最近五日恆指出現大波幅，繼10月30日創今年新低於24,540點後，其後三個交易日其中兩日以全日最高位收市，三日累升1,900點，當中在上周五 (11月2日) 更大升逾1,000點，以點數計是近十年來最大升幅；但於下個交易日跌逾550點，收報25,934點，令26,000點關口得而復失。面對現時驟升驟跌的大市表現，顯著投資者需要尋找已觸底的股份才具值博率進場。今日與大家分析股份，就近期股價表現，相信經已觸底，所指的是中國石油化工 (0386)。
業務概覽
集團在中國從事石油及天然氣和化工業務。石油及天然氣業務包括勘探、開發及生產原油及天然氣；管輸原油、天然氣；將原油提煉為石油製成品；以及營銷原油、天然氣和成品油。化工業務包括製造及營銷廣泛的工業用化工產品。集團是最大的石化產品生產商，在中國成品油生產和銷售中佔有主導地位。而參考2018年中期報告，集團展望下半年境內成品油和石化產品需求繼續穩定增長，產品逐步高端化；不過受貿易摩擦、地緣政治衝突等因素的影響，預計下半年國際油價走勢不確定性增加。面對當前形勢，集團「在煉油方面」將以效益為導向，根據市場需求合理安排生產，鞏固煉油優勢地位；下半年計劃加工原油 1.21億噸。
業績展望
「在營銷及分銷方面」，集團將堅持量效兼顧的經營思路，優化資源配置，全力拓銷增效；下半年計劃境內成品油經銷量 9,050萬噸。「在化工方面」，將堅持「基礎 + 高端」的 發展思路，繼續深化原料結構調整，不斷改 善原料結構，降低原料成本；下半年計劃生產乙烯 573.4萬噸。筆者上述三方面均有具體預測數字，可見集團力求進步的決心，成果亦反映到第三季業績之上，集團營業額和股東應佔溢利分別增長34.02%和54.66%，帶動截至2018年9月止九個月，營業額上升19%至20,252億元 (人民幣‧同下)；股東應佔溢利則升近53%至601.55億元，為最近六年 (2013至2018年) 之首三季最好表現。
盈利預測
若以2013至2017年的首三季溢利佔全年溢利作參考，平均值為83.05%，再以上述的601.55億元計算，預期今年股東應佔溢利為724.34億元，較去年的512.44億元，增長41.35%。現時已發行股數約1,211億股 (A+H股)，折合每股盈利為0.6762港元，相對11月5日收報6.66元，預測市盈率為9.85倍。至於過去四年 (2014至2017年) 之每年最低市盈率介乎9.02至13.56倍，平均值為11.19倍，反映現價處於偏低水平。倘若市盈率重上此平均值，每股合理值為7.57元，較現價6.66元之潛在升幅為13.66%。而參考過去五年的派息比率，預算今年為60%，預期截至今年底資產淨值折合約8,535億港元，即每股淨值為7.0494元，相對現價之市賬率為0.94倍，因低於1.00倍，也可視為現價處於偏低水平之另一線索。
買賣策略
再看股價表現，從10月18日至11月2日超過半個月，收市價介乎6.34至6.66元，其中6.34元為3月8日以來最低，現價與最低收市價產生潛在跌幅不足5.00%，進一步確認現價處於低水平。觀乎3月8日恆指收報30,654點，至11月5日收報25,934點，累跌15.40%；相對期內中石化股價卻上升4.06% (6.40 → 6.66元)，可見正在逆市上揚，認為與首三季業績表現不俗有關，只要全年溢利繼續保持增長，預期可帶動股價本月上試7.50元，以及下月上試8.00元。於11月5日收報6.66元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於6.00元或以下買入；保守者則可於5.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為9.00至10.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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