港交所（00388）於5月25日發新聞稿，表示針對上市公司長期停牌問題修訂上市規則，並於8月1日開始生效。詳情是容許港交所可以在公司持續停牌18個月後將公司除牌，亦容許港交所刊發除牌通知，表明公司如未能在指定時間內復牌，有權將公司除牌。
創業板除牌程序與主板劃一，但港交所可在創業板公司持續停牌12個月後，將其除牌。港交所又表示，新規鼓勵公司在有需要停牌後，盡快恢復股分買賣，預期公司長時間停牌的數目及時間，都會大幅減少，筆者認為新規對投資者的保障性提高，資金因股分長期停牌而凍結情況將大為改善。
順帶一提長期停牌股分傾向是細價股居多，筆者留意於2016年及2017年均有出現細價股暴跌潮，分別見於7月28日和6月27日，前者單看主板已有德普科技（03823）和工蓋（01421）單日跌逾86%和76%，另有四隻股分跌逾四成，介乎41.13%至76.67%。後者情況更慘烈，中國集成控股（01027）和漢華專業（08193）分別跌逾94%和93%，另有十四隻股分跌逾四成，介乎40.52%至80.99%。
筆者將那兩年細價股暴跌歸納為兩大主因，其一是被沽空機構追擊，例如於2016年單日大瀉近九成的德普科技，當日早上受到沽空機構Glaucus發表報告，指其誇大盈利及虛報收購價，認為其估值只有0元，並給予強烈沽售的評級。
火燒連環船式的暴跌
另一主因與有心人的資金鏈斷裂有關，於去年5月David Webb所發布的「50隻不能買的港股」名單，坊間稱為「粉系股」，傳聞是人稱「粉哥」的殼股玩家葉志輝（Steven Yip）所操控，主要透過於同年6月6日開市前被證監會勒令停牌的隆成金融（01225）旗下的貝格隆證券持倉。其後於6月28日有報導指前一天的暴跌股分當中有13隻見貝格隆證券持重倉，持倉比例介乎2.39%至20.99%，無獨有偶於當日主板和創業板跌幅首三位均在重倉名單當中。
又傳聞當時與粉哥合作的資金鏈出現週轉問題，令一家中資背景券商召回資金，觸發「斬倉」而被逼沽貨，並牽連其他相互控股公司之股價表現，令去年的細價股暴跌潮產生。由此可見，若不是有大量互控股分的情況存在，那次火燒連環船式的大量細價股暴跌也不會發生。
互控股分之箇中原理
論到整個體系的操作，明顯是由多隻財技股組成，而互控的好處是可以減低造價成本，當有心人拉升個別股分的價格時，持有其股分的其他上市公司，於會計賬目上可享有金融資產公允值增加的入賬好處，變成有盈利基礎支持的「偽實業股」，只要公布業績時托價，散戶以為基本面向好而追捧進場，股價升勢就能保持。
再以這些股分作抵押品融資，再照板煮碗推拉沒有業務基礎的股分，並以控股方式泡製「偽實業股」，從而令互控股分的體系擴大。於本質來說此體系的股分主業就是「賣股票」，於資金鏈供應沒有問題的情況下，控股的有心人之身家就會「水漲船高」；不過一旦金主消失，就會形成如今看到的火燒連環船式的大量細價股暴跌。
多隻細價股急跌
筆者留意到細價股暴跌潮出現前會見個別股分的價格出現大跌，例如長盈集團（00698）於去年5月29和31日連續兩個交易日暴瀉超過57%。這種情況於2016年5月及6月份亦有出現，例如前稱「長和國際實業」的九號運通（00009）於5月10至18日累跌49.39%；同仁資源（08186）於6月22至30日累跌64.00%，可以歸納出當有不少於三隻股分出現股價大跌時，便要加倍留心。
至於今年，單日跌逾四成的股份便不少於18隻，單看5月已有四隻股份，就是5月25日跌近五成的五洲國際（01369）、於5月21日跌近59%的中國全通（00633），以及於5月15日分別跌近53%和跌逾51%的民眾金融科技（00279）和ZIONCOM（08287）。其中民眾金融科技從5月2至16日錄得11連跌，累跌近九成。撇除上述18隻股分，今年還有不少於10隻股分已累跌逾七成，此現象絕不能掉以輕心。
再者，被沽空機構追擊股分今年也有出現，例如在5月23日按收市價計算市值超過485億元的新秀麗（01910），於翌日上午約11時沽空機構Blue Orca Capital發表沽空報告，指公司存在企業管治問題及會計問題，令其應較同業有折讓，目標價17.59元。當日已跌近一成，若以5月23日至25日三連跌計算，則累跌逾22%。
只要新秀麗繼續未就沽空報告指控作出反駁，股價續跌機會大，不排除本週會見上述目標價17.59元，相對5月21日收報34.65元即累跌近五成。從4月24日至5月25日僅約一個月，筆者已能隨意列出六隻暴跌股分，故不排除傳統6月及7月的細價股暴跌潮的高危期，難保又會出現單日多隻細價股暴瀉的局面，投資者近期進行細價股操作時，務必加倍小心！
聶振邦（聶sir）
著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。