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【港股專家】黃偉健:憧憬恆生銀行(0011)將受惠加息


正當市場密切關注中美貿易發展情況時,還有另一個因素亦將會影響大市的表現,即香港的利率走勢。

美國自2015年以來,已經加息七次,到目前已達到2.00%水平,香港金管局把基準利率上調至2.00%,一個月的HIBOR上升至近1.66水平,只可惜香港的銀行存貸利率則維持接近零的極低水平,主要是銀行體系內的資金於過去數年來均十分充足,使各大銀行沒有提升存貸利率,擴大了與美國的利息差距。

然而,由於港元匯價多次觸及弱方兌換保證,金管局屢次出手買入港元以維持港元匯價,使香港銀行體系結餘持續下跌。於8月份時,香港多間銀行上調樓宇按揭的利率,個別銀行亦調高存款利率,這意味著香港銀行全面提升存貸利率的日子亦快將來臨。市場預期美國將於9月底再次加息,市場憧憬這是香港銀行跟隨加息的時機。

香港銀行加息,對眾多上市公司的估值會有一定影響,借貸成本上升將使公司利潤受影響,普遍影響較為負面。然而,香港的銀行則會因為利率上調,使淨息差擴大,可提高利潤表現,在加息週期中,普遍對銀行有正面影響。

在香港的銀行板塊中,首選則為恆生銀行(0011),從多方面來看,恆生銀行較同業均有較好表現。2018年上半年恆生銀行總營業收入按年上升15.2%,至296億港元,增長是在行業中最為強勁,溢利亦錄得按年增加28.6%,也是表現最好的一只。在恆生銀行各業務當中,佔比逾五成的零售銀行及財富管理業務表現亦見理想,此部份除稅前溢利按年增加23.2%,至76.8億港元,另一個商業銀行業務則錄得稅前溢利按年增長48.3%,達到29.9億港元,成績卓越。

從淨息差來看,恆生銀行達到1.97%,較去年提升0.13%,同時亦是行業中最高的位置。此外,客戶存款額達到1.12萬億港元,當存貸利率上調時,淨息差會得到提升,恆生銀行所能賺取的利潤自然也會增加。

再看恆生銀行的不良貸款比率約為0.28%,於行業之中亦處於相對較低水平,一級資本比率達到17.4%,處於同業較高位置,因此所面對的風險也較低。

綜合多項因素,恆生銀行可算最為吸引,今年至今股價表現亦無懼外圍因素影響而跑嬴大市。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份

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