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【黎Sir論市】黎偉成:瑞聲(2018)少賺俏看業務前景


瑞聲科技(2018)股東應佔溢利2019年一季度達4.32億元(人民幣,下同),同比減61.6%,相對2018年同期賺11.25億元尚增6.94%要差勁,但該集團俏看業務前景:

即使整體收入37.52億元同比下跌19.09%,但瑞聲科技的(一)光學業務表現和前景均佳:(I)收入1.51億元同比卻飆升71.7%,因對所有主流安卓客戶的出貨量大幅增長115.2%。該集團的管理層還於業績報表中披露(II)最新的業務發展概略(i)電磁傳動獲得其主要安卓客戶認可,遂估計2019年下半年有望成為新的業務增長點;(ii)塑膠鏡頭亦稱獲得安卓全部客戶認同,和新機型於二季度陸續面市,由是相信出貨量會進一步提高月均3,000萬隻;(iii)更高規格的大廣角+小頭部1600萬5P鏡頭、4800萬6P鏡頭,亦會在下半年推出,瑞聲預期此會提升其毛利率。
該集團擁3,764件專利,其中於2019年一季度在全球獲授權專利376件,較上年同期增加12%。

至於(二)聲學業務,表現則未如人意:收入18.8億元同比減少22.3%,當然遠不及2018年一季度增27%的表現,毛利率32.9%亦回落5.2個百分點。該集團表入門級超線性結構SLS在主流安卓旗艦機型中的滲透率達100%,並估計在下半年會繼續提升,使聲學板塊開始逐步改善。

(三)其餘兩個板塊業務表現欠佳:電磁傳動及精密結構件收入15.3億元同比減少19.5%,和微機電系統器件收入1.54億元,則減收14.1% 
需要留意和有待改善的,是(四)成本控制,特別是(1)以生產為主的已售貨品成本26.23億元同比雖減8.74%,卻比整體收入少減10.35個百分點,遂使毛利11.29億元要減36%;(2)稅前溢利4.93億元的減幅擴大至60.1%,因行政開支、融資成本等比增,而分銷及銷售開支稍減3.13%等,均構成不輕的壓力。

港股憂美對華經貿戰不斷升級

港市恆生指數5月17日收盤27,946.46,跌328.61點,陰陽燭日線圖呈大陰燭,即日市中、短線技術指標差勁。港股是日由頭派到落尾,可在相當程度反映出市場的派發套現活動,開始轉趨活躍,顯然受困於特朗普對華的攻擊,由貿易擴大至企業,甚至整體政經。恆指已失28,193、28,093、27,983,如失險守之27,840,要下試較強支持27,620至27,535,甚至27,330。料恆指的初步阻力位下移為28,171至28,205,往上為28,382至28,441,以及28,559至28,551。

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