今次是筆者首次於資本壹週與大家見面，未來我會代表光大新鴻基研究部，分享我們的市場觀點，以及個股推介。
今個星期中港股市有兩大重要事項：聯儲局議息及中央經濟工作會議。雖然執筆之時仍未知道兩件大事的具體情況，但基於中共中央政治局會議已於12月13日舉行，令我們可大致瞭解中央的政策方向，至於聯儲局方面，下星期將有較詳盡分析。
根據我們對政治局會議的解讀，雖然內地經濟面臨下行風險，但政府不打算走老路，不會大規模刺激經濟。事實上，基於當局認為“貿易摩擦”可能進一步緩和，這種情況下對就業的擔憂或減弱，加上樓價總體上並未真正出現調整，因此對明年貨幣寬鬆幅度要避免過於樂觀。另一方面，增加支出（基建）也不是寬財政的主要方向，而是補短板、補弱項。相對上，我們對減稅相對更樂觀，料增值稅與所得稅都可能出現調整。簡言之，中長線內需可繼續留意，而基建股則具防守力，但不宜對股價升價過度樂觀。
內房有反彈無上升
內房方面，山東省菏澤市於週三（19日）公佈取消樓市限售政策，作為內地首個城市取消限售，令市場憧憬內地樓市鬆綁，推動昨日一眾內房股向好。筆者認為，雖然短期內房或受惠資金吸納而上升，但潛在升幅或有限，投資者不宜對政策抱太大期望。原因是無論是2012年6月央行降息還是2014年930新政，都是在房地產價格連續數月下跌的情況下發生。現時內地樓價只是升幅放緩，在“堅決遏制房價上漲”的嚴厲定調下，短期內房地產政策難現大放鬆，戰友們緊記要且戰且退，見好就收。
考慮到年底將至，成交將持續偏低。除非有突發消息，否則大市估計仍在26,000點附近上落。如果希望入市，還是以「穩」字行先，今次推介嘉裡物流。集團主要業務包括在亞洲提供綜合物流服務、倉儲及增值服務、陸運及配送、退貨管理及各種配套服務；在香港出租貨倉空間；以及在亞洲區內及亞歐大陸間提供國際貨運服務。如前所預期，集團於過去12個月，業績保持強勁。在去年營業額、股東應占溢利分別取得28%、13%增長的基礎上，集團2018上半年營業額、股東應占溢利再錄增長27%及20%。
回顧今年以來，全球經濟增長出現放緩壓力，惟中美貿易爭端導致部分生產力由內地轉移其他亞洲國家，帶動亞洲區內貨運量上升。而作為嘉裡物流營業額最集中的兩個地區（內地及亞洲的營業額占比分別達28%、25%），我們預期貿易摩擦將重塑環球貿易供應鏈，而嘉裡物流可透過其不斷擴展的網路得益。未來香港、亞洲區的業務增長，可望抵消內地需求放緩的影響。
集團過去12個月市盈率為9.0倍，預期今年下半年盈利增長較上半年理想之下，估值上較具防守性。建議投資者可待股價回落至11元附近買入，上望目標價13元，止蝕9.5元。
