華潤水泥(1313 HK)2018 年全年營業額升約 29%至 387.9 億元（港元，下同）。公司擁
有人應佔盈利大幅增加約 120%至 79.8 億元，主因是水泥產品需求穩定及競爭環境
改善，帶動水泥產品平均售價上升，公司亦有能力將材料價格和生產成本的上漲轉
嫁至下游買家。故此，公司的綜合毛利率有較明顯的提高（2017：約 31%；2018：
約 40%）。同時，公司借款淨額按年大幅減少約 99%至 1.3 億元，淨借貸率從 2017
年的 38.6%跌至 2018 年的 0.3%。公司 2018 年公司淨利潤率為 20.6%，較 2017 年的
12%顯著提高高 8.6 個百分點。另外，華潤水泥末期派息為每股 0.273 元，比去年同
期增加約 76%。公司在 2017 年受惠於水泥價格的反彈，盈利按年增約 185%，由於
16 年基數低，17 年基數相對較高，2018 年的盈利增長速度相對放緩。但以毛利率
看，則公司下半年的毛利率增長速度比上半年還有所加快。此外，公司的股本回報
率在 2015 年見底後，至今每年穩步上升。按市盈率計算的估值為 15.1x，但與自身
過去三年的均值 23.1x 相比仍算便宜。良好的業績，再加上公司的未來盈利可被大
灣區發展帶來的基建項目以及相應的水泥需求支持，市場應願意給予公司較現時更
高的估值。(本文資料來源:港交所、彭博)
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