《資本壹週》712期 (2019年7月4日)
「習特會」無驚喜 「特金會」有啟示
．中美貿易戰暫時得到舒緩，皆因雙方都無誘因加碼再打。
．十年後，中國可能替代美國，成為收專利費最多的國家。
．「習特會」無驚喜，反而「特金會」卻反映特朗普聰明。
全球引頸以待的「習特會」，上週六（6月29日）終於舉行。會後美方表示暫時不會向3,000億美元中國貨品加徵關稅，兩國亦會重啟貿易談判，此外更向美國科技企業「開綠燈」，可向華為出售不涉國家安全的零部件，中美貿易戰似乎暫時緩和下來。
中美貿易戰暫時得到舒緩，皆因雙方都不想加碼再打，亦無誘因加碼——美國方面，短期之內特朗普加不起碼，因要顧着大選，也不可以將與中國的關係搞得太僵；中國方面，則不想亂，而事實上，其一直擺出來的姿態，都是本身根本不好戰，只是你打到過來，我才還手，並且奉陪到底。
其實，大陸向美國購入更多產品，尤其是農產品，以及開放內地市場，此些舉措一定會做；不過，有些底線卻必定無得傾，例如國家怎樣管治、怎樣發展，就無可能聽美國的話，跟美國去做，尤其是自己那套「中國特色社會主義」一直實施得很好、很有效。
底線不能逾越
事實上，很多事情，在內地都需要由國家去主導，繼而引導企業投略性地投資。好像交通、鐵路，由於大陸地大物博，偏遠的地區，例如大西北，找誰去投資？必定是國家帶頭；如此這般，有甚麼可能改？
至於政策扶持，以至補貼企業，也無得改。正如華為創辦人任正非強調，集團絕對是私人企業，而根據公開的工商登記訊息中心資料，華為只有兩個股東：任正非只持股約1%，其餘99%則由華為投資控股有限公司工會委員會持有，因此，任正非的說法絕對有可能，一點不出奇。不過，無國家股東，並不代表無國家支持。簡單打個譬喻，有人以100億元成立了一間公司，然後向銀行借來了1,000億元發展，那麼，銀行並非公司的股東，但公司算不算得到銀行的支持？
況且，即使貿易戰得到緩和，科技戰亦不得不打。一直以來，美國不知收取了多少專利費，有說每年就達GDP的10%，相信在全球國家中，美國收取的專利費最多，反而日本、韓國佔比不多。且看華為最新發表的《創新和知識產權白皮書》就透露，集團至今累積支付專利費超過60億美元，其中八成是給美國公司。
可是，10年之後，卻可能換成中國收得最多。再看華為的《白皮書》，截至2018年年底，集團累計獲得授權專利87,805項，其中有11,152項是在美國註冊。而集團已決定向美國最大電信商Verizon追討所用超過230項專利的費用，涉資10億美元，而這只是過去5年的費用，還未計及5G。值得注意的是，此種收費模式，是向美國學習的，並非中國自創的。
其實，就連最基本的供應鏈，美國都解決不了。原因本欄此前已經講過，就是即使內地廠商撤離大陸搬往別處，淨計基建，其他東南亞國家都負荷不了，這還未計土地、人手，以至效率。更重要的是，中國擁有龐大的市場，人口是美國的4倍。
特金會顯聰明
總括而言，今次「習特會」的結果沒有甚麼驚喜，反而之後特朗普在板門店朝韓邊境非軍事區，與北韓領導人金正恩會面，更成為首位踏足朝鮮領土的美國現任總統，則反映特朗普相當聰明。
特朗普此舉擺明是想慳軍費。而其實早於今年2月，美韓已簽署軍費分攤協議，南韓每年需負擔1.038萬韓圜，美方原本更是要求1.4萬億韓圜，結果雙方經過十輪談判之後，才達成的協議。
事實上，對於盟友，特朗普覺得美國一直倒貼了，所以希望盟友找數；對於對手，則覺得美國一直蝕底了，所以捉着對手「賠償」，中美貿易戰就是由此而來。盟友的例子，除了南韓，還有日本。在今次G20峰會前，特朗普於6月27日抵步後，就先給東道主來個下馬威，批評美日戰後70年來的《美日安保條約》，是一條不平等條約，只有美國保護日本，而未有日本支援美國。
再之後，他又指責德國總理麥克爾，批評美國為北約軍費支付了100%，卻未見德國付出。至於近日威脅對歐盟40億美元貨品加徵關稅，則又是「假」的，作為談判的籌碼罷了。
樓價還有排升
無論如何，股票市場已當「習特會」的成果為好消息看待，短期之內似乎還有得升；本地樓市更是氣勢如虹，差餉物業估價署資料顯示，5月份私人住宅樓價指數按月上升1.4%，至396.8，突破去年7月高位，創出歷史新高；今年頭5個月合計，樓價指數已升10.4%。
惟其如此，本欄卻認為樓價還有排升，事關土地短缺的情況愈來愈嚴重。尤其是商業地皮，更是賣少見少。且看發展局最新公布的今個財年第二季賣地表，只得兩幅商業地皮，一幅在啟德，一幅在西九，此兩幅地皮都賣掉後，大型商業地皮供應所餘無成，只剩中環罷了。
另一邊廂，需求卻極殷，因為在一帶一路和粵港澳大灣區的布局下，香港作為當中的核心城市，物業就算撇開炒賣，只計實際需要，已十分不得了，所以樓價必定高處未算高，想買樓的，就要快手。
南華證券錢莊
「習特會」沒有解決中美貿易糾紛，其實情況仍然跟之前沒兩樣，就是中國將會購入更多美國產品，以及開放市場，但底線即補貼國企、扶持個別行業，則根本無得傾，只是雙方都同意重新展開談判，美國亦未對中國其他進口加徵關稅，且美國總統特朗普承諾局部放寬對華為的制裁。
不過，市場仍然當作好消息看，七．一回歸假期復市，恒指單日上升332點；以上週三（6月26日）起計，至本週三（7月3日），四個交易日，恒指累升633點，升幅2.2%，幅度不大，但在成交穩步回升下，前景樂觀，估計港股可以再升5%。
以此計算，恒指將可升穿30,000點；至於國指，走勢比恒指更佳，其10天線已升穿20天及50天線，雖然目前10天線10,875點，僅高於50天線10,864點11點，但中美貿易戰緩和，對H股的利好作用更大，相信國指短線可重上11,500點。
以板塊而論，較受關注的，可能是金融股，由於中國提早1年開放金融市場，據國務院總理李克強所言，原規定2021年取消證券、期貨、壽險外資股比限制，現提前到2020年實現。
每週一股——銀河娛樂（00027）
今年6月澳門賭收238億澳門元，即日均賭收7.94億澳門元，按年上升5.9%，按月下跌8.2%，表現較市場預期按年只升2%為佳，主要受中場表現帶動。
受賭收理想帶動，濠賭股近日做好，龍頭銀娛（00027）週二裂口高開後，最高升過上57元，週三雖有回吐，但調整幅度有限。事實上，人民幣與濠賭關係密切，在近日人民幣回勇下，相信可帶旺澳門七月賭收，所以在憧憬賭收可延續六月的強勢下，相信濠賭股整固完成可再下一城。
近日有大行將銀娛評級從「持有」上調至「買入」，報告指支持上調的5項理由，包括澳門博彩貴賓業務收入下滑勢頭正在企穩；銀娛第二季度博彩收入的市佔率似乎略微上升；未來3至5年有清晰的成長渠道；許可證續期風險在同行中較低；以及估值仍然便宜且低於歷史平均水平，因此投資者若睇好濠賭股後市，不妨選擇龍頭銀娛。
一週重點新聞
．一連兩日的G20峰會閉幕，與會國通過聯合公報《大阪宣言》，但僅強調要實現自由、公平、非歧視等的貿易和投資環境，連續兩年未提及美國忌諱的「保護主義」字眼。
．國家主席習近平及美國總統特朗普於日本大阪舉行的G20峰會後會面，在80分鐘的會談後，雙方宣布重啟貿易談判，美國不會向中國貨加徵關稅，特朗普更放話會放寬制裁華為。
．中國6月官方製造業採購經理指數（PMI）為49.4，連續兩個月跌穿50盛衰分界線，且再次遜預期。
．發展局公布7至9月第2財季賣地計畫，僅推出2幅住宅地，分別位於啟德及屯門，提供共約1,350伙，按季急跌近三成六。
．按揭市場「一哥」滙豐銀行上調細額轉按貸款利率封頂位，即把實際按息加0.1厘至2.475厘，供款人全期利息開支最多增加4.66%。
．服裝零售股包浩斯（00483）截至今年3月底止年度業績盈轉虧，蝕6,210.3萬元，為公司2005年上市以來首次虧損，反映本港零售市道疲弱。
．利豐（00494）曾宣布擬分拆物流業務上市，但考慮到現在市況及地緣政治的不明朗因素，決定直接向新加坡主權基金淡馬錫出售附屬利豐物流21.7%股權，套現3億美元，分拆計畫將被延後，直至另行通知。
．消息指全球最大啤酒生產商百威英博（Anheuser-Busch InBev）分拆的百威亞太（01876），將於週五（7月5日）開始招股，共發售12.265億股，最多集資764.46億元，為今年以來集資額最大新股，以及本港歷來集資額第5大新股。
歐洲央行將於7月4日公布6月會議紀要，同日為美國獨立日假期；7月5日美國將有多項重要數據公布，包括6月失業率及非農業就業職位。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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