港股在假期之後未見起色，走勢比預期中更弱，恒指周五(19日)再破月初的低位，理論上恒指走勢已出現超跌情況，然而指數上周五(12日)曾重上下降通道下方，本周瞬卻即失守，反映其反彈力度非常脆弱，而A股走勢亦同樣未能樂觀，上證指數連「熔斷底」亦早已失守。
當然以估值角度而言，中港股市皆極為便宜，恒指市盈率10倍左右、國企指數僅7倍，上證綜指亦僅11倍，然而投資者要明白，市盈率的意義，是反映市場對未來的展望，並反映於現時的價值判斷當中。舉例而言，一隻十倍市盈率的股票現價購入，一切因素不變的話，投資者可以十年回本。但如果盈利展望向下，更便宜的市盈率亦只是反映市場悲觀情緒的數字，事關5倍的市盈率看似便宜，但「5年回本」對悲觀的投資情緒而言，亦只會遙不可及。
根據《彭博》數據，市場對滬深300指數成份股的預測，由3月份的300元人民幣以上水平，下跌至目前的292人民幣，意味市場的展望是偏向悲觀，在此背景之下，更便宜的估值，意義亦都不大。投資者務須緊記，單單估值便宜，又或是「價殘」，均不足以構成買入的理由，港股既然已經轉勢，投資者應改變心態面對，而不應執著於執平貨博反彈，在一個持續性的跌市之中，理性的投資者應是趁反彈沽貨，回吐時則保持冷靜，而進取的投資者更會在此市況之下趁高造淡，只有失敗的投資者會逆勢而行，但這往往只會令自己輸得更慘。
（筆者為證監會註冊持牌人士）