《資本壹週》680期 (2018年11月22日)
港、台選舉結局好
「習特會」難談得攏
．九龍西補選，建制派贏得不易，反對派亦非大敗。
．台灣九合一選舉，兩岸共識抬頭，北京是大贏家。
．工廠被逼遷離大陸的話，中國的供應鏈便會出事。
剛過去的週末，台灣、香港分別舉行了兩場選舉，觀乎結果，似乎兩者皆是北京所樂見。
先說週日（25日）香港的立法會九龍西補選，由建制派的陳凱欣勝出，個人認為，如此結局非常好。
首先，這樣一來，建制派在立法會中，坐擁43席；其中，淨計地區直選，都有18席，反觀非建制派則只有16席，即是就算未來新界東補選的席位，由非建制派奪得，建制派仍然擁有分組點票的過半數優勢，泛民的「關鍵一席」已不復存在。因此，可以預期，未來很多政府議案都會被通過，議事廳內的嘈吵場面將會減少，林鄭的施政可以暢順些，北京可以放鬆些，在大是大非的問題上，北京的影子也會減少些。
不過，今次建制派也是贏得不易，只屬慘勝，並非如坊間所認為的反對派大敗。雖然，今次陳凱欣勝出，是繼今年3月的同區補選後，建制派第二次打破在單議席單票制中泛民必勝的局面，以至扭轉泛民與建制得票的六四比例黃金定律，不過，陳凱欣得到106,457票，只比李卓人的93,047票加上馮檢基的12,509票，多出901票罷了，換句話說，建制與泛民的得票比例，是一半一半，勢均力敵。
值得注意的是，由於林鄭政府做得不俗，所以今次補選少了不少「晦氣票」，另外亦少了很多「 
仔票」，再加上「佔中三子」煽惑公眾妨擾案正在審訊當中，不少泛民支持票消失了。亦即是說，如果林鄭政府表現不好，「晦氣票」、「 仔票」將會返來，如此這般，反對派的監察角色便更形重要，對政府的施政更為有利，更加適合香港的發展。
民進黨衰落
而在香港立法會補選的前一天，即週六（24日），海峽對岸的台灣，也進行了「九合一」選舉，結果執政民進黨僅守住6個縣市，在野國民黨則拿下多達15個席位，不少地方都綠地變藍天，反映總統蔡英文上台後，表現不濟，選民覺得當初選錯了，今次再投票以示不滿，表達欲掃之落台的意願，此亦正是一人一票民主制度的可愛之處。
蔡英文／民進黨失敗之處，是老百姓想搵食，兩者卻阻人搵食，台灣經濟裹足不前。依照目前勢頭判斷，如果「九合一」選舉再遲12個月才舉行，民進黨分分鐘連一區都不保。事實上，不少台灣人在大陸有生意，或跟大陸做生意，如果覺得不鍾意、不接受，就不會做；相反而言，如果做得生意，就要接受。
且看綠營傳統票倉高雄，空降參選的韓國瑜便簡單直接，擺明車馬要「拚經濟」，承認「九二共識」，賺錢至上，並以「打造高雄，全台首富」為口號，更大唱rap歌《讓高雄發大財》，歌詞不斷重複「東西賣得出去，人進得來，高雄要發大財！」結果，這位「賣菜郎」取得逾89萬票，比起民進黨對手陳其邁的74萬多票，大勝15萬票。
今次選舉，老百姓得益之餘，大陸統戰部亦絕對交到差，兩岸共識抬頭，北京都是大贏家；有趣的是，今次北京所樂見的選舉結果，是透過一人一票民主制度而得到。可以預期，民進黨將會衰落得很快，因為其「反中」、「台獨」立場，返不到轉頭，可謂進又不是，退又不是，陷於兩難。
供應鏈出事
說完剛過去週末的兩個選舉，來緊週末更有一件全球矚目盛事——「習特會」。特朗普近日接受《華爾街日報》訪問時表示，對於中國提出推遲2,000億美元進口商品關稅稅率由10%加至25%的要求，他「極不可能」接受；如果與習近平不能達成協議，甚至會開徵第三輪關稅，對餘下的2,670億美元中國貨品，徵收10%或25%關稅。不過，看其客客氣氣的模樣，相信不會去到這麼盡，市場亦似乎這麼認為，外匯並無動盪。
況且，特朗普應該明白，自己只是「打份工」，總統任期總有限，不像習主席般可以連任再連任，起碼再做多10年，而特朗普更是個生意人，因此相信習近平是這個世界上，特朗普最不想得罪的人。
如果雙方能夠達成協議，當然最好；不過，相信兩者只會各讓半步，卻傾不攏，始終一些原則性問題不能退縮。未來美國將會繼續搞着中國幾瓣，第一，是5G，但很難搞；第二，是一帶一路，此亦很難搞；第三，就是現在已下手的供應鏈。如果美國真的將中國進口貨品的關稅，加到25%，相信很多工廠都會被逼遷離大陸，尤其是韓資廠、日資廠，到時中國的供應鏈便會出事，因為工廠遷離了，很難返轉頭。
以玩具廠為例，在內地的港商中，敝集團乃最大，直接養着3萬人，計及外面的供應商、承包商，所養人數再翻一番，即是直接、間接共養着6萬人，之前我們打死不走，現在眼見25%關稅打到來，都被逼去越南視察一下，考慮在當地設廠，若然成事，便有很多工人受影響，特朗普正正看到其嚴重性，因此打擊供應鏈。至於開放市場，影響卻有限，事關除了硬規定的門檻，還有認知門檻（perceived barrier）。
現時市場氣氛對「習特會」頗為樂觀，股市企得很穩，反觀樓市，價卻十分「飄」，下跌只因林鄭的打擊措施一次過襲來——地產商要清存貨、居屋大減價，惟此些措施只能短期有效，往後便無以為繼——存貨賣完便無，居屋也缺供應，加上聽聯儲局官員的口脗，美國的加息步伐將會減慢，至明年底可能只會加多兩次四分一厘，即合共半厘，而香港拆息低企，「跟加」的機會不高。因此，樓價的調整，將於三個月內穩定下來，期間一手方面，可望一望中小型發展商如麗新，會否等錢使而減價，二手則等個別跳樓貨。
南華證券錢莊
觀乎股市近日表現，市場對週末（12月1日）舉行的「習特會」，似乎頗為樂觀。恒指過去一週累升644點或2.47%，週三（11月28日）收報26,682點，單計當天，就錄得350點或1.33%的升幅，且10天線升穿50天線，出現黃金交叉。
其實，這次大市回升，與騰訊（00700）派發季度業績後強勁反彈不無關係。市場此前看淡該公司業績，結果勝預期，令其愈升愈有。該股已連升3個交易日，由291.2元升至週三收報314.8元，累升23.6元或8.1%，跑贏大市。
騰訊回穩，如果內銀股又發力，相信港股更難下跌，如果沒有大件事發生的話，未來兩週，港股或會錄得5%至8%的升幅。
事實上，中國雖然與美國難言談攏，但相信亦不會反面，而與日本以至菲律賓的關係，則有向好的跡象；對內方面，則自顧自繼續去槓桿，企業債亦有所降低，貿易戰再持續下去，除了降準，還可降息，跟美國加息調轉來做。不過，人民幣卻不會郁住，因為美國有反口的「往績」，就算今次與特朗普達成協議，而對方再次反口，人民幣便成為主戰場。
每週焦點板塊——內航
過去一週港股回升，一眾內航股卻無甚動靜，國航（00753）只上升了5仙，東航（00670）、南航（01055）更不升反跌，落後大市得離譜。
其實，貿易戰開打以來，人民幣徐徐貶值，至今貶了約一成，只是一次性事件，並且已於股價反映。然而，油價大跌，紐約期油由每桶70美元，跌到落50美元，對航空股應該是利好，卻沒有反映。以此觀之，市場暫時只看大環境，如中美貿易戰的發展，而不看基本因素如油價。
其實，東方航空（00670）今年第三季純利按年下跌38.1%至22億人民幣，表現符合預期，業績下滑主因受高燃油成本及人民幣貶值導致匯兌損失所影響，由於人民幣貶值壓力紓緩以及油價下跌，相信集團第四季的業績會有顯著改善。
東航第三季收入客公里（RPK）按年增長7.5%，收入亦錄得13.5%的增長，使乘客收益率穩健改善約6%。而集團近日配股予吉祥航空，容許更多的戰略網絡合作，及未來在上海建立更好的競爭定價環境，股價仍未反映以上多項利好因素。
一週重點新聞
．內地官媒引述英國牛津經濟研究院報告，料2035年中國將有4個城市躋身全球城市經濟總量排行榜前10名，當中包括上海、北京、廣州及深圳。
．兩家美資行摩根士丹利及高盛俱發表看好港股前景報告，當中前者予恒生指數明年12月目標為28,500點，後者則指中港股市估值低，有10%淨回報。
．美世（Mercer）發表《2019年度薪酬報告》，當中提及香港的部分，料本港明年平均薪酬加幅為3.9%，略高於去年的3.8%，當中生命科學及零售業會是加幅最多行業，料升幅達4.1%。
．美團點評（03690）公布截至9月30日止第3季業績，期內虧損額達832.95億元（人民幣．下同），按年飆升逾18倍。若按國際財務準則，調整後虧損為24.63億元，按年增逾1.5倍。巨額虧損主要來自可換股可贖回優先股公允值虧損，以及新業務拖所致。
．外電引述消息報道，中石化集團旗下中化能源以近期港股疲弱及油價下跌為由，暫緩來港上市計畫。該公司於今年11月1日已通過上市聆訊，惟一直未啟動招股，其聯席保薦人包括摩根士丹利、中信里昂及中銀國際，傳聞估值100億至143億美元，擬集資20億美元。
．在內地新三板市場掛牌的生物科技企業遼寧成大生物（831550.OC）及上海君實生物醫藥科技（833330.OC），獲中國證監會批准來港上市。
．恒生指數公司發表再優化國企指數諮詢文件，建議維持指數成分股數目在50隻，惟增加紅籌及民企成分股數目。諮詢期將於12月31日截止，料明年1月公布結果。
．比特幣（Bitcoin）於11月25日曾跌逾17%，低見3,549美元，創去年9月以來低位，市場料其將低處未算低。
．思捷公布未來策略計畫，當中德國及香港總部的非前線員工將被裁減四成，當中香港總部人手調整將於農曆年後進行，辦公室亦會由目前4層減至1層，部分員工要調往內地市場工作。
．南方航空（01055）在官方微博公布與美國航空簽署了代碼共享合作擴大協議、常旅客合作協議，以及休息室合作諒解備忘錄，將進一步加強商務及戰略合作，當獲得中美兩國民航當局批覆後，料明年1月開始擴大合作。
未來一週的大事，當然是週六舉行的二十國（G20）峰會，因為會後將舉行另一世界矚目的中美峰會，兩國領導人將會面談論貿易問題，即使市場多預期會上難達成協議，但市場仍期望雙方或許能有共識，並推遲加徵關稅時間。另美國聯邦公開市場委員會亦會在11月30日公布會議記錄，當中可看出未來息率走勢端倪。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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