今日分析股份是中國忠旺（1333），於今年4月26日收市後發佈2019年首季財務業績，截至今年3月底的利潤約6.18億元 (人民幣‧同下)，較2018年同期約5.35億元，增長15.41%，而於最近四年同期 (2016至2019年) 平均增長率是1.58%，可見今年第一季增長不俗；實際金額亦是最近五年最高，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有對集團帶來重大負面影響。筆者推算截至今年3月底資產淨值折合約384.14億港元，而現時已發行股數約54.49億股，計出每股淨值為7.0491元，相對今年5月27日收報3.71元，市賬率為0.53倍，低於1.00倍反映現價偏低。
市盈率及市賬率分析
現時股價較52週低位3.20元高出15.94%，略高於15%認為現價不算低，但筆者認為仍屬投資者可承受風險範圍。參考2014至2018年之每年市賬率介乎0.40至0.92倍，平均值為0.62倍，高於現時的0.53倍，可見現價實則偏低。至於平均值相對每股淨值為7.0491元，得出每股合理值為4.39元，較3.71元之潛在升幅為18.33%。至於筆者推算過去12個月 (從2018年4月1日至2019年3月31日) 股東應佔溢利折合約48.59億港元，相對現時已發行股數，每股盈利為0.8916元，對比3.71元之市盈率為4.16倍，參考過去五年之每年最低市盈率介乎4.76至6.76倍，平均值為5.42倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為4.83元，較3.71元之潛在升幅為30.19%。
股息率超過七厘吸引
再者，集團從2014至2018年每股股息均有增長，由0.16至0.27港元，所以保守預算今年每股股息同去年一樣為0.27港元，對比3.71元之股息率為7.28%。參考過去五年股息率介乎3.30%至8.44%，平均值為5.94%，相對上述預期每股股息為0.27港元，計出每股合理值為4.54元，較3.71元之潛在升幅為22.37%。另可留意現時股息率超過7厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合以上三種分析，每股合理值介乎4.39至4.83元，三者的平均值為4.59元，筆者認為集團的每股合理值絕不少於4.60元，顯然現價仍有上升空間，較現價產生潛在升幅接近24%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率不少於31%。
業務生產於兩大範疇
集團生產的鋁型材產品分為工業鋁型材產品和建築鋁型材產品。工業鋁型材產品主要用作火車貨運、客運車廂、城市軌道交通 (地下鐵路及輕軌)、輕型貨車、汽車、飛機、船舶及電力傳輸設備等終端產品的零件與部件。建築鋁型材產品主要用於組裝樓宇建築採用的門窗框、幕牆系統及室內裝修材料。集團的總部設於中國遼寧省遼陽市，生產設施位於遼寧省。另集團已設立一個研發中心，與多家研究機構及大學合作，研發產品及生產技術。2004年起，鐵道部指定集團為製造其火車貨運及客運車廂的供應商之一，集團逐與四家國有企業簽訂框架協議，包括齊齊哈爾軌道交通裝備、中國南車集團株洲車輛廠、中國南車集團北京二七車輛廠及包頭北方創業。
集團制定三發展策略
集團亦向導電軌製造商提供工業鋁型材產品，包括常州軌道車輛牽引傳動工程技術研究中心、寶雞德康城市鐵道專用器材、陜西叢林鋁材及西安英強電力工程材料。汽車業的主要客戶包括卡斯卡特 (廈門) 叉車屬具及淩雲工業。集團其他主要客戶包括中國飛機生產商子公司西安飛豹空港設備、中鐵電氣化局集團寶雞器材 (一家鐵路接觸網絡供應商)；以及澳洲一家主要船舶製造商。於2018年報列出前景展望，集團表示展望2019年，按市場趨勢及政策引導為中國鋁加工企業創造了有利的發展環境，管理層制定以下發展策略：
1)繼續落實產能優化及擴充，鞏固本集團綜合實力；
2)豐富產品種類，提高產品整體附加值；
3)釋放天津鋁壓延材項目價值，為集團的長遠發展添動力。
從以上陳述，筆者認為集團業務發展務實，配合今年首季利潤增長為15.41%，而現時市盈率為4.16倍，所以認為今年盈利增長率不少於4.16%，就基本面而論顯然股價仍有上升空間。
自去年4月11日高見4.86元後 (為2018年高位)，股價漸見回落，至去年10月最低收報3.29元，約六個月累跌超過32%，繼而股價漸見回升，一度於今年4月24日高見4.55元，之後股價再度下行至5月27日收報3.71元，較52週低位3.20元相距13.75%，認為下行空間有限，適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.33元或以下買入；保守者則可於2.95元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為4.50至5.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦、聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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