯想集團（00992）。該公司早在2004年就收購了IBM的個人電腦及筆記型電腦業務，當時全世界大部分人都不看好，但最終滿地眼鏡碎；其後又到收購摩托羅拉流動電話業務，結果也在一片唱淡聲中得以翻身。
聯想集團董事長兼首席執行官楊元慶本週二在股東週年大會上，被問到是否擔心中美貿易戰，就直言集團業務於全球平均分布，中美貿易戰對其影響亦不大，亦不擔心會受到美國制裁，同時透露集團正積極為5G網絡做準備，如最近在上海MWC大會上展示5G手機及手提電腦。
他表示， 5G技術加快網絡速度，有利工業和物聯網發展，公司會積極發展5G 技術，包括手提電腦、手機和基礎設施；同時也發展數據中心業務，例如軟件電影數據中心、高性能計算，並為雲計算廠商據供設備。所謂得5G得天下，因此本欄維持原判，認為聯想股價勢必可以重返以往光輝，甚至創出新高紀錄，即是現價起碼要翻一番。
【吳老闆事忙，今期由劉若文代筆。】
南華證券錢莊
港股上週本來形勢頗好，恒指上週四（4日）曾經突破29,000點，其後回落到28,700至28,900點排徊，觀望上週五（5日）美國非農就業數據公布，結果卻是多達22.4萬個，遠遠好過預期的16萬個，減息憧憬降溫，港股本週初亦隨着美股回落；埋單計數，恒指下跌了650點，相當於2.3%，國指僅僅跑贏大市，下跌了2%，即220點，因此本欄投資組合持續「低吸」策略。
港股震盪，投資者近期把目光投向新股，這要多得6月中上市的中煙香港（06055）所賜，短短三個星期，股價由招股價4.88元，炒到上最高的28.5元，雖然現時已經回落，但累積升幅仍達2.5倍；此外，坤集團（00924）的表現也十分標青，單日大升1倍以上，現時又有百威亞太（01876）正在招股，要注意的是，此乃今年迄今集資金額最多新股，因此勢必抽緊市場資金。
每週一股——長實集團（01113）
評級機構惠譽宣布，撤回對長實集團（01113）的所有評級，包括長期外幣信貸評級「A」，展望為「穩定」；高級無擔保債券評級「A」；及由長實地產發行30億美元規模的歐元中期票據的「A」評級。惠譽解釋，這是由於長實停止參與評級過程，在資訊不充分的情況下，無法維持長實的評級。
對此，長實回應指出，公司財務狀況非常穩健，亦有標普及穆迪兩家機構維持穩定的「A」級評級，相信有足夠資訊供投資者參考。不過，長實股價本週三仍然創下10日新低，至59.7元收市。
其實，早於集團近年逐步退出本港地產市場之時，本欄已經指出，長實的市佔率將會逐漸被蠶食，從前與新地（00016）成為樓市雙頭馬車的局面將會改變，若然看好地產市場，不如買入新地，隨着新地的地位再升一級，估值亦不同往日，市值分分鐘可衝上5,000億元，即管拭目以待。
一週重點財經新聞
．國家外匯管理局公布，6月底中國外匯儲備為31,192.34億美元，按月增加182.3億美元，更連續第7個月增持黃金。
．摩根士丹利發表報告看淡未來3個月的環球股市，並將環球股票投資評級降至「減持」，股票配置降至5年來最低水平。
．國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德獲提名出任下任歐洲央行行長，市場揣測現任英倫銀行行長馬克．卡尼為大熱接班人。
．南韓三星電子預期今年第2季經營溢利將按年大幅倒退56%，為連續兩季跌幅超過五成，由去年同期的14.87億韓圜跌至6.5萬億韓圜。
．港府推出第4批銀色債券，發行額為30億元，最低回報3%。
．新城發展（01030）公布6月實現合約銷售額約295.49億元（人民幣．下同），合約銷售面積約253.35萬平方米；今年首6個月累計合約銷售額1,224.18億元，按年增長28.44%。
．上市僅4個月的銀城國際（01902），同系物業管理公司銀城生活服務已申請在上板掛牌，保薦人同為工銀國際融資。
．前稱十三集團的南岸集團（00577），在尋求注資的洽談限期第8度延期，最新期限為7月12日或各訂約方協定的較後日期。
．上海科創板落實月底前舉行首批企業上市儀式，共有21家科創板企業進行IPO。
．吉利汽車（00175）發盈警，料上半年純利將按年大跌四成，並同時把全年銷售目標下調一成至136萬輛。
．安踏體育（02020）繼月前遭沽空機構殺人鯨資本（Blue Orca Capital）唱淡後，最新再獲渾水研究（Muddy Waters）質疑財務數據。
．德昌電機（00179）發盈警，理由是歐元及人民幣轉弱，對首季營業額帶來負面影響，加上汽車及工商用產品營業額下跌，預期截至9月底止6個月的未經審核股東應佔溢利將遠低於去年同期。
7月11日會是金融市場的重大日子，因為美國聯儲局主席鮑威爾會在參議院金融服務委員會進行半年度證詞陳述，料市場可得到未來美息走向；同日美國聯邦公開市場理事會（FOMC）會公布會議記錄，另英倫銀行將公布金融穩定報告。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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