《資本壹週》699期 (2019年4月4日)
空置稅本是錯 貿易戰勢停火
．市場習慣了沒有空置稅，一徵收只會亂，港府又不是沒試過。
．中國願意開放的市場，即是已做大了，培養了自己的巨無霸。
．某些層面肯定不會讓步，例如補貼、以政策扶持企業等方面。
講了大半年的一手樓空置稅條例，運房局已於本週一（1日）提交草案到立法會房屋事務委員會審議，雖然建制派兩個黨都建議進行修訂，惟似乎雙方已傾掂數，最終勢必通過。
向一手空置單位徵收空置稅，是特首林鄭月娥去年6月提出的「娥六招」之一，稅率為應課差餉租值的200%，即是樓價的5%。經民聯及民建聯都認為，豪宅應該獲得豁免，因為豪宅與中小型單位是兩個市場。對此，個人認為，有豁免總好過無豁免，因為開徵空置稅根本是錯，錯少一瓣得一瓣；發展商本來要被逼清晒10個存貨，如今可以留返1個也是好的。
事實上，空置稅根本不應該存在。因為市場習慣了沒有空置稅，一徵收只會亂。港府之前並非未試過，且看三項加徵的印花稅，就是夾硬干預市場運作，擾亂市場秩序，愈搞愈亂。
發展商留低存貨，自然有其理由，雖然當中不排除有部分是在賭，但相信只是少數。尤其是利息低的時候，存貨成本低，相反如果利率上升，且看發展商會不會減少存貨？不少發展商都喜歡留低一些單位作存貨。當中，恒隆（00101）是表表者，更憑此賺了不少；信置（00083）曾經也好此道，不過後來改變了策略；長實（01113）所受影響應該最少，因為集團向來鍾意起幾多、賣幾多，特色單位都未必留；反觀新地（00016），除了特色單位，還留低不少山頂豪宅不賣，不過，政府想捉新地都捉不到，因為集團往往將單位租出去，便無需繳納空置稅。
最重要是，政府賣地時從來無講明，要在幾時之內起好，要在幾耐之內賣晒所有單位，而起樓起幾耐、賣樓賣幾多，從來發展商都有其算盤去計，此乃其經營策略，如今港府突然徵收空置稅，即是干預私人公司的經營策略！惟其如此，在建制派第一大黨民建聯的支持下，縱有提出修訂建議，但以乎已傾掂數，空置稅條例勢必通過矣。
市場開放 不怕競爭
樓市笠笠亂，股市卻非常清晰，隨着中美貿易談判接近達成協議，中國將會開放很多市場沒預期的領域，下星期可能會爆上。不過，中國願意開放的市場，即是已經做大了，培養了自己的巨無霸，一間公司隨時坐擁十萬八萬億資產，根本不怕外資進入競爭。
事實上，美國要搞中國，10年前就應該搞，10年前還是bb的時候不搞，10年後已成為巨無霸才來搞，實在太遲。好像金融市場，開放銀行、保險給外資進入，外資只能分到一小杯羮。且看支付市場，更被阿里巴巴及騰訊（00700）的移動支付壟斷。以這兩間公司的規模，也根本不怕競爭。阿里以美國時間週二（2日）收市計，市值4,711.03億美元；騰訊以本港週三收市計，市值也有35,987億港元，折合約4,613.72億美元，還高過排第6位的巴郡的4,076億美元。
就連科技，中國企業都急速發展。且看聯合國的世界知識產權組織（WIPO）最新公布的國際專利申請排名，去年中國的專利申請增長9.1% 至53,345項，美國則下滑0.9%至56,142項，預期今年中國有望超越美國。當中，華為佔了5,405 項，成為全球第一，兼且創下單一企業申請數量最高紀錄。其實，美國本來可以在中國「偷」美國的技術之時，調返轉頭「偷」中國的技術，結果卻搞出個貿易戰出來。
政策扶持 不會讓步
中國開放市場超出預料之餘，某些層面卻肯定不會讓步，所說的是補貼企業、以政策扶持企業等方面。且看鋼鐵業，無國策影響，實在叫人難以置信；再看電信業，更受政策影響，遠的有收費雙向變單向，近的有網絡提速降費。
除了行業政策，細看三間企業——中石化油服（01033）、中船防務（00317）及重慶鋼鐵（01053），更是經典。若非得到國家拯救，早已關門大吉，尤其中石化油服這隻幾乎要在A股除牌的股分。
中石化油服2017年度虧損逾百億人民幣，2017年底，中證監批准該公司非公開發行A股及H股，募集80億人民幣救急，最終獲大股東兼同是國企的中石化（00386）認購當中的39.4億，才度過難關，2018年度還成功扭虧為盈，A股無需退市之餘，還連續兩日升停板，H股也連升三日，由0.9元升到1.14元。
至於中船防務，前稱廣船國際，同樣是虧損嚴重公司，在2013年獲母公司注入資金及資產，才能成功翻生。當時集團向母公司中船集團、寶鋼與中國海運集團配股集資約28.25億元，其中約12.05億元用於向中船收購造船廠資產，變相獲母公司「半賣半送」華南地區最大造船廠「龍穴造船」，涉及資產總值逾百億元，公司才能走出谷底。
有關重慶鋼鐵，則本欄讀者應該不陌生，其「故事」在此已詳細分析過，2016年時，淨虧損高達46.86億人民幣，淨資產為負1億元，結果又靠寶鋼出手，將債轉股，繼而重組業務，卒之扭虧為盈，前年賺3億元，去年上半年賺7.6億元，全年盈利按年增長4倍。
不過，相信美國不會太斟酌這部分，主要針對「科技」來打。而這場仗，由商業企業來打，總好過兩國之間互砌。
南華證券錢莊
港股經過上週短暫調整，單日跌了超過600點，便站穩陣腳，之後還拾級而上；及至本週一，更大升510點，週二、週三再升，週三最高曾上升至29,999點，直指30,000點大關，即使以收市29,986點計，仍是9月個月高位。從1月低位24,896點計，至週三的高點，累積升幅已達5,103點。
淨計過去一個星期，恒指升了1,258點，即4.4%；國指亦升了400點，即3.5%，升幅相當可觀。然而，以上週一的收市28,523點計，短短8個交易日，恒指更上升了近1,500點，國指則上升了近500點。
惟其如此，其實美股跟A股都升了上去，港股仍然落後，隨着中美貿易談判接近達成協議階段，下週港股隨時爆上追落後，升到去哪個位置實未可料。
前兩期本欄投資組合的策略已經改為「低買高沽」，際此大牛市之時，炒波幅也要小心，獲利要睇位，否則賣了之後買不回來。
每週一股——銀河娛樂（00027）
澳門3月賭收錄得258.4億澳門元，按年下跌0.4%，好過市場預期；以1至3月首季總計，則按季跌3%，按年跌0.5%。3月賭收勝預期，主要歸功於贏率表現。
受惠賭收勝預期，銀娛（00027）股價反覆做好，週三（3日）更成功突破60元關口，收報60.75元。銀娛作為賭業龍頭，當然可以受惠整體行業向好，而集團去年業績表現亦十分理想，截至去年12月底止全年業績，營業額552.11億元，按年升13.5%；純利135.07億元，按年升28.6%，高於市場預期。
集團公布，按步於澳門銀河及澳門星際酒店進行15億元的提升工程計畫，預期會於今年至明年陸續完工，而第三及第四期項目料於2020年中及2021年後投入營運，當中四期主要為非博彩項目，冀在設計上可以迎合客人口味，增加競爭力。銀娛股價近日呈強，料有力再試高位，不妨吼低吸納。
一週重點新聞
．中國3月官方製造業採購經理指數（PMI）報50.5，超過市場預期的49.6，為去年11月後首次重越50點盛衰分界線。
．野村證券發表報告指，根據該行風險預警系統，香港再度蟬聯爆發金融危機最高危經濟體。本港在總數60個早期預警指標當中，有多達48個指標亮起「紅燈」，較之前出現經濟危機的土取其還要多29個。
．地產建設商會批評個別會員在出售住宅單位時以招標形式賣樓，恐惹來政府立法規管。
．騰訊（00700）擬發行約50億美元的美元債，當中30億美元用作償還即將到期債項。據悉，集團5月2日有一筆本金額20億美元票據到期，明年上半年再有一筆11億美元及兩筆合共32億港元票據到期。
．融創中國（01918）截至2018年12月31日止年度，純利165.66億元（人民幣．下同），按年增長50.55%，每股盈利3.79元，末期息每股派0.827元。
．廣汽集團（02238）截至2018年12月31日止年度，股東應佔純利為108.99億元（人民幣．下同），按年跌0.95%，每股基本盈利1.07元，末期息每股派0.28元。
．前身為雅虎的Altaba（AABA）宣布解散清算計畫，擬悉售阿里巴巴（BABA）10.96%的ADR持股，在獲得股東批准前，會經公開市場沽出和非公開配售減持一半。以阿里巴巴最新市值4,710億美元計，相關股分市值達516億美元（約4,026億港元）。
．有線寬頻（01097）截至2018年12月31日止年度，股東應佔虧損擴大25.5%至4.56億元，已連續虧損11年，且累計虧損超過24億元，公司同時宣布改組架構，裁減共102名員工，佔整體員工約6%。
在業績高峰期完結後，未來一週將轉趨平靜，較重要的事件可能是英國首相文翠姍會再一次把脫歐方案提交國會審批，但這已幾度被國會否決的方案，最終能否獲批成疑，令英國硬脫歐機會愈來愈高。另外，中美談判也可望續有新消息流出，但估計利好方向居多。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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