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【港股專家】黃偉健:港珠澳大橋正式開通,澳門博彩板塊續跌


萬眾期待,舉世足目,經過了逾11年的建造,總投入資金逾1100億元,連接香港、澳門及珠海的港珠澳大橋終於正式在10月24日開通,同時亦正式為粵港澳大灣區的發展連成更緊密的陸上交通基建。

港珠澳大橋全長共約50公里,當中共有4個人工島、1條主橋及1條海底隊道,被稱為是目前全球規模最大、標準最高的跨海大橋,亦被譽為橋樑界的「珠穆朗瑪峰」。港珠澳大橋背後各方面的投入確實龐大,然而其所帶來的效益可能要更長久的時間才能看到。

首日通車遠低於預期

根據入境處所表示,通車首日共錄得車流量2474車次,其中往香港方向車流量為1053次,往珠澳方向車流量為1421次,而經大橋的香港口岸入境旅客數目為17939人次,出境旅客則為20518人次。

數據背後代表著什麼?

根據2008年大橋的可行性研究報告,如果2016年通車,預計每日車流量約9200至14000次,代表著大橋首日通車數量遠低於早前的預期。

然而在大橋通車後,從香港使用路陸到澳門及珠海的時間由2-3個小時縮減至約1小時內,某程度上亦較船為方便,理論上可以提升來往三地的旅客人數,從而帶動三地的經濟及旅遊業發展。

通車後澳門博彩板塊下跌

從邏輯上,澳門博彩業將受惠旅客人數上升而帶動業績。然而大橋開通不是新鮮事,這個消息或早已經被投資者考慮當中,把這利好消息反映在博彩板塊股價當中。而從首日通車的流量遠不及預期中的多來看,市場對此的解讀便較為負面,大橋開通後三天 (10月24至10月26日),澳門博彩板塊表現全線下跌,平均跌約6.1%,同期恆指下跌約2.4%,明顯跑輸大市。當然也不排除是受博彩業較高BETA 所影響而在跌市中比恆指跌得更深。

 

金沙(1928) 跌8.7%
美高梅(2282) 跌8.6%
澳博(0880) 跌8.3%
新濠(0200) 跌7.2%
銀娛(0027) 跌2.6%
永利(1128) 跌1.4%
平均 跌6.1%
恆指 跌2.4%

 

9月澳門博彩毛收增長一年最低

根據澳門統計局數字,2018年9月份博彩毛收入為219.5億澳門元,按年上升僅2.8%,是2018年增長速度最低的一個月,澳門博彩收入增長下跌也是拖累板塊股價表現的主要元兇之一。

9月澳門入境旅客1年來最少

澳門9月份入境旅客人數為256萬人次,按年亦只增加3.0%,是今年以來第二低的增長,亦是1年內最少的人數。當中內地旅客佔71%,有182萬人次,按年增加5.7%,亦是今年以來第二低的增長。澳門旅客人數增長下降是澳門博彩業目前面對最大的隱憂。港珠澳大橋的開通,或會對訪澳旅客人數有所幫助。

澳門博彩板塊何去何從?

內地持續的打擊洗錢活動,以及加強資本外流的管制,加上澳門從嚴賭場中介人的監管,不斷影響著澳門賭場的收入增長。只要這些因素不變,行業也很難回到過往的高速增長階段。澳門近期發展,也在努力加強旅遊業發展,各賭場由博彩事業轉型至綜合式渡假村發展,以提升旅客的娛樂文化體驗及增加其消費渠道方法,希望從而吸引更多國際旅客的到訪及消費。

出路,向其他國家發展

近年越來越多亞洲國家開放博彩事業,並容許當地設立綜合式娛樂場,包括賭場。如新加坡早已成功建立合法賭場Marina Bay Sands,菲律賓馬尼拉已設有合法的大型國際賭場 (新濠的City of Dream),日本亦通過設立包含賭場的渡假場所的法例,預期於2020年開業第一個賭場。這些不斷增加的地區賭場,給了國際性的娛樂場營運商更多機會擴大營運規模,吸引更多國際性遊客消費娛樂。這條是一個澳門娛樂場營運商的其中一個出路,可為營運商帶來更多利潤,但所需時間可能還需要更長,才能反映及體現出來。

估值持續回落,靜待更佳機會

隨著大市回落,以及行業增長減慢,行業平均市盈率跌至約23.2倍,反映了市場大部份負面消息。然而從2018年上半年的平均每股盈利增長51.3%來看,基本面其實不差,問題在於能否持續,而基於以上的分析及行業資料來看,能維持的機會則較低。因此估值上雖然有所下跌,但在有新的利好消息或行業數據轉變出現前,相信較難有大幅的反彈。現階段先觀察並靜待利好消息的出現會是更佳的策略部署。

公司 市值 (億) 市盈率 市賬率 收益率 2018/6 每股盈利增長
金沙中國(1928) 2546 19.6 6.92 6.55% 45.1%
銀河娛樂(0027) 1828 17.3 3.29 1.75% 1.75%
永利澳門 (1128) 858 23.2 28.6 28.6% 87.1%
美高梅中國(2282) 429 18.4 5.04 1.89% -44.6%
澳博控股(0880) 357 18.2 1.40 3.18% 56.8%
新濠國際(0200) 201 42.2 1.06 0.47% 109.1%
平均 1022 23.2 7.72 3.28% 51.3%

資料來源:aastocks

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