名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

【港股專家】巨鯨:匯量科技(1860) 值得留意的獨角獸


在中美貿易戰期間,金融市場參與者表現得無懼,甚致乎可以說無視中美雙方實體經濟的下滑。筆者執筆之時,道瓊斯指數報25,848點,距離52週的高位只有1,000點之差距。上證指數於去年年底見底報2,493點,中央一邊大力救市,股票市場一邊拉升,現在位於3,060點附近。從融資融券的歷史數據可見,融資淨流入已經連續22天,可見市場氣氛大旺,跟過往的歷史越救越跌的作風呈相反方向,令一眾資深股評家大跌眼鏡。

關於中美貿易戰,以特朗普帶頭的美國政府為了壓倒中國,多次在媒體演說,試圖阻止各國在使用中國的5G技術設備,亦遊說盟友停止使用風險極大的華為產品,更擬似威脅盟友可能會暫停情報分享。不過最親密的盟友都在懷疑美國真正的動機,並舉證構成安全威脅的論點不成立。當中英國及新西蘭對華為的態度有軟化跡象,稱不會排除華為這選項,德國政府亦傾向允許華為參與國內 5G 網絡建設。

幸好,特朗普並沒有當總統當上腦,都清晰知道靠著壓倒對手並不是治標的方法,在TWITTER發表美國要急起直追,美國要通過競爭、而不是靠阻檔更先進的技術去取勝。根據流動通訊商貿易組織「無線協會」(CTIA)的調查,現時中國些微領先美國和韓國,並不是報章所說的遙遙領先,中國也不要因為贏一個馬鼻而沾沾自喜。同時,這個故事也說明了人無千日好,花無百日紅,風水是會輪流轉。

TVB(電視廣播)(00511)是香港最大的電視台,歷年獲得的國際獎項超過580項,1985年更是香港恒生指數成份股之一,不過隨著時代變遷,上週傳出2018年出現虧損消息,這是TVB 自上市30年來第一次錄得虧損的年度,雖然導致虧損的主要原因是購買星美控股(00198)債券,但綜觀TVB近年的營收走勢和大眾口碑都是每況越下的。令巨鯨不禁再想起傳統傳媒行業的生存空間,現時大眾都愈來愈少看電視,娛樂時間分布傾斜到手機和電腦上,廣告主開始向把廣告費用轉移到互聯網媒體和移動裝置的應用程式,新的廣告營銷系統已經建立,瘋狂壯大,Google(NASDAQ: GOOGL)和Facebook(NASDAQ: FB)就是靠作為新廣告營銷系統的廣告發布者而成長的科網巨企。除了廣告發布者,廣告中介人也是一個重要和賺錢的行業。現時市面上有規模的互聯網廣告中介人甚少,而有上市的更少之有少。

匯量科技的廣告主要交付於美國,亞洲其他地區和歐洲的移動設備。

廣告主要交付於美國

近期在香港聯交所掛牌的匯量科技(01860)就是互聯網廣告中介人,專注於移動設備的廣告投放。匯量科技成立於2013年,是互聯網廣告中介人的獨角獸,收入來源有三種,一,按照新增下載、安裝或用戶註冊數量來收費;二,根據新增的產品購買量以及購買金額等進行結算;三,按用戶點擊量進行結算。匯量科技成功的原因全靠擁有自行研發的AI系統,在不違反法律的條件下,收集移動設備使用者的喜好和特徵,再由AI去分派廣告,令廣告投於放得非常有效率。根據艾瑞的調研數據,2017年中國應用下載量排名前50大的移動應用中,超過90%的廣告主使用匯量科技的推廣服務。以2018年上半年的變現SDK平均DAU計,匯量在全球排名前十、在亞洲排名第二及在中國排名第一。同時,基於其Glocal(Global +Local)的發展模式,匯量科技在海外市場的發展比中國更好。在2017年,匯量科技的廣告主要交付於美國,亞洲其他地區和歐洲的移動設備。

由於商業模式十分成功和迎合時代發展,匯量科技發展極為迅速。2015年總收益為1.67億美元升至2017年的3.12億美元,而2018年中期業績為1.84億美元,複合增長率為36.8%。而盈利方面也增長迅速,由2015年的871萬美元增加至2017年的2,732萬美元,複合增長率為77%。在規模愈做愈大的條件下,AI系統的效益會愈來愈大,匯量科技的毛利率不斷提供高,由2015年的13.7%提高至2017年的26.5%。

走勢值得留意

截至2018年年中移動廣告服務收入,遊戲類別佔21.4%、內容及社交類別佔46.7%、電子商貿類別佔13.5%、工具類別佔6.3%。比較2017年年中遊戲類別佔37.6%、內容及社交類別佔16.4%、電子商貿類別佔17%、工具類別佔14.8%。可見管理層應變能力極高,在中國打壓遊戲板塊時懂得及時應變,主攻社交類別,遇逆而上。按地區分布的收入,管理層亦開始搶佔其他國家的分額,業務由集中中國市場轉向國際市場。

在未來,匯量科技的業績會繼續上升,因為不但智能手機及基建升級普及化,令線下廣告會轉移至移動廣告,更重要是匯量科技的移動遊戲AI數據分析系統依然免費供用戶使用,一旦轉為收費,將可帶來龐大的收益。

匯量科技上市後從未炒過,最近開始有動靜,走勢值得留意,但如參考一下其母公司匯量股份(834299)的股價走勢則有點慘不忍睹。匯量科技來港上市似是為集資而已。不過匯量科技數據甚好,商業模式已實現盈利,是個值得留意的獨角獸。(筆者持有匯量科技)

巨鯨(鄭希鈉)

主修金融系,股齡十五年,精通會計,配合基本分析,穩中求勝,成功避開兩次大型股災,在股壇上連翻獲利。創立《求知投資》投資教育平台,分享投資心德得,並為「投資好輕鬆」暢銷書作者。

Related Articles