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「習特會」無驚喜 「特金會」有啟示


《資本壹週》712期 (2019年7月4日)

「習特會」無驚喜 「特金會」有啟示
.中美貿易戰暫時得到舒緩,皆因雙方都無誘因加碼再打。
.十年後,中國可能替代美國,成為收專利費最多的國家。
.「習特會」無驚喜,反而「特金會」卻反映特朗普聰明。

全球引頸以待的「習特會」,上週六(6月29日)終於舉行。會後美方表示暫時不會向3,000億美元中國貨品加徵關稅,兩國亦會重啟貿易談判,此外更向美國科技企業「開綠燈」,可向華為出售不涉國家安全的零部件,中美貿易戰似乎暫時緩和下來。

中美貿易戰暫時得到舒緩,皆因雙方都不想加碼再打,亦無誘因加碼——美國方面,短期之內特朗普加不起碼,因要顧着大選,也不可以將與中國的關係搞得太僵;中國方面,則不想亂,而事實上,其一直擺出來的姿態,都是本身根本不好戰,只是你打到過來,我才還手,並且奉陪到底。

其實,大陸向美國購入更多產品,尤其是農產品,以及開放內地市場,此些舉措一定會做;不過,有些底線卻必定無得傾,例如國家怎樣管治、怎樣發展,就無可能聽美國的話,跟美國去做,尤其是自己那套「中國特色社會主義」一直實施得很好、很有效。

底線不能逾越
事實上,很多事情,在內地都需要由國家去主導,繼而引導企業投略性地投資。好像交通、鐵路,由於大陸地大物博,偏遠的地區,例如大西北,找誰去投資?必定是國家帶頭;如此這般,有甚麼可能改?

至於政策扶持,以至補貼企業,也無得改。正如華為創辦人任正非強調,集團絕對是私人企業,而根據公開的工商登記訊息中心資料,華為只有兩個股東:任正非只持股約1%,其餘99%則由華為投資控股有限公司工會委員會持有,因此,任正非的說法絕對有可能,一點不出奇。不過,無國家股東,並不代表無國家支持。簡單打個譬喻,有人以100億元成立了一間公司,然後向銀行借來了1,000億元發展,那麼,銀行並非公司的股東,但公司算不算得到銀行的支持?

況且,即使貿易戰得到緩和,科技戰亦不得不打。一直以來,美國不知收取了多少專利費,有說每年就達GDP的10%,相信在全球國家中,美國收取的專利費最多,反而日本、韓國佔比不多。且看華為最新發表的《創新和知識產權白皮書》就透露,集團至今累積支付專利費超過60億美元,其中八成是給美國公司。

可是,10年之後,卻可能換成中國收得最多。再看華為的《白皮書》,截至2018年年底,集團累計獲得授權專利87,805項,其中有11,152項是在美國註冊。而集團已決定向美國最大電信商Verizon追討所用超過230項專利的費用,涉資10億美元,而這只是過去5年的費用,還未計及5G。值得注意的是,此種收費模式,是向美國學習的,並非中國自創的。

其實,就連最基本的供應鏈,美國都解決不了。原因本欄此前已經講過,就是即使內地廠商撤離大陸搬往別處,淨計基建,其他東南亞國家都負荷不了,這還未計土地、人手,以至效率。更重要的是,中國擁有龐大的市場,人口是美國的4倍。

特金會顯聰明
總括而言,今次「習特會」的結果沒有甚麼驚喜,反而之後特朗普在板門店朝韓邊境非軍事區,與北韓領導人金正恩會面,更成為首位踏足朝鮮領土的美國現任總統,則反映特朗普相當聰明。

特朗普此舉擺明是想慳軍費。而其實早於今年2月,美韓已簽署軍費分攤協議,南韓每年需負擔1.038萬韓圜,美方原本更是要求1.4萬億韓圜,結果雙方經過十輪談判之後,才達成的協議。

事實上,對於盟友,特朗普覺得美國一直倒貼了,所以希望盟友找數;對於對手,則覺得美國一直蝕底了,所以捉着對手「賠償」,中美貿易戰就是由此而來。盟友的例子,除了南韓,還有日本。在今次G20峰會前,特朗普於6月27日抵步後,就先給東道主來個下馬威,批評美日戰後70年來的《美日安保條約》,是一條不平等條約,只有美國保護日本,而未有日本支援美國。

再之後,他又指責德國總理麥克爾,批評美國為北約軍費支付了100%,卻未見德國付出。至於近日威脅對歐盟40億美元貨品加徵關稅,則又是「假」的,作為談判的籌碼罷了。

樓價還有排升
無論如何,股票市場已當「習特會」的成果為好消息看待,短期之內似乎還有得升;本地樓市更是氣勢如虹,差餉物業估價署資料顯示,5月份私人住宅樓價指數按月上升1.4%,至396.8,突破去年7月高位,創出歷史新高;今年頭5個月合計,樓價指數已升10.4%。

惟其如此,本欄卻認為樓價還有排升,事關土地短缺的情況愈來愈嚴重。尤其是商業地皮,更是賣少見少。且看發展局最新公布的今個財年第二季賣地表,只得兩幅商業地皮,一幅在啟德,一幅在西九,此兩幅地皮都賣掉後,大型商業地皮供應所餘無成,只剩中環罷了。

另一邊廂,需求卻極殷,因為在一帶一路和粵港澳大灣區的布局下,香港作為當中的核心城市,物業就算撇開炒賣,只計實際需要,已十分不得了,所以樓價必定高處未算高,想買樓的,就要快手。

南華證券錢莊
「習特會」沒有解決中美貿易糾紛,其實情況仍然跟之前沒兩樣,就是中國將會購入更多美國產品,以及開放市場,但底線即補貼國企、扶持個別行業,則根本無得傾,只是雙方都同意重新展開談判,美國亦未對中國其他進口加徵關稅,且美國總統特朗普承諾局部放寬對華為的制裁。

不過,市場仍然當作好消息看,七.一回歸假期復市,恒指單日上升332點;以上週三(6月26日)起計,至本週三(7月3日),四個交易日,恒指累升633點,升幅2.2%,幅度不大,但在成交穩步回升下,前景樂觀,估計港股可以再升5%。

以此計算,恒指將可升穿30,000點;至於國指,走勢比恒指更佳,其10天線已升穿20天及50天線,雖然目前10天線10,875點,僅高於50天線10,864點11點,但中美貿易戰緩和,對H股的利好作用更大,相信國指短線可重上11,500點。

以板塊而論,較受關注的,可能是金融股,由於中國提早1年開放金融市場,據國務院總理李克強所言,原規定2021年取消證券、期貨、壽險外資股比限制,現提前到2020年實現。

每週一股——銀河娛樂(00027)
今年6月澳門賭收238億澳門元,即日均賭收7.94億澳門元,按年上升5.9%,按月下跌8.2%,表現較市場預期按年只升2%為佳,主要受中場表現帶動。

受賭收理想帶動,濠賭股近日做好,龍頭銀娛(00027)週二裂口高開後,最高升過上57元,週三雖有回吐,但調整幅度有限。事實上,人民幣與濠賭關係密切,在近日人民幣回勇下,相信可帶旺澳門七月賭收,所以在憧憬賭收可延續六月的強勢下,相信濠賭股整固完成可再下一城。

近日有大行將銀娛評級從「持有」上調至「買入」,報告指支持上調的5項理由,包括澳門博彩貴賓業務收入下滑勢頭正在企穩;銀娛第二季度博彩收入的市佔率似乎略微上升;未來3至5年有清晰的成長渠道;許可證續期風險在同行中較低;以及估值仍然便宜且低於歷史平均水平,因此投資者若睇好濠賭股後市,不妨選擇龍頭銀娛。

一週重點新聞
.一連兩日的G20峰會閉幕,與會國通過聯合公報《大阪宣言》,但僅強調要實現自由、公平、非歧視等的貿易和投資環境,連續兩年未提及美國忌諱的「保護主義」字眼。

.國家主席習近平及美國總統特朗普於日本大阪舉行的G20峰會後會面,在80分鐘的會談後,雙方宣布重啟貿易談判,美國不會向中國貨加徵關稅,特朗普更放話會放寬制裁華為。

.中國6月官方製造業採購經理指數(PMI)為49.4,連續兩個月跌穿50盛衰分界線,且再次遜預期。

.發展局公布7至9月第2財季賣地計畫,僅推出2幅住宅地,分別位於啟德及屯門,提供共約1,350伙,按季急跌近三成六。

.按揭市場「一哥」滙豐銀行上調細額轉按貸款利率封頂位,即把實際按息加0.1厘至2.475厘,供款人全期利息開支最多增加4.66%。

.服裝零售股包浩斯(00483)截至今年3月底止年度業績盈轉虧,蝕6,210.3萬元,為公司2005年上市以來首次虧損,反映本港零售市道疲弱。

.利豐(00494)曾宣布擬分拆物流業務上市,但考慮到現在市況及地緣政治的不明朗因素,決定直接向新加坡主權基金淡馬錫出售附屬利豐物流21.7%股權,套現3億美元,分拆計畫將被延後,直至另行通知。

.消息指全球最大啤酒生產商百威英博(Anheuser-Busch InBev)分拆的百威亞太(01876),將於週五(7月5日)開始招股,共發售12.265億股,最多集資764.46億元,為今年以來集資額最大新股,以及本港歷來集資額第5大新股。

歐洲央行將於7月4日公布6月會議紀要,同日為美國獨立日假期;7月5日美國將有多項重要數據公布,包括6月失業率及非農業就業職位。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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