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【黎Sir論市】黎偉成:金山軟件(3888)盈轉虧反有憧憬


金山軟件(3888)2019年一季度有虧損6,776萬元(人民幣,下同),即使相對於2018年同期少賺95%仍有1.18億元的業績盈轉虧,卻屬業務重大轉型的短況,反有憧憬:

最惹人注目的是(一)雲服務,收益8.39億元同比飆升1倍,亦較對上一個季度環比增長16%,並於整體收益17.26億元所佔比重達49%,比2018年同期的33%大幅提升16個百分點,反映出此項業務日益重要。此乃繼續受到移動視頻、互聯網行業用戶使用量保持強勁增長的支持,而企業雲服務收益亦增長。

至於原屬核心業務的(二)網絡遊戲,業務所現的收縮情況似有緩和之象:收益5.99億元同比雖減少5.23%,但比2018年一季度所減的22.65%少減17.42個百分點,主要受到用戶持續減少之困,包括(1)每日平均最高同步用戶人數57.06萬戶同比減少18%,即使較上年同期少減7個百分點,問題是(2)付費帳戶23.69萬戶減28%,和多減6.33個百分點,乃收益續減的其中主要原因。

但該集團於2019年二季度推出《劍網3》手遊,而已運作的《劍俠情緣》手遊和《魔域》的流水環比則穩健增長。凡此,皆屬值得憧憬之處。 

和(三)辦公室軟件及服務及其他的收入2.87億元同比增長35.38%,乃受惠於活躍用戶3.28億戶增25%。WPS Office個人版增值服務、WPS企業版銷售收益均快速增長。

需要高度留意的,成本壓力沉重:(I)以生產為主的收益成本10.68億元同比大增64.82%,遠高於整體收益所增36.66%,使毛利6.57億元僅增6.84%,毛利率大跌10.63個百分點至38.07%,(II)營運虧損8,166萬元,因與營運有關的各項基數太大所致。

港股挫後略彈成交減

港市恆生指數5月15日收盤28,268.71,彈146.69點,上日則跌428.22點,陰陽燭日線圖陽燭倒轉錘頭,即日市中、短線技術指標差勁。港股只是隨滬深市反彈,幅度和成交皆有限,更得而復失28,382,須破之及28,441,始有望戰28,559至28,551,以至28,663、28,761、28,839及28,946,剛創下跌裂口29,003至28,839阻力甚強。未必可守28,193至28,093,以至27,983至27,840,要下試較強支持27,620至27,535,甚至27,330。

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