復星旅遊文化（1992）由復星國際（0656）分拆，於2018年12月於聯交所主板掛牌。主營業務包括營運度假村；開發、運營及管理旅遊目的地；以及提供度假場景的服務及解決方案。度假村及目的地業務為公司主要收入來源，2018年貢獻近74%總收入。公司以Club Med品牌提供度假村服務，截至2018年底止，在40多個國家和地區營銷業務，並且營運67個度假村，分別位於歐非中東、美洲以及亞太區。
2018年度，復星旅遊文化收入按年上升37.9%至162.7億人民幣；歸屬於母公司擁有人淨利潤則為3.1億人民幣，2017年同期則虧損1.97億人民幣，結束連續3年虧損。分部業務方面，度假村收入按年上升2.2%至120.2億人民幣，增長動力源自度假村的容納能力和平均每日床位價格均有提升。期內，公司開設共5個新度假村，並擴建和翻新5個度假村，令容納能力按年上升8.9%。此外，由於四星級及五星級度假村所佔百分比提升，推動平均每日床位價格由2017年1218.9元人民幣，增加至2018年的1274.8元人民幣。此外，三亞亞特蘭蒂斯於2018年2月開始試營運，4月正式開業。於2018年合共產生41.7億人民幣收入，其中7.7億來自營運，其餘33.9億人民幣來自出售部分度假物業單位(棠岸項目)。
展望今年，三亞亞特蘭蒂斯將會貢獻完整財政年度的收入來源，加上棠岸項目尚有200多個待售單位。倘若成功轉售，有望於2019年度入帳，為今年收入增長提供動力。
公司在度假村及旅遊目的地均有一系列計劃，預期隨著新度假村及旅遊目的地落成，有助進一步提高接待能力。目前公司有7個新開設度假村的計劃，包括位於多明尼加、法國、中國北京以及西班牙等地。至於旅遊目的地方面，公司分別計劃於雲南麗江及江蘇太倉。麗江項目總建築面積35萬平方米，主要針對中高端客戶，預計項目結合旅遊及休閒功能。項目已於2019年2月動工，估計於2020年底或2021年初開始分階段完工。太倉項目計劃提供各種主題體驗和旅遊特色，包括但不限於華東地區最大的室內滑雪場之一、水上樂園、歐洲風情商業街和可 售度假物業。項目預計2019年內動工，並於2020年底開始分階段竣工。
綜合而言，復星旅遊文化的度假村業務發展相對成熟，度假村網絡已覆蓋40多個國家及地區，有助分散風險和發揮規模效應。加上未來陸續有度假村及旅遊目的地落成，有助為收入及盈利增長提供持續動力。現價為2019年度預測EV/EBITDA 7.9倍，落後其他國外同業，建議投資者考慮現價收集，短期目標價為歷史高位16.8元。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)