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【黎Sir論市】黎偉成:中國建材(3323)併購擴容績佳


中國建材聯合會於2019年7月5日發布《2019年水泥行業大氣污染防治攻堅戰實施方案》,要求大企業和上市公司帶頭做到減排、提升產能利用率、淘汰落後產能和通過兼購等做法提高市場集中度等,相信中國建材(3323)為一眾水泥股最是受惠者。

該集團股東應佔溢利於2018年達80.66億元(人民幣,下同),同比增長64.43%,其中重要原因是於2017年併購中材控股作出擴容後,進一步發揮規模效應和協同效應,且在2017年純利大增2倍的基礎下取得新一輪的良佳業績,當可見之於(一)水泥業務,於2018年的(1)收入1,174.44億元同比增長21.66%,(2)營運溢利317.04億元的升幅更為33.76%,利潤增長幅度高於收入凡12.1個百分點,且(3)銷量3.69億噸卻減2.1%,反映出賺利能力甚強。

此從中國建材的(二)整體成本控制取得預期成效,而水泥所作的貢獻甚大:(I)毛利率於2018年達29.7%,較2017年的26.35%高3.35個百分點,因以生產為主導的銷售成本1,538.67億元同比增長的13.51%,較營業總收入2,189.55億元所增的18.91%少增5.4個百分點,使毛利650.87億元的升幅擴為34%。

但(II)稅前溢利203.59億元同比即使增長45%,無疑受惠於多項經營開支受控,問題是管理費用265.38億元的升幅高達42.48%,宜在併購重組期作出強有力的調控。

(三)混凝土業務的表現亦佳:收入414.73億元同比增31.43%,營運溢利45.45億元同比增長49.01%,而銷量9,600萬噸亦增3.7%。

新材料及工程服務業務的表現,則遜於水泥及混凝土業務。

美減息未符期料壓港股

即使恆生指數於7月5日收盤28,774.83,跌20.94點,三連跌僅100.73點,陰陽燭日線圖呈陰燭陀螺,即日市中、短線技術指標稍差。但短中線後向轉差,因數據顯美國就業情況尚佳,使聯儲局即使減息的幅度肯定較‘預期’要低,紐約股市之升轉跌,對港股在本地動盪劣境惡化更添壓力,反覆下調難免也。尤其是港股上周五高位28,881,連同4日的29,007、3日的28,872和2日的28,959,於二萬九心理關口之前形成相當密集阻力區,即使破關,往上便為29,082、29,242、29,384、29,430、29,534。大市的支持位為28,632,失關便要下試28,410、28,352及28,287。

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