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【港股專家】溫傑:剖析港美利率前景,新鴻基地產(0016)可留意


昨日(26日)美股急升,以點數計更為歷來最大升幅,惟以整個12月計,美股表現仍令人失望。當中,政府停擺及總統特朗普多次批評聯儲局加息,都不利市場氣氛。承接上星期所指,我們會先分析早前當局的議息會議,以及美國未來加息前景。

部分投資者不明白,12月上旬的聯儲局會議,其加息決定屬市場預期,為何消息公布後美股急挫?事實上,議息前根據利率期貨可見,市場估計加息機會達7成,由此可見,投資者情緒受壓並非完全源於今次利率上調。筆者相信,市場是擔心明年美國經濟前景,才令美股轉跌為升。

依據聯儲局最新的經濟預測,今明兩年美國經濟將分別增長3%及2.3%。值得留意的是,明年的增長預測實低於早前國際貨幣基金組織(國基會)所預期的2.5%增幅,反映當局對明年經濟前景相對保守。惟議聲明又重申將漸進加息(Some further increase),相對主席鮑威爾於11月時的言論,略為鷹派,導致市場憂慮美國在經濟放緩的情況下過度加息。

而是次的鷹派言論,亦再度引發總統特朗普的「口誅筆伐」,同樣不利市場氣氣。考慮到現時法規及市場情況,陣前換將並非明智,料撤換聯儲局主席的機會不大,只是政治上的爭論不利股市表現。進一步而言,若往後鮑威爾根據經濟情況調整加息速度,有機會令市場懷疑聯儲局受特朗普壓力,或會削弱其公信力。基於當局需要同時考慮經濟情況、資產價格表現,以及投資者情緒,如何準確調整貨幣政策實非常困難。

受累美國加息步伐,以及中美衝突與英國脫歐,相信昨日美股或是急跌後的短期反彈。受累美股後市危機未除,港股亦難有好日子過,投資者部署不宜太進取。選股方面,近期多次接受訪問時均被問到地產股的前景,筆者借此分享當中數項觀點:

首先,隨著美國落實年度第四次加息,並預期明年加息兩次。香港金管局將貼現窗基本利率提高至2.75厘,但香港四大銀行維持最優惠利率不變。過去本港銀行存款「水浸」,令其沒有加息意欲。惟美國加息後令息差擴大,可能進一步減低銀行結餘。而本港加息與否將取決明年年初的銀行結餘數據。若進一步回落令本地銀行有銀根壓力,屆時就沒有不加息的理由。

另一方面,近期本港一手樓市場受信置旗下新盤「凱匯」強勁銷情帶動,銷情當中樓市的剛需在認購數目、戶型偏好中得到浮現。基於明年利息上調,本港樓市上半年可能仍具下行空間。惟從地產板塊而言,目前不少地產股股價已提前作出反映。

我們認為,大型地產股在下行周期中處於相對優勢。對於股價折讓較大、派息比率較高個股而言,亦較具防守性,其中,可留意新鴻基地產(0016)。

集團前期公布17/18財年業績數據表現理想,全年錄得物業銷售收入419.43億元,淨利及派息均錄得雙位數字增長。未來一年,集團將在元朗、屯門、九龍城及沙田推出新項目,加上現推項目海璇及巴丙頓山,預期18/19財年物業銷售收入可錄得中高單位數字增長,而截至7月份,集團亦錄合約銷售額超270億元。惠譽評級本月初料集團財務管理穩健、流動性強,未來兩到三年,新地杠杆率可保持目前水準。計及未來加息環境,料集團未來香港銷售年均額400億元,派息率與目前相若並超過4厘,建議買入價110元,目標125元,止蝕100元。

本人為證監會持牌代表,本人沒有持有上述股份

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