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黃敬凱:受惠二孩政策效果反映 中國兒童護理(01259)被低估


二孩政策的第一批孩子,理論上在2018年已經差不多一歲。

股票市場果然一日都不能停下來,每一日都千變萬化,上星期大家還在討論貿易戰對市場的影響,今個星期尾段見到美英法三國聯手空襲敘利亞,令到地緣政治局勢急劇升溫。聯合國秘書長更加直言「冷戰帶著復仇回來」,有理由相信如果各方短期內不嘗試加速解決問題的話,局勢隨時再度升溫影響大市走勢。

不過,真正影響週一二大市跌勢的,很大程度與港匯指數持續向下有關。因為現時普遍投資者相信,美國將會再度加息,不過與此同時,香港本地銀行由於水浸的關係,因而沒有跟隨加息,息差擴大的情況下,結果令到不少資金開始脫離香港市場。

在這個背景之下,有理由相信在未來的議息會議中,只要美聯儲再度宣布加息,香港銀行為避免資金再度流走,無可避免地需要跟隨加息。因為始終過去幾日,港匯指數連翻觸及弱方兌換保證水平,逼使金管局多次出手承接沽盤,但有關速度明顯比市場預期急速,所以我不排除當中是有點恐慌性的離場。

雖然實際上流走的資金,對香港整體經濟、銀行規模,以至股市的影響都是九牛一毛。但持續出現的走資潮,卻令投資者心理上出現恐慌,對比走資的實際影響,似乎心理上的影響更加大。

這也是為甚麼,我認為現時是一個淡友主導的市場,大家可以見到,對比過去幾個月,利淡消息的影響力遠遠擴大,經歷接近兩個月的區間橫行,大部分投資者都明白31,000點的阻力非常大,如果沒有出現更進一步的調整,短期內實在難以攻破這個關口。

市場上的生力軍

在這個局面之下,有理由相信投資者會繼續持審慣觀望態度,始終過去一個月都是淡友的天下。所以傾向選擇一些防守性極高的股票,特別是嚴重被市場低估的一些股分。

我最近在做一些新聞總結,發現中央政府兩年前的一項政策,其影響應該差不多會反映在股票市場上。所講的就是二孩政策,有關政策於2015年12月在全國人大常委會正式通過,並於2016年1月1日開始實施。兒童用品股無疑將會受惠於這項政策浪潮之中,例如今日想跟大家討論中國兒童護理(01259)。

在眾多兒童股分中,中國兒童護理可以說是一枝獨秀地落後。

數數手指,便會發現政策在2016年1月開始實施,如果夫妻間有意生第二個孩子,二孩政策的第一批孩子,理論上在2018年已經差不多一歲,既然市場上有一批生力軍,無疑會大大刺激兒童產業的發展,未來可以留意一些兒童用品相關的股分。

在眾多兒童股分中,中國兒童護理可以說是一枝獨秀地落後,股分最近的高位要數2015年底,也就是二孩政策提出的時候。但在之後開始回落,進入細價股所謂休養生息的階段,而這個階段已經持續接近兩年,中國兒童護理的股價亦都去到一個非常有值博率的程度。

以股分現時的區間走勢來說,其市值甚至不足2億元,只有約1.85億元。以上市公司而言,特別是主板上市公司來說,是一個低得不合理的水平。回看現時上市的新股,即使是被認為風險較高的創業板新股,初始市值都超過2億元。所以從市值的角度來說,中國兒童護理可以說是嚴重被市場低估。

現價超值

即使不說6.5億元的主板殼價,單看集團的業績,都見到其可取之處。因為集團在最近的全年業績顯示,截至2017年12月底,集團持有總資產超過17億元(人民幣,下同),當中包括4億元物業、2億元可供出售資產、1.4億元待開發物業、2億元應收貸款及3.5億元的現金及已抵押銀行存款。即使集團面對1.6億元的銀行貸款,從整個財政狀況而言,要應付這筆貸款可以說是綽綽有餘。如果要說資產淨值的話,更加有13.2億元,對比現時只有1.85億港元的市值,相信大家都明白我為甚麼會認為中國兒童護理現價超值了。

雖然業務上來說,中國兒童護理仍然處於虧蝕階段,但現時市值只有1.8億元,外加上公司持有3.5億元的現金及已抵押銀行存款。現金充足的情況下,公司短期內都難以進行供股,除非突然有一些非常重大收購,需要挪用公司大筆資金,否則對投資者而言,都屬於一份保障。

只要公司業務開始復甦,特別是在扭虧為盈的一剎那,市場屆時無疑會留意到公司的實際價值,屆時對股價無疑是一個很強的催化劑。

黃敬凱

獨立股評人,股票課程導師,專注發掘有潛力爆升的股票,成功捕捉多隻「十倍股」,例如華夏健康(01143,前稱中慧國際)及中國新進(01332,前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。

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