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【港股專家】聶振邦:馬鋼(0323)高息兼發盈喜,可望股價續升


今日分析股份是馬鞍山鋼鐵股份(0323),集團於去年10月18晚上發佈的2018年第三季度報告顯示,截至去年9月底股東應佔溢利約55.83億元 (人民幣‧同下),較2017年同期溢利約27.40億元增長近1.04倍,這是自2016年起錄得溢利以來增長率最高;實際金額則為2009年計起十年以來表現最好,較第二好的2017年溢利約27.40億元多逾一倍,反映業績表現未受去年中美貿易戰或中國經濟下行所影響。由於2009至2014年溢利表現波動,故此早前從2015年起數據作參考,於2015至2017年之首三季佔全年溢利最高為69.76%,相對2018年首三季約賺55.83億元,預期全年約賺80.04億元,較2017年增長93.84%。

市盈率分析股價定位

但想指出於1月31日開市前集團發佈盈喜,表示初部測算2018年溢利約59.17億元,可見早前分析全年約賺80.04億元過於樂觀。而相對截至今年1月底集團已發行股數約77.01億股,每股盈利為0.7683元,折合為0.8879港元,相對今年2月11日收報3.72元,市盈率為4.19倍,低於10倍反映現價偏低。由於2015年錄得虧損無法計算市盈率,因此參考2016至2017年兩個財年市盈率介乎3.45至14.21倍;再配合上述2018年每股盈利預測,相對去年股價介乎3.22至4.75元,得出市盈率為3.63至5.35倍,透過2016至2018年之數據得出平均市盈率為6.68倍,配合預期每股盈利為0.8879港元,每股合理值不少於5.90元,較3.72元產生的潛在升幅近六成。

去年八月曾出售業務

再看集團業務資料,為鋼鐵產品的生產和銷售,是中國最大鋼鐵生產和銷售商之一,生產過程主要有煉鐵、煉鋼、軋鋼等。2018年8月,集團以代價1.78億元人民幣,向控股股東馬鋼集團出售馬鞍山馬鋼廢鋼55%股權,該公司主要從事廢舊金屬回收、加工、銷售及生鐵銷售、倉儲與國內貿易代理服務,預計出售將錄得處置收益2.24億元人民幣。完成後,集團仍持有馬鞍山馬鋼廢鋼45%股權。此外,同月控股股東馬鋼集團向安徽馬鋼化工能源科技增資7.33億元人民幣 (相等於55%股權),完成後,集團於該公司之權益將由100%攤薄至45%,並將錄得視作出售處置損失共141萬元人民幣,安徽馬鋼化工能源科技主要從事化工產品研發及產銷等業務。

努力實現高質量發展

而於去年中期報告集團則表示2018下半年國際貿易形勢更為嚴峻,國家將通過多種政策擴大內需,深化改革,為實現經濟平穩健康發展奠定基礎。再者,集團表示將緊緊抓住行業供給側結構性改革的機遇,以及企業效益好轉的時機,以「加速提升創新競爭力」為工作主題,力爭通過技術、產品、市場、現場、管理、文化等方面的創新,強化對標,持續改進,解決影響公司當前和長遠發展的主要矛盾和問題;以「品牌就在身邊」工程為抓手,擴品種,提品質,強品牌,追求卓越。同時,面對國家日趨嚴格的環保政策,變壓力為動力,力爭在提升綠色製造和污染防控水平上取得突破,不斷提升經濟運行質量,努力實現高質量發展。觀乎上述現價產生市盈率為4.19倍,相對2017和2018年溢利增長率為2.36倍和43.30%,集團顯然於2019年每股盈利增長率也不少於4.19%機會大,故此認為中美貿易戰和中國經濟下行風險經已全然反映到股價上,相信股價表現最壞的時候已過去。

確認股價已走出谷底

股價於2018年10月23日高見4.56元,之後股價反覆向下,至2019年1月4日低見3.18元,不足兩個半月累跌超過三成,近日才見股價回升。以3.18元與現價3.72元比較,從低位回升16.98%,累升超過15%,確認股價已走出「谷底」,預期股價續升機會大。另可留意集團於2018年3月和7月分別宣派每股股息折合為0.1991和0.0565港元,合計0.2556港元,相對3.72元之股息率為6.87%,接近7厘可見現價進場具值博率。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.35元或以下買入;保守者則可於3.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為5.00至6.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文:聶振邦(聶Sir、證監會持牌人)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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