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【港股專家】藺常念:市場憂慮環球經濟衰退,環球股市下跌


2018年業績期去到尾聲,主要是等國企銀行股公佈業績,但港股卻受到外圍影響,遇到三月初以來最大跌幅,恆生指數在3月25日開市急跌612點。經濟學家指出,去年全球主要經濟都在擴張,但到去年年底,主要經濟體經濟增長明顯放慢,各國經濟增數據都顯示經濟增長放緩。歐盟上週公佈採購經理指數連跌三個月都在50點以下。歐洲最大經濟國德國數據差,採購經理指數跌至44.7,是三個月最低。同樣中國採購經理指數也連續三個月下跌,跌破50點,2月份為49.2,中國經濟明顯受到中美貿易戰拖累下跌,製造業不景。美國經濟數據比中國及歐盟好,但建築業開支顯示下跌,就業數據急跌,二月份非農職位增加2萬份,遠低過預期的18萬,更遠低過1月份的31萬份。但是美國通漲消費物價指數連跌兩個月後,二月份回升,以年率計升1.7%,顯示通漲壓力溫和。

各中央銀行對經濟放慢都施出財政手段,放寬貨幣供應、減息,提供流動性來支撐經濟。歐洲央行推出銀行長期融資計劃LTRO,向銀行提供長期貸款融資,方便銀行為企業提供長期貸款。上星期德國國債利率,又再跌至負利率,顯示經濟衰退。上週美國聯儲局公開市場委員會議息,決定維持利率不變;但會後聲明表示聯儲局會十分忍耐,今年都不會加息。明年可能加息一次,聯儲局去年12月聲明,才表示今年會加息三次,把聯邦利率升至市場中性的2至3 厘。今年第一季聯儲局突然180度轉軚,令人感到意外,可能鮑維爾受到特朗普多次批評,指聯儲局加息令到美股12月大跌;鮑維爾則表示,維持利率在低水平,是因為環球經濟增長放慢,由歐洲到中國,甚至美國都有經濟放慢跡象,因此有必要維持利率不變。上星期美國國債利率出現倒掛情況令人擔心,三個月國債息率升至2.4厘,高過10年國債息率。經濟學家認為息率出現倒掛,顯示經濟可能一年後會陷入衰退。過去60年,七次經濟衰退利率都出現倒掛,最近的要數1989年、1999年及2006年短期利率高過長期利率後,美國經濟都陷入衰退,並以2008年美國衰退最厲害。

但亦有分析員指利率倒掛,未必一定引來經濟衰退,好像最近一次2008年大衰退,是由次按危機、信貸違約掉期及雷曼兄第倒閉引發,和利率倒掛沒有關係,當時利率倒掛是出現在2006年,即是大衰退的兩年前。如果強說2006年利率倒掛可準確地預測2008年經濟衰退,可能是太過牽強。而且很多經濟學家都表示,美國經濟今年仍然維持中度增長,沒有陷入衰退的危機。消費物價指數經歷三月持平後,二月份再升。二月份消費物會指數按年升1.7%,顯示消費者仍然願意消費,未到衰退期。而製造業及服務業採購經理指數都在50點以上,遠比歐洲及中國為佳。因此,這次三個月息率高過10年債息只是短期現象,給人一個假訊號,投資者不需要太過擔心經濟衰退。加上各中央銀行已經採取堅定措施,例如美國聯儲局決定閣置縮表,停止減持債券,防止利率升幅過大;歐洲央行也有同權措施。中國製造業指數同樣連續三個月下跌,顯示製造業陷入衰退,國務院推出2萬億元減稅、減費計劃,並要求銀行增加貸款給民企。

另外一個影響環球經濟表現的因素,就是中美貿易談判。姆欽和萊特希澤本週往中國進行第8輪談判。消息人士指談判遇到障礙,美國要求中國開放數據市場給美資科技公司,讓微軟、谷歌等領先企業可以在中國經營雲端服務,但中國態度強硬,並不想開放數據市場給外國企業。因為中國認為大數據是國家安全資料,不容外資參與。有消息指這障礙有可能令中美貿易談判不能達成協議,令過去幾個月的努力作廢。

恆生指數升至29,486點的高位後回吐,今年恆指升幅達到4,500點,有機會調整1,500點,投資者可以在28,000點考慮入市。

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