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【港股基本分析】阿發:碧桂園服務(6098)上市後尋底 現價可入


(原文刊登於第658期《資本壹週》,2018年6月21日出版,文中價格以當時為準)

碧桂園服務(6098)在6月19日上市,此股是由碧桂園(2007)分拆以介紹形式上市的物業管理服務商。股價在上市後雖然尋底,但仍然在同業中處龍頭位置,以現價9.02元計算,市值是225.5億,僅次其後的就是綠城服務(2689)和雅生活服務(3319)。綠城服務過去一年累升一倍,而雅生活服務上市約五個月亦升了七成(本欄早前亦大為推薦)。反映市場近月持續看好物業管理公司。

走勢上,雖然碧桂園服務上市兩天,跌了近一成。但是參看雅生活服務的案例,該股上市首日的收市價也大跌23%,之後卻是大舉升了七成,這是半新股的常態,碧桂園服務亦將較大概率出現類似走勢。

筆者亦認為有兩大基本因素繼續驅動物管板塊增長。首先,房地產依然是中國經濟發展的重要支柱之一,粵港澳大灣區的城市群發展規劃為碧桂園服務提供了巨大的發展機遇。而且,中國的城鎮化及人均可支配收入顯著增長,比如中國城鎮人口的人均可支配收入在2016年底增至33616元人民幣,自2012年起年複合增長率為8.2%,消費者自然提升高品質生活的需求。而且此板塊亦類似消費股,較能避免貿易戰影響。

碧桂園服務的主要收入來源就是收取管理費用,提供服務包括保安、開荒清潔、綠化、園藝及維修保養服務。公司的純利在2017財年為4.01億人民幣,相較於雅生活服務同期賺2.89億,碧桂園服務多出38%。但在市值上,現時碧桂園服務只比雅生活高出11.14%,反映其估值被低估。至於純利增長,公司在2016年和2017年分別增長47%和23.92%。而淨利率亦分別為12.91%和16.45%,反映公司盈利能力優秀。短線目標價為14元。

撰文:阿發

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