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【港股專家】唐仁:國藝娛樂(8228)有望浴火重生


有「東方荷里活」之稱的國藝娛樂(8228)早前短暫停牌進入自願性清盤程序,原為改善財務狀況而作的技術性安排。聯交所上月17日應集團要求,暫停買賣股份,而於同月24日復牌。通告解釋為促進集團財務重組,委任羅申美企業顧問的馬德民及黎頴麟,及EY Bermuda Ltd的Roy Bailey為聯合臨時清盤人作重組用途申請,期間業務如常運作。

集團曾表示,財務重組乃繼續擴大業務發展的關鍵措施,有助短期內減低財務成本、提升盈利。更重要的是,集團已與大股東冼國林訂立貸款資本化協議,將近7億元股東貸款透過大幅溢價以債換股方式,增持集團股份及認購可換股債券,令每年減少近6,000萬元利息支出,令財務狀況大大改善,反映冼氏對集團充滿信心。

早前,集團先後引入導演王晶、荷里活Proxima Media作股東,並與廣東廣電合作開發國藝影視城二期,而今次重組的財務顧問東英證券主要股東為台資財閥,令市場憧憬集團或可集合中、美、港、台四方實力,發展前景一片光明。

從各方面看來,集團擬輕裝上路大展拳腳,矢志減少沉重的利息開支,打算向債權人提出將其40%未償還債務以每股0.38元轉換成股票,餘60%則以每股0.55元轉為可換股債券,年息1厘,可自由轉讓,顯然是個雙贏方案。

首先國藝娛樂在市場上不乏吸引力,早前成功引入荷里活製片人、Marvel Studios「幕後玩家」Ryan Kavanaugh為策略性股東,由其公司Proxima Media, LLC以承配人身份籌集或向公司出資最多1億美元(相當於約7.8億港元)。公司日前又公佈引入亞洲區內一家頂尖的金融機構成為策略性股東,如非公司業務前景理想,豈會接二連三吸引到巨頭入股?債權人如有機會以債換股成為股東,比起殺雞取卵會是個更具化算的選擇。

再看其引入策略性股東亦有跡可尋,主席冼國林活躍社交平台,早前曾透露Ryan Kavanaugh訪國藝影視城,隨即引入成為股東。回顧過去曾訪國藝影視城的粒粒皆星,包括TVB主席及一眾高層、朱太、台灣富邦高層、華僑城等,剛好最新引入的又是亞洲區內頂尖的金融機構,新股東身份已呼之欲出。

假若這次成功完成重組,將可變身零債務公司,資產淨值可望由目前約14億元激增至34億元,以發股予債權人後股數約70億計,每股資產淨值約0.5元,較配售價0.38元有逾3成升幅空間。

再者,提供方案包括5年期可換股債券,債權人可因應集團未來盈利及股價表現自由選擇於發行後3年換股、轉售或期滿由公司贖回等,較純以債換股更具彈性,又可收息,可見集團建議誠意十足。

國藝娛樂現時每年支出利息逾2億元,拖累業績表現,一旦成功清債,每年可錄近億元盈利。入股極具升值潛力的公司與否不難決擇;當然,國藝娛樂能否浴火重生,還看債權人最終取向。

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